Berkshire Hathaway di Warren Buffett non raggiunge le stime di Wall Street per il secondo trimestre consecutivo

Berkshire Hathaway non ha nuovamente soddisfatto le aspettative di Wall Street, registrando un secondo trimestre consecutivo di calo degli utili.

L'azienda ha pubblicato un calo del 4% dell'utile operativo per il secondo trimestre del 2025, portando a 11,16 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 11,6 miliardi dello stesso periodo dell'anno precedente.

Berkshire ha attribuito il calo a risultati di underwriting più deboli dalle sue unità assicurative, che hanno invertito i record di guadagni dell'anno scorso. Altri settori come ferrovie, energia e vendita al dettaglio hanno fatto meglio, ma non abbastanza da trainare l'intero gruppo verso l'alto.

L'utile netto complessivo è stato di 12,37 miliardi di dollari, ovvero 8.601 dollari per azione di Classe A, rispetto ai 30,3 miliardi di dollari, o 21.122 dollari per azione, un anno prima. Il calo degli utili netti è stato in parte dovuto a cambiamenti nel valore degli investimenti dell'azienda, che deve segnalare secondo le regole contabili statunitensi, anche quando le attività non sono state vendute.

Aumento della liquidità, ma nessun buyback di azioni e nessun grande affare

Allo stesso tempo in cui gli utili diminuivano, la riserva di cassa di Berkshire Hathaway è salita a un record di 344 miliardi di dollari alla fine di giugno, rispetto ai 333 miliardi alla fine di marzo. Nonostante disponesse di capitali più che sufficienti per muoversi, Warren Buffett e il suo team non hanno utilizzato alcuna di queste risorse per riacquistare azioni.

Questo ha reso il quarto trimestre consecutivo senza buyback, anche se l'azienda ha dichiarato che riacquisterà azioni se il prezzo scende al di sotto di ciò che Warren considera un valore equo.

Le azioni di Classe A hanno raggiunto il picco di 809.350 dollari il 2 maggio, proprio prima che Warren annunciasse le sue dimissioni da CEO alla fine del 2025. Il titolo ha chiuso giugno a 711.480 dollari, ma comunque non c'è stato alcun riacquisto. Warren, 94 anni, è stato cauto negli ultimi anni. Non ha effettuato acquisizioni importanti e il suo team ha venduto azioni più di quanto ne abbia comprate.

Nel secondo trimestre, Berkshire ha venduto 6,92 miliardi di dollari in azioni e ne ha acquistate per 3,9 miliardi, continuando una tendenza che si è ora protratta per 11 trimestri consecutivi.

Warren ha spiegato il suo approccio all'inizio di quest'anno nella sua lettera annuale agli azionisti. "La grande maggioranza dei vostri soldi rimane in azioni. Questa preferenza non cambierà", ha scritto.

Tuttavia, non ha agito molto su questa preferenza di recente. Una ragione potrebbe essere l'aumento dei prezzi. L'S&P 500 è salito di oltre il 10% durante il secondo trimestre e ha raggiunto un massimo storico a giugno. Questo ha reso più difficile trovare buone occasioni.

Kraft Heinz è uno dei peggiori investimenti di Warren

Berkshire ha anche registrato una svalutazione di 3,8 miliardi di dollari sulla sua partecipazione in Kraft Heinz Co., riducendo il valore contabile della partecipazione a 8,4 miliardi di dollari da oltre 17 miliardi di dollari nel 2017.

Warren è stato il protagonista dietro la fusione tra Kraft e Heinz quasi un decennio fa, ma la mossa non ha dato i frutti sperati. Le azioni del gigante del cibo confezionato sono scese del 62% dall'accordo, mentre l'S&P 500 è cresciuto del 202% nello stesso periodo.

Nella sua segnalazione normativa, Berkshire ha dichiarato che la perdita era "non temporanea" e ha spiegato:

"Dati questi fattori, nonché le incertezze economiche e altre prevalenti, abbiamo concluso che la perdita non realizzata, rappresentata dalla differenza tra il valore contabile del nostro investimento e il suo valore equo, era non temporanea."

L'azienda di Warren possiede ancora il 27,4% di Kraft Heinz a giugno, ma la svalutazione potrebbe dare loro spazio per iniziare a ridurre quella posizione.

Jim Sanders, analista di Edward Jones, ha detto che questo potrebbe essere un segnale. "Penso che si stiano dando più flessibilità per potenzialmente uscire dalla loro posizione in futuro", ha detto. "Questo è uno dei più grandi errori di Warren negli ultimi due decenni. Forse è solo il momento di andare avanti."

I movimenti valutariali hanno aggiunto ulteriore dolore ai risultati di questo trimestre. Poiché Berkshire Hathaway detiene alcuni debiti in euro, sterline e yen, quei prestiti devono essere convertiti in dollari. Nel Q2, il indebolimento del dollaro ha portato a un colpo di 877 milioni di dollari dopo le tasse sugli utili. Un anno fa, lo stesso effetto ha effettivamente aiutato, aggiungendo 446 milioni di dollari di profitto dopo le tasse.

Warren ha a lungo sostenuto che gli utili operativi sono il modo migliore per misurare le reali prestazioni dell'azienda. Le plusvalenze e le minusvalenze non realizzate dalle azioni possono causare enormi oscillazioni nell'utile netto da trimestre a trimestre, anche quando nulla è stato venduto. Questa volatilità è stata chiara questo trimestre, con l'utile netto che oscillava di quasi 18 miliardi di dollari rispetto all'anno scorso.