Warren Buffetts Berkshire Hathaway verfehlt die Schätzungen der Wall Street im zweiten Quartal erneut

Berkshire Hathaway hat die Erwartungen der Wall Street erneut nicht erfüllt und meldet einen zweiten Quartalsergebnisrückgang in Folge.

Das Unternehmen postete ein Rückgang des operativen Gewinns um 4 % im zweiten Quartal 2025 auf 11,16 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu 11,6 Milliarden US-Dollar im selben Zeitraum des Vorjahres.

Berkshire machte die Einbußen auf schwächere Underwriting-Ergebnisse seiner Versicherungssparten zurück, die die Rekordergebnisse des Vorjahres zunichtemachten. Andere Sektoren wie Eisenbahnen, Energie und Einzelhandel schnitten besser ab, reichten jedoch nicht aus, um die gesamte Gruppe nach oben zu ziehen.

Das gesamte Nettoergebnis belief sich auf 12,37 Milliarden US-Dollar bzw. 8.601 US-Dollar pro Aktie der Klasse A, im Vergleich zu 30,3 Milliarden US-Dollar bzw. 21.122 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr. Der Rückgang des Nettoergebnisses war teilweise auf Wertänderungen der Anlagen des Unternehmens zurückzuführen, die nach US-Bilanzierungsregeln gemeldet werden müssen, auch wenn die Vermögenswerte nicht verkauft wurden.

Cash steigt, aber keine Aktienrückkäufe und keine großen Deals

Während die Erträge fielen, kletterte der Bargeldbestand von Berkshire Hathaway bis Ende Juni auf einen Rekordwert von 344 Milliarden US-Dollar, im Vergleich zu 333 Milliarden US-Dollar Ende März. Trotz ausreichender Kapitalreserven für Bewegungen setzten Warren Buffett und sein Team keines davon für Aktienrückkäufe ein.

Damit war es das vierte Quartal in Folge ohne Aktienrückkäufe, obwohl das Unternehmen erklärt hatte, Aktien zurückzukaufen, wenn der Preis unter den von Warren als fair bewerteten Wert fällt.

Aktien der Klasse A erreichten am 2. Mai einen Höchststand von 809.350 US-Dollar, kurz bevor Warren ankündigte, Ende 2025 als CEO zurückzutreten. Die Aktie schloss den Juni bei 711.480 US-Dollar, aber dennoch gab es keinen Rückkauf. Der 94-jährige Warren war in den letzten Jahren vorsichtig. Er hat keine größere Akquisition getätigt, und sein Team verkauft mehr Aktien, als es kauft.

Im zweiten Quartal verkaufte Berkshire 6,92 Milliarden US-Dollar an Aktien und kaufte 3,9 Milliarden US-Dollar, was einen Trend fortsetzt, der sich nun über 11 aufeinanderfolgende Quartine erstreckt.

Warren erklärte seinen Ansatz Anfang dieses Jahres in seinem jährlichen Brief an die Aktionäre. „Die große Mehrheit Ihres Geldes verbleibt in Aktien. Diese Präferenz wird sich nicht ändern“, schrieb er.

Dennoch hat er diese Präferenz in letzter Zeit kaum umgesetzt. Ein Grund dafür könnten steigende Preise sein. Der S&P 500 stieg im zweiten Quartal um mehr als 10 % und erreichte im Juni ein Allzeithoch. Das machte es schwieriger, gute Deals zu finden.

Kraft Heinz ist eine der schlechtesten Wetten von Warren

Berkshire nahm einen Abschreibungsbetrag von 3,8 Milliarden US-Dollar auf seinen Anteil an Kraft Heinz Co. vor und senkte den Buchwert der Beteiligung von mehr als 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 8,4 Milliarden US-Dollar.

Warren war der Hauptakteur hinter der Fusion von Kraft und Heinz vor fast einem Jahrzehnt, aber der Move hat sich nicht ausgezahlt. Die Aktie des Verpackungslebensmittelriesen ist seit dem Deal um 62 % gefallen, während der S&P 500 im selben Zeitraum um 202 % zulegen konnte.

In seiner Regulierungsmeldung sagte Berkshire, der Verlust sei „nicht vorübergehend“ und erklärte:

„Angesichts dieser Faktoren sowie der herrschenden wirtschaftlichen und anderen Unsicherheiten sind wir zu dem Schluss gekommen, dass der unrealisierte Verlust, dargestellt durch die Differenz zwischen dem Buchwert unserer Investition und ihrem beizulegenden Zeitwert, nicht vorübergehend ist.“

Warrens Unternehmen besitzt weiterhin 27,4 % von Kraft Heinz Stand Juni, aber die Abschreibung könnte ihnen Spielraum geben, diese Position zu reduzieren.

Jim Sanders, Analyst bei Edward Jones, sagte, dies könne ein Signal sein. „Ich denke, sie geben sich mehr Flexibilität, um ihre Position in der Zukunft möglicherweise zu verlassen“, sagte er. „Dies ist einer der größten Fehltritte von Warren in den letzten zwei Jahrzehnten. Es könnte einfach Zeit sein, sich davon zu lösen.“

Währungsbewegungen fügten den Ergebnissen dieses Quartals weiteren Schmerz hinzu. Da Berkshire Hathaway einige Schulden in Euro, Britischen Pfund und Yen hält, müssen diese Kredite in Dollar umgerechnet werden. Im Q2 führte die Schwächung des Dollars zu einem nachsteuerlichen Verlust von 877 Millionen US-Dollar bei den Erträgen. Vor einem Jahr wirkte sich derselbe Effekt tatsächlich positiv aus und fügte 446 Millionen US-Dollar an nachsteuerlichem Gewinn hinzu.

Warren hat lange argumentiert, dass das operative Gewinn die beste Methode zur Messung der tatsächlichen Leistung des Unternehmens ist. Unrealisierte Gewinne und Verluste aus Aktien können massive Schwankungen im Nettoergebnis von Quartal zu Quartal verursachen, auch wenn nichts verkauft wurde. Diese Volatilität war in diesem Quartal deutlich, wobei das Nettoergebnis im Vergleich zum Vorjahr um fast 18 Milliarden US-Dollar schwankte.