アーサー・ヘイズ氏は、ベッセントがFRBのパウエル議長に印刷を開始させるため、 Bitcoin 第4四半期に25万ドルに達するだろうと述べている。

アーサー・ヘイズ氏は水曜日、トランプ大統領の仮想通貨愛好家でdent スコット・ベセント財務長官が、米政府を財政的に支えるためにジェローム・パウエルFRB議長に再び Bitcoin 印刷を開始させるだろうことから、ビットコインは2025年末までに25万ドルに達する可能性があると述べた。.

と題する新たなエッセイの中で、 「BBC」自身のブログに掲載され、 Cryptopolitanパウエル議長が財政圧力に屈し、金融引き締めを止め、量的緩和を再開すると考える理由を詳細に説明した。彼は、パウエル議長が従わない限り、もはや計算が成り立たないと警告した。

アーサー氏はエッセイの冒頭で、トランプ氏の第二期大統領就任を他のマクロ経済学者の論文と共に注視してきたと述べた。誰もがトランプ氏が本当に望んでいることに注目していると彼は述べた。一部のアナリストは、支持率が30％台前半に達するまで、トランプ氏は完全な混乱状態に陥り、全てを破壊し尽くすだろうと見ている。.

一方で、トランプ氏は短期的な痛みを伴うとしても、米国の金融・軍事構造の再構築に真剣だと信じる人もいる。アーサー氏はどちらの推測が近いかは気にしなかった。「我々のポートフォリオは、アメリカがtronか弱いかは気にしない」と彼は書いた。「重要なのは、システム内の法定通貨の多寡だ」

アーサー氏は、トランプ氏の政策は国債に対する海外の需要を圧迫すると述べている。

アーサー氏 によると、 共和党と民主党はともに、世界の貿易ルールを書き換えることには賛成しているものの、そのペースについては意見が分かれているという。トランプ氏は2016年からこの政策を推進してきた。ジョー・バイデン氏も最初の任期中、中国の米国市場へのアクセスを制限するなど、同じ方向性を継続した。

カマラ・ハリス氏も中国に対して強硬な姿勢で選挙運動を展開した。アーサー氏は、トランプ氏の支持者――クリントン氏がかつて「嘆かわしい人々」と呼んだ人々――は学位も株式も持たない労働者階級の人々だと指摘した。2001年に中国がWTOに加盟し、米国の工場が消滅した時、彼らは敗北したとアーサー氏は述べた。.

アーサー氏はマクロの仕組みを分析。1990年代後半から2000年代初頭にかけて、中国はアメリカ市場への安価なアクセスを獲得し、輸出大国へと変貌を遂げた。人民元レートを低く抑え、ドル建てで得た利益を米国債や株式の購入に充てた。これにより、アメリカは巨額の defi赤字を抱えながらも、国債市場を活性化させることができた。.

しかし、トランプ大統領の貿易再編は、中国などの国が米国資産の購入をやめることを意味する。トランプ大統領がそれらの国を排除するからだ。アーサー氏は、米国は膨大な債務を賄うための資金を必要としており、これは大きな問題だと述べた。.

ベセント氏は、2028年までに defiをGDPの7%から3%に縮小する計画だ。しかし、それでも米国は毎年借金を続けることになる。アーサー氏は「利払いは指数関数的に増加し続けるだろう」と述べた。同氏は、GDPが実質3%成長し、インフレ率が2%であれば、名目成長率は5%になると説明した。.

しかし、政府が毎年GDPの3％を借り入れ、債務が経済成長よりも速く増加した場合、誰かが低利回りで債務を購入しない限り、債務対GDP比は爆発的に増加するだろう。.

アーサー氏は、成長率が5%であれば投資家は少なくとも5%のリターンを求めるべきだと警告したが、現在の利回りははるかに低い。36兆ドルの債務の加重平均金利はわずか3.282%だとアーサー氏は指摘し、この格差は持続不可能だと主張した。.

「ベセント氏が不採算なほど高い価格、あるいは低い利回りで国債の買い手を見つけられない限り、計算は合わない」とアーサー氏は記した。民間投資家はそうしないだろうし、中国も同様だ。残されたのはFRBと米銀だけだ。.

