特朗普在同一周内解除伊朗石油制裁并威胁轰炸发电厂：比特币跌至6.8万美元，市场正在选边站 

过去一周，围绕霍尔木兹海峡的不确定性和伊朗战争背景下的全球能源供应危机已达到新的高度。在短短48小时内，特朗普政府做出了两项基本上相互抵消的决定。3月20日，《华盛顿邮报》报道称，美国财政部发布了一项为期30天的制裁豁免，允许释放约1.4亿桶已滞留在海上的伊朗石油，旨在缓解能源供应短缺并压低油价。然而，到周六晚上，局势升级再次被卷入其中，特朗普总统通过Truth Social发帖警告称，伊朗有48小时的时间重新开放海峡，否则其电力基础设施将面临打击。

伊朗迅速对此升级作出回应，警告称将完全关闭通道并针对该地区的美国能源基础设施。这是市场必须应对的矛盾。一只手正在释放伊朗石油以安抚全球市场，另一只手则威胁升级，根据伊朗自己的警告，这将永久切断这些石油所需的过境通道。 

在这种双重性的推动下，比特币在过去一周下跌超过5%，从7.6万美元的高点跌至目前约6.8万美元的交易水平。在连续数周跑赢黄金、标普500指数和主要亚洲指数后，这标志着其战争表现优异叙事出现的第一次真正裂痕。随着48小时窗口在今晚约UTC时间11:45关闭，市场正在观察二元结果。 

制裁豁免：资助伊朗石油销售以降低汽油价格  

3月20日，美国财政部外国资产控制办公室发布了第U号通用许可证，这是一项有效期至4月19日的30天制裁豁免，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。该豁免涵盖销售、交付和卸载伊朗原油所需的所有交易，实际上解锁了约1.4亿桶石油进入供应。财政部长斯科特·贝森特迅速将此举定性为战术决策，并表示这些石油已被“中国以低价囤积”，美国现在将利用它们“对抗德黑兰以压低价格”，正如CNBC报道的那样。自冲突开始以来，布伦特原油已上涨超过44%，目前交易价格为每桶113美元，自3月1日以来，霍尔木兹海峡仅处理了90艘过境船只，这清楚地表明政府为何感到被迫陷入这种境地。

对此消息的政治反弹迅速而来。民主防御基金会将此举描述为“资助敌人”，指责政府在活跃冲突期间在没有护栏的情况下撤销制裁。NBC新闻也以类似的视角看待此事，称此举在对其军事基础设施进行打击的同时，为伊朗提供了经济提振。

事实是，潜在的矛盾难以忽视。同一政府一方面对伊朗目标发动打击，另一方面现在确保伊朗石油收入流入。现实是，替代方案——即能源价格失控螺旋上升，而国内经济已经面临粘性通胀——是一个政治和经济问题，政府显然认为无法承受。

48小时最后通牒：摧毁发电厂或退缩 

就在市场定价供应压力可能缓解之际，3月22日局势升级达到新高度。特朗普总统通过Truth Social发帖发出明确警告，发出48小时最后通牒，表示如果伊朗不“完全开放”霍尔木兹海峡，美国将“打击并摧毁其各种发电厂，首先从最大的开始”。Axios将这一声明描述为“戏剧性的逆转”，因为就在前一天，特朗普曾暗示有意减少在伊朗的行动。 

伊朗的回应同样令人不安，表示任何对其发电厂的打击都将导致对该地区美国能源基础设施的报复性打击，并警告称，霍尔木兹海峡将完全关闭，直到被打击的设施重建完毕。这最初是一场封锁，现在已升级为对该地区过境船只的收费、对民用电力基础设施的威胁以及霍尔木兹海峡可能无限期关闭。这一阶梯上的每一步都使能源危机变得更加严重。 

这两条独立新闻发布之间的时机特别令人震惊。特朗普的帖子发布于豁免令发布不到48小时后，该豁免令旨在缓解能源危机。市场已对最后通牒作出即时反应，布伦特原油现交易价格为113美元，WTI原油回升至100美元以上。这种矛盾实际上造成了双重性问题。通过施压试图解决能源冲击，政府冒着释放其试图避免的 Exactly 结果的風險。  

比特币跌至6.8万美元：战争表现优异论面临首次真正考验

自2月28日冲突开始以来，比特币一直表现出韧性，尤其是与全球股市和黄金等传统避险资产的表现相比。战争的前三周，比特币从约6.6万美元上涨超过15%，至3月17日的高点7.6万美元。然而，此后BTC下跌10%，目前在该区域交易价格为6.8万美元。这是自战争开始以来最大的回调，也是其战争表现优异叙事面临的第一次真正压力测试。 

目前对此下跌有两种竞争性的解释。第一种是这是FOMC会议后的正常回调。在过去八次美联储会议中的七次中，BTC都出现了回调，无论宏观环境如何。第二种解释更令人不安，即战争可能已经跨越了一个严重程度阈值，即使是BTC也无法忽视，而特朗普周六晚上的最后通牒是重新定价开始的时刻。 

目前，比特币保持在6.7万美元水平之上，这是我们看到突破前的水平。为了使战争表现优异的叙事具有相关性，BTC需要立即守住6.7万美元这一关口。如果该水平跌破，下一个支撑位大约在6.5万美元。 

两种情景，没有中间地带：截止日期对市场的意义 

这两条相互对照的新闻现已为市场设定了场景。从这里开始只有两条路径。在情景A中，特朗普退缩或推迟截止日期。另一方面，豁免令按其设计发挥作用，约1400亿桶石油流入流通，油价回落至90至100美元区间，霍尔木兹海峡的通行继续处于半受限状态。这种现实的展开实际上将避免最坏的情况。比特币可能会稳定下来，并更靠近7万美元的水平，今年下半年降息的可能性也会回归。最终，在这种情景下，战争的不确定性仍然存在，但处于可控范围内。 

情景B则相反，对市场的后果更为严重。如果美国继续对伊朗的主要发电厂发动打击，海峡关闭将成为一种现实可能性，能源供应危机将达到未知领域。这种回应可能会迅速推动油价上涨至120美元附近，贸易风险可能会开始迅速解除。 

第一个信号将来自油价。观察截止日期后一小时的油价。油价飙升至120美元以上表明市场正在定价升级，而回落至110美元以下则表明降级。对于比特币，反应可能会更快，其24/7的特性意味着它将在传统市场开盘前对结果进行定价。唯一的问题是方向：它会吸引避险买盘，还是会随着一切其他资产在全面风险规避中下跌？