Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, rate les prévisions de Wall Street pour le deuxième trimestre consécutif

Berkshire Hathaway n'a pas répondu aux attentes de Wall Street une nouvelle fois, enregistrant une deuxième baisse consécutive de ses bénéfices trimestriels.

La société a enregistré une baisse de 4 % de son bénéfice d'exploitation au deuxième trimestre 2025, s'établissant à 11,16 milliards de dollars, contre 11,6 milliards de dollars à la même période l'année précédente.

Berkshire a imputé ce repli à la faiblesse des résultats de souscription de ses activités d'assurance, annulant ainsi les gains records enregistrés l'an dernier. D'autres secteurs, comme le transport ferroviaire, l'énergie et la distribution, ont affiché de meilleures performances, mais pas suffisamment pour redresser la situation de l'ensemble du groupe.

Le bénéfice net global s'est établi à 12,37 milliards de dollars, soit 8 601 dollars par action de catégorie A, contre 30,3 milliards de dollars, soit 21 122 dollars par action, un an plus tôt. Cette baisse du bénéfice net s'explique en partie par les variations de la valeur des investissements de la société, variations qu'elle est tenue de comptabiliser en vertu des normes comptables américaines, même lorsque les actifs n'ont pas été vendus.

Cash augmentent, mais pas de rachats d'actions ni d'opérations majeures

Alors même que les bénéfices chutaient, les réserves cash de Berkshire Hathaway atteignaient un niveau record de 344 milliards de dollars fin juin, contre 333 milliards fin mars. Malgré des capitaux plus que suffisants pour intervenir, Warren Buffett et son équipe n'ont pas procédé à des rachats d'actions.

Cela représente le quatrième trimestre consécutif sans rachat d'actions, même si la société a déclaré qu'elle rachèterait des actions si le prix tombait en dessous de ce que Warren considère comme la juste valeur.

Les actions de classe A ont culminé à 809 350 $ le 2 mai, juste avant que Warren n'annonce son départ de la direction générale fin 2025. Le titre a clôturé le mois de juin à 711 480 $, mais aucun rachat n'a été effectué. Warren, âgé de 94 ans, s'est montré prudent ces dernières années. Il n'a procédé à aucune acquisition majeure et son équipe a davantage vendu d'actions qu'elle n'en a acheté.

Au deuxième trimestre, Berkshire a vendu pour 6,92 milliards de dollars d'actions et en a acheté pour 3,9 milliards, poursuivant une tendance qui s'étend désormais sur 11 trimestres consécutifs.

Warren a expliqué sa stratégie en début d'année dans sa lettre annuelle aux actionnaires. « La grande majorité de votre argent reste investie en actions. Ce choix ne changera pas », a-t-il écrit.

Pourtant, il n'a guère concrétisé cette préférence ces derniers temps. L'une des raisons pourrait être la hausse des prix. L'indice S&P 500 a bondi de plus de 10 % au cours du deuxième trimestre et a atteint un niveau record en juin. Il est donc devenu plus difficile de trouver des affaires intéressantes.

Kraft Heinz est l'un des pires paris de Warren

Berkshire a également passé une dépréciation de 3,8 milliards de dollars sur sa participation dans Kraft Heinz Co., ramenant la valeur comptable de cette participation à 8,4 milliards de dollars, contre plus de 17 milliards de dollars en 2017.

Warren a joué un rôle déterminant dans la fusion de Kraft et Heinz il y a près de dix ans, mais l'opération n'a pas porté ses fruits. L'action du géant de l'agroalimentaire a chuté de 62 % depuis l'accord, tandis que l'indice S&P 500 a progressé de 202 % sur la même période.

Dans son document réglementaire, Berkshire a déclaré que la perte était « autre que temporaire » et a expliqué :

« Compte tenu de ces facteurs, ainsi que des incertitudes économiques et autres qui prévalent, nous avons conclu que la perte latente, représentée par la différence entre la valeur comptable de notre investissement et sa juste valeur, était autre que temporaire. »

En juin, la société de Warren détenait encore 27,4 % de Kraft Heinz, mais la dépréciation pourrait lui permettre de commencer à réduire cette participation.

Jim Sanders, analyste chez Edward Jones, estime que cela pourrait être un signal. « Je pense qu'ils se donnent plus de latitude pour éventuellement se retirer de leur poste à l'avenir », a-t-il déclaré. « C'est l'une des plus grosses erreurs de Warren ces vingt dernières années. Il est peut-être temps de passer à autre chose. »

Les fluctuations monétaires ont pesé davantage sur les résultats de ce trimestre. Berkshire Hathaway détenant une partie de sa dette en euros, en livres sterling et en yens, ces emprunts doivent être convertis en dollars. Au deuxième trimestre, la dépréciation du dollar a entraîné une perte de 877 millions de dollars sur les bénéfices après impôts. Il y a un an, cet effet avait eu un impact positif, contribuant à hauteur de 446 millions de dollars au bénéfice net.

Warren soutient depuis longtemps que le résultat d'exploitation est le meilleur indicateur de la performance réelle d'une entreprise. Les plus-values ​​et moins-values ​​latentes sur les actions peuvent engendrer d'importantes fluctuations du résultat net d'un trimestre à l'autre, même en l'absence de toute cession d'actions. Cette volatilité était manifeste ce trimestre, le résultat net ayant varié de près de 18 milliards de dollars par rapport à l'année dernière.