パウエル議長、FRBがバランスシート拡大に備える中、服従の姿勢を示す

アーサー氏は、銀行は依然として、国債購入時により多くの資本を保有することを義務付ける補足レバレッジ比率など、2008年以降の規制によって足かせをはめられていると述べた。パウエル議長が免除しない限り、銀行は安易に国債購入に踏み切ることはできない。.

アーサー氏は、FRBは依然として2%のインフレ目標を達成するという幻想に固執し、量的緩和政策を通じてシステムから資金を吸い上げていると述べた。しかし、それは長くは続かないだろう。パウエル議長には財政主導の政策に従う以外に選択肢はないと主張した。.

同氏はパウエル議長の現在の立場を「cuck chair（クソ議長）」と呼び、FRBはすでに屈服し始めていると述べた。パウエル議長は2024年9月、選挙活動中のカマラ・ハリス氏を支援するため、政策金利を0.5％引き下げた。. 

今、トランプ政権下でパウエル議長は抵抗するふりをしている。アーサー氏は、このブラフは通用しないと述べた。「BBCが君臨している」とアーサー氏はベッセント氏、銀行、そして資本に言及し、「財政優位が機能している」と記した。

その証拠として、アーサー氏はパウエル議長自身の発言を挙げた。3月19日のFOMC記者会見で、パウエル議長は「いずれネットでのロールオフを停止する…まだ何も決定していない」と述べた。さらに、FRBは住宅ローン担保証券（MBS）のロールオフを希望しているものの、バランスシート全体の規模は一定に維持する可能性があると付け加えた。アーサー氏はこれを「財務省QE」と呼んだ。

アーサー氏はまた、オールイン・ポッドキャストでのベセント氏の発言にも言及した。ベセント氏は、SLRを撤廃すれば銀行がより多くの国債を購入できるようになると述べていた。「実際には、国債利回りは30～70ベーシスポイント低下する可能性がある」とベセント氏は述べた。「1ベーシスポイントは年間10億ドルに相当する」

アーサー氏は、今後の数字の変化についても説明した。4月1日以前は、FRBは毎月250億ドルの国債を放出していた。現在は50億ドルに減少している。これは年間2,400億ドルのドル流動性の変化を意味する。FRBが住宅ローン債権の償却を容認し、代わりに国債を購入すれば、年間4,200億ドルの流動性が追加されることになる。アーサー氏は、この転換は第3四半期までに起こると見ている。「QEが始まれば、長期間にわたって止まることはない」と彼は述べた。.

アーサー氏は、5月に予定されている次回の四半期借入金発表では、財務省が cash 口座を補充していないことが明らかになるだろうと述べた。財務省一般会計は今年既に7500億ドルから3600億ドルに減少している。これが横ばいであれば、流動性の枯渇は起こらない。アーサー氏は、これはより多くの cash 市場に滞留することを意味すると述べた。.

Bitcoin は2008～2010年の金価格上昇を再現すると予想

アーサー氏は自身の主張を裏付けるため、2008年を振り返った。FRBがQE1を開始した際、株価が下落し続ける中でも金価格は上昇し始めたと彼は述べた。 Bitcoin 存在しなかったが、このパターンは今も当てはまると彼は主張した。政府の保証に依存しない資産は、最初に通貨供給量の増加に反応する。アーサー氏によれば、2010年までに金価格は30%上昇したが、株価は横ばいだった。 Bitcoinも今、同じように動くだろうと彼は論じた。

アーサー氏は、 Bitcoin は法定通貨の供給量に関する期待に基づいて取引されていると述べている。「この技術は機能している」と彼は述べた。「良いか悪いかは別として、大きな変化はない」。FRBが量的緩和を再開した場合、 Bitcoin 先月既に7万6500ドルで底値を付けており、現在は6桁台に向かっていると彼は述べた。「 Bitcoin 7万6500ドルに達するか11万ドルに達するかどちらを先に予想するか賭けなければならないとしたら、私は後者に賭けるだろう」

アーサー氏は最後に、 Bitcoin 年末までに25万ドルに達すると依然として予想していると述べた。パウエル議長は、トランプ氏をどれほど嫌っていても、政府の財源を枯渇させるようなリスクは冒さないだろうと彼は考えている。.