Arthur Hayes sagt voraus, dass Bitcoin im vierten Quartal die 250.000-Dollar-Marke erreichen wird, weil Bessent den Fed-Chef Powell zum Gelddrucken zwingen wird

Arthur Hayes sagte am Mittwoch, dass Bitcoin bis Ende 2025 die 250.000-Dollar-Marke erreichen könnte, weildent Trumps kryptofreundlicher Finanzminister Scott Bessent den Fed-Chef Jerome Powell dazu bringen werde, wieder Geld zu drucken, um die US-Regierung über Wasser zu halten.

In einem neuen Essay mit dem Titel „ Die BBC“, der auf seinem Blog veröffentlicht und von Cryptopolitan, erläuterte Arthur detailliert, warum er glaubt, dass Powell dem fiskalischen Druck nachgeben, die Straffung der Geldpolitik beenden und die quantitative Lockerung wieder aufnehmen wird. Er warnte, dass die Rechnung ohne Powells Befolgung schlichtweg nicht mehr aufgeht.

Arthur eröffnete seinen Essay mit der Feststellung, dass er Trumps zweite Präsidentschaft sowie die Analysen anderer Makroökonomen aufmerksam verfolgt habe. Er sagte, alle konzentrierten sich darauf, was Trump wirklich wolle. Einige Analysten glauben, Trump werde ins totale Chaos verfallen und alles zerstören, bis seine Zustimmungswerte auf unter 30 Prozent sinken.

Andere glauben, Trump meine es ernst mit der Neuausrichtung der US-amerikanischen Finanz- und Militärstruktur, selbst wenn dies kurzfristig schmerzhafte Folgen habe. Arthur war es egal, welche Annahme zutreffender sei. „Unser Portfolio interessiert nicht, ob Amerikatronoder schwach ist“, schrieb er. „Es kommt darauf an, ob mehr oder weniger Fiatgeld im System vorhanden ist.“

Arthur sagt, Trumps Politik werde die ausländische Nachfrage nach Staatsanleihen zum Erliegen bringen

Arthur erklärte, dass sowohl Republikaner als auch Demokraten mittlerweile eine Neufassung der globalen Handelsregeln befürworten, auch wenn sie sich über das Tempo streiten. Trump verfolgt diese Agenda seit 2016. Joe Biden setzte den Kurs während seiner ersten Amtszeit fort und beschränkte Chinas Zugang zu den US-Märkten.

Auch Kamala Harris setzte im Wahlkampf auf eine harte Linie gegenüber China. Arthur wies darauf hin, dass Trumps Anhänger – jene, die Clinton einst als „Bedauernswerte“ bezeichnete – aus der Arbeiterklasse stammen, ohne Hochschulabschluss und ohne Aktien. Sie hätten verloren, als China 2001 der WTO beitrat und US-amerikanische Fabriken verschwanden.

Arthur analysierte die makroökonomischen Mechanismen. Ende der 90er und Anfang der 2000er Jahre erhielt China günstigen Zugang zum amerikanischen Markt und entwickelte sich zu einem Exportriesen. Es hielt den Yuan niedrig und nutzte seine Dollargewinne, um US-Anleihen und -Aktien zu kaufen. Das half den USA, enorme defizu verzeichnen und gleichzeitig den Anleihenmarkt am Leben zu erhalten.

Trumps Handelsreform bedeutet jedoch, dass Länder wie China nicht länger US-amerikanische Vermögenswerte kaufen werden, da Trump sie ausschließt. Arthur erklärte, dies sei ein enormes Problem, da die USA jemanden bräuchten, der ihren enormen Schuldenberg finanziert.

Bessent plant, das defibis 2028 von 7 % auf 3 % des BIP zu senken. Dennoch müssen die USA weiterhin jedes Jahr Kredite aufnehmen. Arthur erklärte: „Die Zinszahlungen werden exponentiell steigen.“ Er erläuterte, dass ein reales BIP-Wachstum von 3 % und eine Inflation von 2 % ein nominales Wachstum von 5 % ergeben.

Wenn sich der Staat jedoch jedes Jahr 3 % des BIP leiht und die Schulden schneller wachsen als die Wirtschaft, wird die Schuldenquote explodieren – es sei denn, jemand kauft die Schulden zu niedrigen Renditen.

Arthur warnte davor, dass Anleger bei einem Wachstum von 5 % mindestens 5 % Rendite fordern sollten, die aktuellen Renditen jedoch deutlich niedriger ausfielen. Er erklärte, der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für die 36 Billionen Dollar Schuldenberg betrage lediglich 3,282 %. Diese Differenz sei nicht tragbar, argumentierte er.

„Die Rechnung geht nicht auf, es sei denn, Bessent findet einen Käufer für Staatsanleihen zu einem unwirtschaftlich hohen Preis oder mit niedriger Rendite“, schrieb Arthur. Privatanleger werden das nicht tun. China auch nicht. Bleiben nur die Fed und US-Banken.

