沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦连续第二个季度未达华尔街预期

伯克希尔·哈撒韦再次未能满足华尔街的预期，报告了连续第二个季度的利润下滑。

该公司 发布 2025年第二季度营业利润下降4%，至111.6亿美元，低于去年同期的116亿美元。

伯克希尔将这一下滑归咎于其保险部门较弱的承保结果，这逆转了去年的创纪录收益。铁路、能源和零售等其他部门表现较好，但不足以拉动整个集团的增长。

整体净收入为123.7亿美元，或每股A类股8,601美元，而去年同期为303亿美元，或每股21,122美元。净收益的下降部分是由于该公司投资组合价值的变化所致，根据美国会计准则，即使资产尚未出售，也必须报告这些变化。

现金增加，但没有股票回购和大额交易

与此同时，随着利润下降，伯克希尔·哈撒韦的现金储备在6月底攀升至创纪录的3,440亿美元，高于3月底的3,330亿美元。尽管拥有足够的资本进行操作，沃伦·巴菲特及其团队并未使用任何资金回购股票。

这使得连续第四个季度没有回购，尽管该公司表示如果股价跌至沃伦认为的公允价值以下，将回购股票。

A类股在5月2日达到809,350美元的高点，就在沃伦宣布他将于2025年底辞去CEO职务之前。该股票6月底收于711,480美元，但仍然没有回购。94岁的沃伦近年来一直持谨慎态度。他没有进行重大收购，其团队卖出股票多于买入。

在第二季度，伯克希尔出售了69.2亿美元的股票，购买了39亿美元，延续了这一趋势，目前已连续11个季度。

沃伦在今年早些时候给股东的年度信中解释了他的方法。“你们的大部分资金仍然留在股票中。这种偏好不会改变，”他写道。

尽管如此，他最近并没有多少行动。一个原因可能是价格上涨。标准普尔500指数在第二季度上涨超过10%，并在6月创下历史新高。这使得找到好交易变得更加困难。

卡夫亨氏是沃伦最糟糕的投资之一

伯克希尔还对其卡夫亨氏公司（Kraft Heinz Co.）持股进行了38亿美元的减记，将该持股的账面价值从2017年的170多亿美元削减至84亿美元。

沃伦是近十年前卡夫和亨氏合并背后的关键人物，但这一举措并未带来回报。这家包装食品巨头的股价自交易以来下跌了62%，而同期标准普尔500指数上涨了202%。

在其监管文件中，伯克希尔表示该损失是“非暂时性的”，并解释道：

“鉴于这些因素，以及普遍的经济和其他不确定性，我们得出结论，未实现损失（代表我们投资的账面价值与其公允价值之间的差额）是非暂时性的。”

截至6月，沃伦的公司仍拥有卡夫亨氏27.4%的股份，但减记可能会给他们空间开始减少这一头寸。

爱德华·琼斯（Edward Jones）的分析师Jim Sanders表示，这可能是一个信号。“我认为他们正在为自己留出更多灵活性，以便未来可能退出其头寸，”他说。“这是沃伦过去几十年来最大的失误之一。也许只是时候放手了。”

货币变动给本季度的结果增添了更多痛苦。由于伯克希尔·哈撒韦持有一些欧元、英镑和日元的债务，这些贷款必须折算成美元。在第二季度，美元走弱导致税后收益遭受8.77亿美元的打击。一年前，同样的效应实际上起到了帮助作用，增加了4.46亿美元的税后利润。

沃伦长期以来一直认为营业利润是衡量公司真实表现的最佳方式。来自股票的未实现收益和损失可能导致季度间净收入的大幅波动，即使没有任何资产被出售。这种波动性在本季度非常明显，与去年相比，净收入波动了近180亿美元。