比特币需要数万亿美元的新资本，但机构正在追逐人工智能

根据 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 的说法，比特币需要超过 1 万亿美元的机构新资本，才能恢复到价格持续保持上涨的局面。  

Ju 于 7 月 1 日发布了链上数据，展示了比特币每个周期需要多少额外资本才能产生有意义的回报。

虽然 2011 年 27 亿美元的净流入推动了 55,436% 的价格涨幅，但在当前周期中，6970 亿美元变成了 689% 的涨幅，正如 CryptoQuant 仪表板所示。如今，比特币价格要翻倍，需要大约 1010 亿美元的净流入，而 2011 年仅为 500 万美元。

Ju 写道，“下一个抛物线式牛市周期可能需要更深入的机构投资组合配置，以及比特币成为核心宏观资产，而不仅仅是 ETF 交易。” 据他称，如果比特币能吸收超过 1 万亿美元的已实现市值，另一次抛物线式上涨仍有可能，他指出黄金的市值为 27 万亿美元。

随着 AI 抢占氧气，比特币陷入困境

Ju 所说的比特币所需的机构资本，目前正朝着相反的方向流动。

当黄金、白银和比特币作为对冲交易平仓而一起抛售时，资金流入了 AI 股票，而不是流回比特币。一些比特币矿工也将计算能力重新定向到 AI 托管，那里的合同支付超过了挖矿收入的波动性。

比特币目前交易 约58,800，较 10 月高于 $120,000 的高点下跌了 45% 以上。

美国现货比特币 ETF 也遭受重创，近期持续面临赎回。SoSoValue 记录显示，6 月 30 日昨天撤出了 2.2264 亿美元，其中 BlackRock 的 IBIT alone 就流失了 2.1245 亿美元。

链上数据显示卖家变得更加激进

链上分析师 Axel Adler Jr. 在 6 月报道 于 7 月 1 日表示，比特币交易所流入量（以 30 天移动平均线衡量）已上升至 122,000 BTC，比 2 月份约 80,000 BTC 的水平高出约 52%。年度基准约为 82,000 BTC，当前读数正接近 131,000 BTC 的上限标准差带。

已花费产出利润比率（Spent Output Profit Ratio），这是一个追踪硬币是盈利还是亏损移动的指标，在过去 61 天中的 37 天里一直低于 1.0 的盈亏平衡水平。

Adler 指出，虽然 2 月份出现了类似的亏损实现读数，但当时的交易所流入量要低得多。此次，当前的调整更为严重，因为它面临着更重的抛售量和持续亏损的合力。

新买家可能来自哪里？

根据 Grayscale 的研究主管，Zach Pandl 表示，除了推动本周期大部分机构需求的小型数字资产财库公司外，两个群体将负责推动这一激增。

第一个群体涉及从婴儿潮一代和沉默一代转移财富，据估计他们持有 110 万亿美元的资产。这些财富将在未来几十年转移到更年轻、对加密货币更开放的投资者手中。Pandl 估计，如果其中 2% 的财富进入加密货币，将创造 2.2 万亿美元的新需求。

第二个群体是加密货币原生世界之外的企业财库。Pandl 指出 SpaceX，其持有 18,712 枚比特币，价值约 14 亿美元，一旦该公司上市，可能成为催化剂。

然而，这两个群体今天都没有大规模购买，随着 AI 基础设施占据了一代人中最大的资本承诺，Ju 所说的比特币所需的万亿美元目前仍已被预订。