Arthur Hayes 表示，由于 Bessent 将迫使美联储主席 Powell 开始印钞，比特币将在第四季度达到 25 万美元

Arthur Hayes 周三表示，比特币可能在 2025 年底达到 250,000 美元，因为总统特朗普的加密货币爱好者财政部长 Scott Bessent 将迫使美联储主席 Jerome Powell 重新开始印钞，以维持美国政府的运转。

在一篇题为 BBC，在他博客上发表并经 Cryptopolitan 审阅，Arthur 详细解释了他为什么认为 Powell 会屈服于财政压力，停止紧缩，并恢复量化宽松。他警告说，除非 Powell 服从，否则数学上根本行不通。

Arthur 在文章开头表示，他一直密切关注特朗普的第二届总统任期，以及其他宏观分析师的写作。他说，每个人都专注于特朗普真正想要什么。一些分析师认为特朗普将进入全面混乱模式，摧毁一切，直到他的支持率跌至 30% 出头。

另一些人认为特朗普认真致力于重置美国的金融和军事结构，即使这会导致短期痛苦。Arthur 并不关心哪种猜测更接近真相。“我们的投资组合不关心美国是强是弱，”他写道。“它关心的是系统中是更多还是更少的法币。”

Arthur 表示，特朗普的政策将摧毁外国对国债的需求

Arthur 表示 共和党和民主党现在都支持重写全球贸易规则，即使他们争论执行速度有多快。特朗普自 2016 年以来一直推动这一议程。乔·拜登在他的第一任期内继续了同样的方向，限制中国进入美国市场。

Kamala Harris 也带着对华强硬言论进行竞选。Arthur 指出，特朗普的支持者——那些克林顿曾经称为“可悲的人”——是没有任何学位和股票的工薪阶层。他说，当中国在 2001 年加入世贸组织且美国工厂消失时，他们输了。

Arthur 分解了宏观机制。在 90 年代末和 2000 年代初，中国以低廉的价格进入美国市场，成为出口巨头。它保持人民币低位，并用其美元利润购买美国债券和股票。这帮助美国运行巨大的赤字，同时仍保持国债市场的活力。

但特朗普的贸易重置意味着像中国这样的国家不会继续购买美国资产，因为特朗普正在将它们排除在外。Arthur 说这是一个大问题，因为美国需要有人来为巨额债务融资。

Bessent 计划到 2028 年将赤字从 GDP 的 7% 缩小到 3%。但这仍然意味着美国每年都在借款。Arthur 说：“利息支出将继续呈指数级增长。”他解释说，如果 GDP 实际增长 3%，通胀率为 2%，那么名义增长率为 5%。

但如果政府每年借入 GDP 的 3%，且债务增长速度快于经济，债务与 GDP 比率将爆炸式增长——除非有人以低收益率购买债务。

Arthur 警告说，如果增长率为 5%，投资者应要求至少 5% 的回报，但目前的收益率远低于此。他说，36 万亿美元债务堆的加权平均利率仅为 3.282%。他认为，这种差距是不可持续的。

“除非 Bessent 能以不经济的低价或低收益率找到国债买家，否则数学上说不通，”Arthur 写道。私人投资者不会这么做。中国也不会。剩下的只有美联储和美国银行。

Powell 发出投降信号，美联储准备扩大资产负债表

Arthur 表示，银行仍受 2008 年后规则（如补充杠杆率）的限制，这使得它们在购买国债时必须持有更多资本。除非 Powell 豁免它们，否则它们不能全押。

他说，美联储仍 clinging 到其 2% 通胀目标的幻想，通过量化紧缩 (QT) 从系统中抽水。但这不会持续。Arthur 认为，Powell 别无选择，只能服从财政主导。

他将 Powell 目前的立场称为“受辱椅”，称美联储已经开始让步。Powell 在 2024 年 9 月降息 0.5%，以帮助 Kamala Harris 在竞选期间获胜。 

现在，在特朗普手下，Powell 假装抵抗。Arthur 说这种虚张声势不会持续。“BBC 统治一切，”他写道，指的是 Bessent、银行和资本。“财政主导正在发挥作用。”

为了证明这一点，Arthur 指出了 Powell 自己的话。在 3 月 19 日的 FOMC 新闻发布会上，Powell 说：“我们将在某个时候停止净缩减……我们还没有就此做出任何决定。”他补充说，美联储宁愿让抵押贷款支持证券自行到期，但可能会保持整体资产负债表不变。Arthur 称这为“国债 QE”。

Arthur 还指出了 Bessent 在 All-In 播客上的言论，Bessent 表示取消 SLR 将释放银行购买更多国债的能力。“我们实际上可能会将国债收益率降低 30 到 70 个基点，”Bessent 说。“每个基点每年就是 10 亿美元。”

Arthur 还解释了即将到来的数字变化。4 月 1 日之前，美联储每月移除 250 亿美元的国债。现在降至 50 亿美元。这是年度美元流动性的 2,400 亿美元波动。如果美联储让抵押贷款债券自行到期并改为购买国债，每年将增加 4,200 亿美元。Arthur 认为这一转变将在第三季度发生。“一旦 QE 开始，它不会在很长一段时间内停止，”他说。

他说，5 月的下一次季度融资公告可能会显示财政部没有补充其现金账户。财政部一般账户今年已从 7,500 亿美元降至 3,600 亿美元。如果保持平稳，就没有流动性抽水。Arthur 说这意味着更多的现金留在市场中。

比特币有望重复 2008-2010 黄金牛市

为了支持他的观点，Arthur 回顾到 2008 年。他说，当美联储开始 QE1 时，黄金开始上涨，尽管股市继续下跌。当时比特币还不存在，但他说这种模式仍然适用。不依赖政府支持的资产对印钞反应最快。Arthur 说，到 2010 年，黄金上涨了 30%，而股市仍然持平。 Bitcoin，他认为，现在会以同样的方式行事。

Arthur 写道，比特币完全根据对法币供应的预期进行交易。“技术运作良好，”他说。“没有任何重大变化，无论好坏。”他说，如果美联储重启 QE，比特币上个月已在 76,500 美元触底，现在正朝着六位数迈进。“如果我必须押注我认为比特币会先达到 76,500 美元还是 110,000 美元，我会押注后者。”

Arthur 最后表示，他仍然预计比特币将在年底前达到 250,000 美元。他认为 Powell 不会冒让政府无法融资的风险，无论他多么讨厌 Trump。