Berkshire Hathaway de Warren Buffett rate les estimations de Wall Street pour le deuxième trimestre consécutif

Berkshire Hathaway n'a pas à nouveau répondu aux attentes de Wall Street, enregistrant une deuxième baisse trimestrielle consécutive de ses bénéfices.

L'entreprise a publié une baisse de 4 % du résultat d'exploitation pour le deuxième trimestre 2025, s'élevant à 11,16 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 11,6 milliards de dollars de la même période l'année dernière.

Berkshire a attribué cette baisse à des résultats d'assurance moins bons de ses unités d'assurance, qui ont inversé les records de l'année dernière. D'autres secteurs comme les chemins de fer, l'énergie et la vente au détail ont mieux performé, mais pas assez pour tirer l'ensemble du groupe vers le haut.

Le bénéfice net global s'est établi à 12,37 milliards de dollars, soit 8 601 $ par action de classe A, comparé aux 30,3 milliards de dollars, ou 21 122 $ par action, un an plus tôt. La baisse des bénéfices nets était en partie due aux changements de valeur des investissements de l'entreprise, qu'elle doit déclarer selon les règles comptables américaines, même lorsque les actifs n'ont pas été vendus.

La trésorerie augmente, mais aucun rachat d'actions et aucune grande opération

Alors que les bénéfices diminuaient, la trésorerie de Berkshire Hathaway a grimpé à un record de 344 milliards de dollars à la fin juin, en hausse par rapport aux 333 milliards de dollars de la fin mars. Bien qu'elle dispose de suffisamment de capitaux pour agir, Warren Buffett et son équipe n'ont utilisé aucune de ces réserves pour racheter des actions.

Cela en fait le quatrième trimestre consécutif sans rachats d'actions, même si l'entreprise a déclaré qu'elle rachèterait des actions si le prix tombait en dessous de ce que Warren considère comme une valeur juste.

Les actions de classe A ont atteint un pic à 809 350 $ le 2 mai, juste avant que Warren n'annonce qu'il quittera son poste de PDG à la fin de 2025. L'action a clôturé le mois de juin à 711 480 $, mais il n'y a eu aucun rachat. Warren, 94 ans, a fait preuve de prudence ces dernières années. Il n'a pas réalisé d'acquisition majeure, et son équipe a vendu plus d'actions qu'elle n'en a acheté.

Au deuxième trimestre, Berkshire a vendu 6,92 milliards de dollars d'actions et en a acheté pour 3,9 milliards de dollars, poursuivant une tendance qui s'étend désormais sur 11 trimestres consécutifs.

Warren a expliqué son approche plus tôt cette année dans sa lettre annuelle aux actionnaires. « La grande majorité de votre argent reste investie en actions. Cette préférence ne changera pas », a-t-il écrit.

Cependant, il n'a pas beaucoup agi en fonction de cette préférence récemment. Une raison peut être la hausse des prix. Le S&P 500 a bondi de plus de 10 % au cours du deuxième trimestre et a atteint un plus haut historique en juin. Cela a rendu plus difficile la recherche de bonnes opportunités.

Kraft Heinz est l'un des pires paris de Warren

Berkshire a également enregistré une dépréciation de 3,8 milliards de dollars sur sa participation dans Kraft Heinz Co., ramenant la valeur comptable de la participation à 8,4 milliards de dollars, contre plus de 17 milliards de dollars en 2017.

Warren était le joueur clé derrière la fusion de Kraft et Heinz il y a près d'une décennie, mais l'opération n'a pas payé. L'action du géant de l'agroalimentaire a chuté de 62 % depuis l'opération, tandis que le S&P 500 a gagné 202 % sur la même période.

Dans son dépôt réglementaire, Berkshire a indiqué que la perte était « non temporaire » et a expliqué :

« Compte tenu de ces facteurs, ainsi que des incertitudes économiques et autres prévalentes, nous avons conclu que la plus-value latente, représentée par la différence entre la valeur comptable de notre investissement et sa juste valeur, était non temporaire. »

L'entreprise de Warren détient toujours 27,4 % de Kraft Heinz en juin, mais la dépréciation pourrait leur laisser la marge pour commencer à réduire cette position.

Jim Sanders, analyste chez Edward Jones, a déclaré que cela pourrait être un signal. « Je pense qu'ils se donnent plus de flexibilité pour potentiellement sortir de leur position à l'avenir », a-t-il dit. « C'est l'une des plus grandes erreurs de Warren au cours des deux dernières décennies. Il est peut-être temps de passer à autre chose. »

Les mouvements de devises ont ajouté de la douleur aux résultats de ce trimestre. Parce que Berkshire Hathaway détient une partie de sa dette en euros, en livres sterling et en yens, ces prêts doivent être convertis en dollars. Au deuxième trimestre, l'affaiblissement du dollar a entraîné un impact après impôt de 877 millions de dollars sur les bénéfices. Il y a un an, le même effet a en fait aidé, ajoutant 446 millions de dollars de bénéfice après impôt.

Warren a longtemps soutenu que les bénéfices d'exploitation sont le meilleur moyen de mesurer la performance réelle de l'entreprise. Les plus-values et moins-values latentes sur les actions peuvent provoquer d'énormes fluctuations du bénéfice net d'un trimestre à l'autre, même lorsque rien n'a été vendu. Cette volatilité était claire ce trimestre, le bénéfice net ayant fluctué de près de 18 milliards de dollars par rapport à l'année dernière.