Warren Buffetts Berkshire Hathaway verfehlt im zweiten Quartal in Folge die Erwartungen der Wall Street

Berkshire Hathaway konnte die Erwartungen der Wall Street erneut nicht erfüllen und meldete den zweiten Quartalsgewinnrückgang in Folge.

Das Unternehmen verzeichnete im zweiten Quartal 2025 einen Rückgang des Betriebsgewinns um 4 Prozent auf 11,16 Milliarden US-Dollar, gegenüber 11,6 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Berkshire Hathaway begründete den Kursrückgang mit schwächeren Versicherungsergebnissen seiner Tochtergesellschaften, die die Rekordgewinne des Vorjahres zunichtemachten. Andere Sektoren wie Eisenbahn, Energie und Einzelhandel entwickelten sich zwar besser, jedoch nicht ausreichend, um den Gesamtindex zu stützen.

Der Gesamtnettogewinn belief sich auf 12,37 Milliarden US-Dollar bzw. 8.601 US-Dollar je Aktie der Klasse A, verglichen mit 30,3 Milliarden US-Dollar bzw. 21.122 US-Dollar je Aktie im Vorjahr. Der Rückgang des Nettogewinns war teilweise auf Wertänderungen der Unternehmensbeteiligungen zurückzuführen, die gemäß US-Rechnungslegungsvorschriften auch dann ausgewiesen werden müssen, wenn die Vermögenswerte nicht veräußert wurden.

Cash steigt, aber es gibt keine Aktienrückkäufe und keine großen Übernahmen

Während die Gewinne sanken, stieg cash von Berkshire Hathaway bis Ende Juni auf einen Rekordwert von 344 Milliarden US-Dollar, gegenüber 333 Milliarden US-Dollar Ende März. Obwohl Warren Buffett und sein Team über mehr als genug Kapital verfügten, um aktiv zu werden, nutzten sie keinen Cent davon für Aktienrückkäufe.

Damit ist es das vierte Quartal in Folge ohne Aktienrückkäufe, obwohl das Unternehmen angekündigt hat, Aktien zurückzukaufen, wenn der Kurs unter den von Warren als fairen Wert angesehenen Wert fällt.

Die Aktien der Klasse A erreichten am 2. Mai einen Höchststand von 809.350 US-Dollar, kurz bevor Warren seinen Rücktritt als CEO zum Ende des Jahres 2025 ankündigte. Der Kurs schloss den Juni bei 711.480 US-Dollar, dennoch gab es keine Aktienrückkäufe. Der 94-jährige Warren agiert seit einigen Jahren vorsichtig. Er hat keine größeren Übernahmen getätigt, und sein Team hat mehr Aktien verkauft als gekauft.

Im zweiten Quartal verkaufte Berkshire Aktien im Wert von 6,92 Milliarden Dollar und kaufte Aktien im Wert von 3,9 Milliarden Dollar. Damit setzte sich ein Trend fort, der sich nun über 11 aufeinanderfolgende Quartale erstreckt.

Warren erläuterte seine Strategie Anfang des Jahres in seinem jährlichen Brief an die Aktionäre. „Der Großteil Ihres Geldes bleibt in Aktien angelegt. An dieser Präferenz wird sich nichts ändern“, schrieb er.

Dennoch hat er diese Präferenz in letzter Zeit kaum umgesetzt. Ein Grund dafür könnten die steigenden Preise sein. Der S&P 500 legte im zweiten Quartal um mehr als 10 % zu und erreichte im Juni ein Allzeithoch. Dadurch wurde es schwieriger, gute Angebote zu finden.

Kraft Heinz ist eine von Warrens schlechtesten Investitionen

Berkshire musste zudem eine Wertberichtigung in Höhe von 3,8 Milliarden Dollar auf seine Beteiligung an der Kraft Heinz Co. vornehmen, wodurch der Buchwert der Beteiligung von mehr als 17 Milliarden Dollar im Jahr 2017 auf 8,4 Milliarden Dollar sank.

Warren Buffett spielte vor fast zehn Jahren eine Schlüsselrolle bei der Fusion von Kraft und Heinz, doch der Schritt hat sich nicht ausgezahlt. Die Aktie des Lebensmittelkonzerns ist seit dem Zusammenschluss um 62 % gefallen, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um 202 % gestiegen ist.

In ihrer Meldung an die Aufsichtsbehörden erklärte Berkshire, der Verlust sei „nicht nur vorübergehend“ und erläuterte Folgendes:

„Angesichts dieser Faktoren sowie der vorherrschenden wirtschaftlichen und sonstigen Unsicherheiten kamen wir zu dem Schluss, dass der nicht realisierte Verlust, der sich aus der Differenz zwischen dem Buchwert unserer Investition und ihrem beizulegenden Zeitwert ergibt, nicht nur vorübergehend war.“

Warrens Unternehmen hält mit Stand Juni noch 27,4 % an Kraft Heinz, aber die Wertberichtigung könnte ihnen Spielraum geben, diese Position zu reduzieren.

Jim Sanders, Analyst bei Edward Jones, meint, dies könne ein Signal sein. „Ich denke, sie verschaffen sich dadurch mehr Flexibilität, um ihre Position gegebenenfalls in Zukunft zu verlassen“, sagte er. „Das ist einer von Warrens größten Fehltritten der letzten Jahrzehnte. Es könnte an der Zeit sein, das Thema ruhen zu lassen.“

Währungsschwankungen belasteten die Ergebnisse dieses Quartals zusätzlich. Da Berkshire Hathaway Schulden in Euro, britischen Pfund und Yen hält, müssen diese Kredite in US-Dollar umgerechnet werden. Im zweiten Quartal führte die Dollar-Schwäche zu einer Belastung des Nachsteuergewinns um 877 Millionen US-Dollar. Vor einem Jahr wirkte sich derselbe Effekt sogar positiv aus und trug zu einem Nachsteuergewinn von 446 Millionen US-Dollar bei.

Warren Buffett argumentiert seit Langem, dass das operative Ergebnis die beste Kennzahl für die tatsächliche Unternehmensleistung sei. Nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Aktienverkäufen können massive Schwankungen des Nettogewinns von Quartal zu Quartal verursachen, selbst wenn keine Aktien verkauft wurden. Diese Volatilität zeigte sich deutlich in diesem Quartal, in dem der Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahr um fast 18 Milliarden US-Dollar schwankte.