比特币面临 140 亿美元期权到期，行权价 107K，投资者增加看跌/看涨比率

价值超过 140 亿美元的比特币期权合约定于 6 月 28 日（星期五）UTC 时间 08:00 在 Deribit 到期。这些期权是今年最大的季度结算之一，已经开始影响加密货币市场的情绪和波动性预期。

根据 Deribit Metrics 提供的数据，共有 141,271 份比特币期权合约将到期，未平仓合约量占 Deribit 总量的 40% 以上。 

Deribit 上的每份合约等于一枚 BTC，按当前价格计算，即将到期的合约总名义价值超过 140 亿美元。比特币的现货价格在报告时约为 107,300 美元。

看跌/看涨比率上升发出混合的市场情绪信号 

在到期之前，投资者增加了看跌期权的使用，推动比特币看跌/看涨未平仓合约比率升至 0.72。看跌/看涨比率的上升被视为看跌信号。

然而，一些分析师认为，在这种情况下，看跌解读可能过于简单。Deribit 亚洲业务发展负责人 Lin Chen 指出，最近的看跌活动很大程度上是由“现金担保看跌期权”驱动的，这是一种常见的收益生成策略。 

在这种方法中，投资者卖出看跌期权，同时保留足够的资本以在价格下跌且看跌期权被行权时买入 BTC。这种策略类似于收取权利金以换取以折扣价购买比特币的意愿，并不一定意味着市场完全悲观。

看涨期权领先，但只有一小部分盈利

在周五到期的 141,271 份合约中，81,994 份是看涨期权，其余为看跌期权。然而，尽管看涨期权数量众多，但大多数预计将作废到期。 

根据 Deribit 的数据，近 20% 的看涨期权目前处于“价内”，行权价低于 106,000 美元的当前现货水平。部分看涨期权持有者在 2024 年第一季度至 2025 年第一季度的看涨周期中已经获得了盈利头寸。 

盈利头寸的持有者可能会选择获利了结或将风险敞口滚动到未来的合约中，这两种操作都可能增加短期市场波动性。鉴于其规模和季度重要性，Deribit 预计到期窗口期间市场波动将出现激增。

交易区间狭窄，最大痛点接近 $102K

大多数具有极端行权价的即将到期合约不太可能获得赔付。300 美元看涨期权在价外合约中拥有最大的未平仓合约量，这表明一些交易者在年初押注了持续上涨，但未能实现。

本次到期的“最大痛点”（即最大数量的期权买方遭受亏损的价格水平）计算为 102,000 美元。截至周中，比特币价格在 106,000 美元至 107,500 美元之间盘整，略高于该阈值。

深度价外行权价的间隔较大，而接近当前价格的行权价则更为精细。可用的增量包括 50 美元、100 美元、500 美元、1,000 美元、5,000 美元和 10,000 美元，为交易者提供了多种对冲和投机可能性。

加密货币做市商 Wintermute 报告称，交易者在卖出跨式期权（一种在波动性降低时获利的策略），并在 105,000 美元附近卖出看涨期权，同时在 100,000 美元做空看跌期权。 

“资金流偏向中性，105K 附近的跨式/看涨期权卖出和 100K 的看跌期权做空……表明市场预期价格波动将收紧直至到期，”Wintermute 的 OTC 部门推测道。

在日线图上，比特币正在横向趋势通道中运行，投资者正在寻找突破或跌破当前区间的信号。