Arthur Hayes sagt, Bitcoin werde im Q4 250.000 $ erreichen, weil Bessent Fed-Chef Powell zwingen wird, mit dem Drucken zu beginnen

Arthur Hayes sagte am Mittwoch, Bitcoin könnte bis Ende 2025 250.000 $ erreichen, weil der kryptobegeisterte Finanzminister Scott Bessent unter Präsident Trump Fed-Chef Jerome Powell dazu bringen wird, wieder mit dem Drucken von Geld zu beginnen, um die US-Regierung über Wasser zu halten.

In einem neuen Aufsatz mit dem Titel Die BBC, veröffentlicht auf seinem Blog und rezensiert von Cryptopolitan, erklärte Arthur ausführlich, warum er glaubt, dass Powell dem fiskalischen Druck nachgeben, die Straffung stoppen und die quantitative Lockerung wieder aufnehmen wird. Er warnte, dass die Mathematik einfach nicht mehr aufgeht, es sei denn, Powell fügt sich.

Arthur eröffnete den Aufsatz mit der Bemerkung, er habe Trumps zweite Präsidentschaft genau beobachtet, ebenso wie die Analysen anderer Makro-Experten. Er sagte, alle konzentrierten sich darauf, was Trump wirklich will. Einige Analysten glauben, Trump werde in den vollen Chaos-Modus schalten und alles zerstören, bis seine Zustimmungswerte in die niedrigen 30er fallen.

Andere glauben, Trump sei ernsthaft damit beschäftigt, die Finanz- und Militärstruktur der USA neu auszurichten, auch wenn dies kurzfristige Schmerzen verursacht. Arthur war es egal, welche Vermutung näher liegt. „Unser Portfolio kümmert sich nicht darum, ob Amerika stark oder schwach ist“, schrieb er. „Es interessiert sich nur dafür, ob mehr oder weniger Fiat im System ist.“

Arthur sagt, Trumps Politik werde die ausländische Nachfrage nach Staatsanleihen zerschlagen

Arthur sagte sowohl Republikaner als auch Demokraten unterstützen jetzt die Neuschreibung der globalen Handelsregeln, auch wenn sie darüber streiten, wie schnell dies geschehen soll. Trump hat diese Agenda seit 2016 vorangetrieben. Joe Biden setzte diese Richtung in seiner ersten Amtszeit fort und beschränkte Chinas Zugang zu den US-Märkten.

Kamala Harris kandidierte ebenfalls mit einer harten Rhetorik gegenüber China. Arthur wies darauf hin, dass Trumps Unterstützer – diejenigen, die Clinton einst als „deplorables“ bezeichnete – Arbeiter der unteren Schichten ohne Hochschulabschluss und ohne Aktien sind. Er sagte, sie hätten verloren, als China 2001 der WTO beitrat und US-Fabriken verschwanden.

Arthur analysierte die makroökonomischen Mechanismen. In den späten 90er und frühen 2000er Jahren erhielt China günstigen Zugang zu den amerikanischen Märkten und wurde zu einem Exportriesen. Es hielt den Yuan niedrig und nutzte seine Dollar-Gewinne, um US-Staatsanleihen und -aktien zu kaufen. Das half Amerika, riesige Defizite zu finanzieren und den Anleihemarkt am Leben zu erhalten.

Aber Trumps Handels-Reset bedeutet, dass Länder wie China keine US-Assets mehr kaufen werden, weil Trump sie ausschließt. Arthur sagte, das sei ein großes Problem, weil die USA jemanden brauchen, der einen Berg an Schulden finanziert.

Bessent plant, das Defizit von 7 % auf 3 % des BIP bis 2028 zu reduzieren. Aber das lässt die USA weiterhin jedes Jahr Schulden machen. Arthur sagte: „Die Zinszahlungen werden weiterhin exponentiell steigen.“ Er erklärte, dass bei einem realen BIP-Wachstum von 3 % und einer Inflation von 2 % ein nominelles Wachstum von 5 % resultiert.

Wenn die Regierung jedoch jedes Jahr 3 % des BIP ausleiht und die Schulden schneller wachsen als die Wirtschaft, wird das Schulden-zu-BIP-Verhältnis explodieren – es sei denn, jemand kauft die Schulden zu niedrigen Renditen.

Arthur warnte, dass Anleger mindestens 5 % Rendite verlangen sollten, wenn das Wachstum bei 5 % liegt, aber die aktuellen Renditen sind viel niedriger. Er sagte, die gewichtete durchschnittliche Zinsrate auf den 36-Billionen-Dollar-Schuldenberg betrage nur 3,282 %. Diese Lücke sei, so argumentierte er, nicht nachhaltig.

„Die Mathematik geht nicht auf, es sei denn, Bessent findet einen Käufer von Staatsanleihen zu einem unwirtschaftlich hohen Preis oder einer niedrigen Rendite“, schrieb Arthur. Private Anleger werden das nicht tun. China wird es auch nicht tun. Die einzigen, die noch übrig sind, sind die Fed und die US-Banken.