Powell signalisiert Einlenken, während sich die Fed auf eine Bilanzausweitung vorbereitet

Arthur erklärte, dass Banken nach wie vor durch die nach 2008 in Kraft getretenen Regeln, wie beispielsweise die ergänzende Verschuldungsquote, eingeschränkt seien, da diese sie dazu verpflichte, beim Kauf von Staatsanleihen mehr Kapital vorzuhalten. Sie könnten nicht einfach alles auf eine Karte setzen, es sei denn, Powell erteile ihnen eine Ausnahmegenehmigung.

Er sagte, die Fed klammere sich weiterhin an ihre Illusion, ein Inflationsziel von 2 % zu erreichen, und entziehe dem System durch quantitative Straffung Geld. Doch das werde nicht von Dauer sein. Arthur argumentierte, Powell habe keine andere Wahl, als sich der Fiskalpolitik zu beugen.

Er bezeichnete Powells aktuelle Position als „Hahnrei“ und sagte, die Fed habe bereits begonnen, nachzugeben. Powell senkte die Zinsen im September 2024 um 0,5 Prozentpunkte, um Kamala Harris im Wahlkampf zu unterstützen. 

Unter Trump gibt Powell nun vor, Widerstand zu leisten. Arthur meinte, dieser Bluff werde nicht funktionieren. „Die BBC hat das Sagen“, schrieb er mit Blick auf Bessent, die Banken und das Kapital. „Es geht um die Vorherrschaft der Finanzbehörden.“

Um dies zu belegen, verwies Arthur auf Powells eigene Worte. Auf der FOMC-Pressekonferenz am 19. März sagte Powell: „Wir werden den Nettoabbau irgendwann stoppen … wir haben dazu aber noch keine Entscheidung getroffen.“ Er fügte hinzu, die Fed würde es vorziehen, hypothekenbesicherte Wertpapiere auslaufen zu lassen, könnte aber die Gesamtbilanz konstant halten. Arthur nannte dies „Treasury QE“

Arthur wies außerdem auf Bessents Äußerungen im All-In-Podcast hin, in denen Bessent erklärte, die Abschaffung der Mindestreservepflicht würde Banken mehr Spielraum beim Kauf von Staatsanleihen geben. „Wir könnten die Renditen von Schatzwechseln tatsächlich um 30 bis 70 Basispunkte senken“, sagte Bessent. „Jeder Basispunkt entspricht einer Milliarde Dollar pro Jahr.“

Arthur erläuterte auch die bevorstehende Änderung der Zahlen. Vor dem 1. April entzog die Fed monatlich Staatsanleihen im Wert von 25 Milliarden Dollar. Jetzt sind es nur noch 5 Milliarden Dollar. Das entspricht einer Veränderung der jährlichen Dollar-Liquidität um 240 Milliarden Dollar. Wenn die Fed hypothekenbesicherte Anleihen auslaufen lässt und stattdessen Staatsanleihen kauft, kommen weitere 420 Milliarden Dollar pro Jahr hinzu. Arthur geht davon aus, dass diese Kursänderung bis zum dritten Quartal erfolgen wird. „Sobald die quantitative Lockerung (QE) beginnt, hört sie lange nicht mehr auf“, sagte er.

Er sagte, die nächste vierteljährliche Refinanzierungsankündigung im Mai werde voraussichtlich zeigen, dass das Finanzministerium seine cash nicht wieder auffüllt. Das allgemeine Staatskonto ist in diesem Jahr bereits von 750 Milliarden auf 360 Milliarden Dollar gesunken. Bleibt es unverändert, entsteht kein Liquiditätsabfluss. Laut Arthur bedeutet dies, dass noch mehr cash im Markt verbleibt.

Bitcoin dürfte die Goldrallye von 2008–2010 wiederholen

Um seine These zu untermauern, blickte Arthur auf das Jahr 2008 zurück. Er erklärte, dass Gold nach dem Beginn des ersten Quantitative Easing-Programms der US-Notenbank (Fed) einen Preisanstieg verzeichnete, während die Aktienkurse weiter fielen. Bitcoin existierte damals noch nicht, doch das Muster gelte nach wie vor. Vermögenswerte, die nicht staatlich gedeckt sind, reagieren als Erste auf Geldschöpfung. Laut Arthur stieg der Goldpreis bis 2010 um 30 %, während die Aktienkurse stagnierten. Bitcoin, so argumentierte er, werde sich nun genauso verhalten.

Arthur schrieb, dass Bitcoin Kurs ausschließlich von den Erwartungen hinsichtlich der Fiatgeldmenge abhängt. „Die Technologie funktioniert“, sagte er. „Es gibt keine wesentlichen Änderungen, weder positive noch negative.“ Er sagte, falls die Fed die quantitative Lockerung wieder aufnehme, habe Bitcoin bereits im letzten Monat bei 76.500 US-Dollar seinen Tiefststand erreicht und steuere nun auf einen sechsstelligen Wert zu. „Wenn ich wetten müsste, ob Bitcoin zuerst 76.500 oder 110.000 US-Dollar erreichen würde, würde ich auf Letzteres setzen.“

Arthur schloss mit der Aussage, er gehe weiterhin davon aus, dass Bitcoin bis Ende des Jahres die 250.000-Dollar-Marke erreichen werde. Er glaube, Powell werde es nicht riskieren, die Regierung ohne Finanzierung dazustehen, egal wie sehr er Trump verachte.