Powell signalisiert Unterwerfung, während die Fed auf Bilanzstärkung vorbereitet

Arthur sagte, Banken seien immer noch durch Vorschriften nach 2008 wie die ergänzende Kapitaladäquanz (Supplementary Leverage Ratio) blockiert, die sie dazu zwingt, mehr Kapital zu halten, wenn sie Staatsanleihen kaufen. Sie können nicht einfach alles darauf setzen, es sei denn, Powell entbindet sie davon.

Er sagte, die Fed klammere sich immer noch an ihre Fantasie, ein Inflationsziel von 2 % zu erreichen, und entziehe dem System durch QT (Quantitative Tightening) Geld. Aber das werde nicht lange anhalten. Arthur argumentierte, dass Powell keine andere Wahl habe, als der fiskalischen Dominanz nachzugeben.

Er nannte Powells aktuelle Position den „Cuck-Stuhl“ und sagte, die Fed habe bereits begonnen, nachzugeben. Powell senkte die Zinsen im September 2024 um 0,5 %, um Kamala Harris während des Wahlkampfs zu helfen. 

Jetzt, unter Trump, tut Powell so, als würde er widerstehen. Arthur sagte, das Bluffen werde nicht halten. „Die BBC herrscht vor“, schrieb er, wobei er auf Bessent, die Banken und das Kapital anspielte. „Die fiskalische Dominanz ist im Spiel.“

Um dies zu beweisen, verwies Arthur auf Powells eigene Worte. Auf der Pressekonferenz des FOMC am 19. März sagte Powell: „Wir werden den Abbau im Netto zu einem bestimmten Punkt stoppen… wir haben noch keine Entscheidungen darüber getroffen.“ Er fügte hinzu, dass die Fed es vorziehen würde, Hypothekenpfandrechte (MBS) ablaufen zu lassen, aber den Gesamt-Bilanzumfang konstant halten könnte. Arthur nannte das „Treasury-QE“.

Arthur wies auch auf Bessents Bemerkungen im All-In-Podcast hin, wo Bessent sagte, die Abschaffung der SLR würde Banken freisetzen, um mehr Staatsanleihen zu kaufen. „Wir könnten die Renditen für Schatzwechsel tatsächlich um 30 bis 70 Basispunkte senken“, sagte Bessent. „Jeder Basispunkt entspricht einer Milliarde Dollar pro Jahr.“

Arthur erklärte auch die bevorstehende Änderung der Zahlen. Vor dem 1. April entfernte die Fed 25 Milliarden Dollar pro Monat an Staatsanleihen. Jetzt sind es nur noch 5 Milliarden Dollar. Das ist eine Schwankung von 240 Milliarden Dollar in der jährlichen Dollar-Liquidität. Wenn die Fed Hypothekenpfandrechte ablaufen lässt und stattdessen Staatsanleihen kauft, fügt das weitere 420 Milliarden Dollar pro Jahr hinzu. Arthur glaubt, dass dieser Pivot bis Q3 erfolgen wird. „Sobald QE beginnt, hört es für lange Zeit nicht auf“, sagte er.

Er sagte, die nächste vierteljährliche Refinanzierungsankündigung im Mai werde wahrscheinlich zeigen, dass das Finanzministerium sein Cash-Konto nicht wieder auffüllt. Das Treasury General Account ist dieses Jahr bereits von 750 Milliarden Dollar auf 360 Milliarden Dollar gefallen. Wenn es stabil bleibt, gibt es keinen Liquiditätsabfluss. Arthur sagte, das bedeute, dass noch mehr Cash auf dem Markt bleibt.

Bitcoin soll die 2008-2010-Gold-Rallye wiederholen

Um seinen Aufruf zu untermauern, blickte Arthur auf das Jahr 2008 zurück. Er sagte, als die Fed mit QE1 begann, startete Gold eine Rallye, während die Aktien weiter fielen. Bitcoin gab es damals noch nicht, aber er sagte, das Muster gelte weiterhin. Vermögenswerte, die nicht auf staatliche Unterstützung angewiesen sind, reagieren zuerst auf das Gelddrucken. Arthur sagte, Gold sei bis 2010 um 30 % gestiegen, während die Aktien noch flach waren. Bitcoin, argumentierte er, wird sich jetzt gleich verhalten.

Arthur schrieb, Bitcoin handle ausschließlich auf der Grundlage von Erwartungen zur Fiat-Angebotsmenge. „Die Technologie funktioniert“, sagte er. „Es gibt keine größeren Veränderungen, gut oder schlecht.“ Er sagte, wenn die Fed das QE wieder aufnimmt, habe Bitcoin letzten Monat bei 76.500 $ sein Tief erreicht und bewege sich jetzt auf sechs Stellen zu. „Wenn ich eine Wette darauf abgeben müsste, ob ich glaube, dass Bitcoin zuerst 76.500 $ oder 110.000 $ erreichen wird, würde ich auf Letzteres wetten.“

Arthur schloss damit ab, dass er immer noch erwartet, dass Bitcoin bis Ende des Jahres 250.000 $ erreichen wird. Er glaubt, Powell werde kein Risiko eingehen, die Regierung ohne Finanzierung zu lassen, egal wie sehr er Trump hasst.