Arthur Hayes affirme que Bitcoin atteindra 250 000 $ au quatrième trimestre, car Bessent obligera Powell, le président de la Fed, à lancer une injection de liquidités

Arthur Hayes a déclaré mercredi que Bitcoin pourrait atteindre 250 000 $ d'ici la fin de 2025, car le secrétaire au Trésor Scott Bessent,dent partisan des cryptomonnaies et nommé par le président Trump, obligera le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à recommencer à imprimer de la monnaie pour maintenir le gouvernement américain à flot.

Dans un nouvel essai intitulé « La BBC », publié sur son blog et analysé par Cryptopolitan, Arthur explique en détail pourquoi il pense que Powell cédera aux pressions budgétaires, cessera de resserrer sa politique monétaire et reprendra l'assouplissement quantitatif. Il prévient que, si Powell ne se plie pas à ses exigences, le calcul ne tient plus.

Arthur a commencé son essai en indiquant qu'il avait suivi de près la seconde présidence de Trump, ainsi que les analyses d'autres spécialistes en économie. Il a ajouté que tous les regards étaient tournés vers les véritables intentions de Trump. Certains analystes pensent que Trump plongera le pays dans le chaos et détruira tout sur son passage jusqu'à ce que sa cote de popularité atteigne un peu plus de 30 %.

D'autres pensent que Trump est sincère quant à sa volonté de restructurer le système financier et militaire des États-Unis, même si cela doit engendrer des difficultés à court terme. Arthur, quant à lui, se moquait de savoir quelle hypothèse était la plus juste. « Notre portefeuille ne se soucie pas de savoir si l'Amérique esttronou faible », a-t-il écrit. « Ce qui compte, c'est la quantité de monnaie fiduciaire en circulation. »

Arthur affirme que les politiques de Trump vont anéantir la demande étrangère de bons du Trésor

Arthur a déclaré que républicains et démocrates soutiennent désormais la refonte des règles du commerce international, même s'ils divergent sur le rythme à suivre. Trump promeut ce programme depuis 2016. Joe Biden a poursuivi dans cette voie durant son premier mandat, en restreignant l'accès de la Chine aux marchés américains.

Kamala Harris a elle aussi mené campagne sur un discours ferme envers la Chine. Arthur a souligné que les partisans de Trump – ceux que Clinton avait qualifiés de « déplorables » – sont des gens de la classe ouvrière, sans diplôme ni investissement. Il a ajouté qu'ils ont perdu lorsque la Chine a rejoint l'OMC en 2001 et que les usines américaines ont fermé leurs portes.

Arthur a analysé les mécanismes macroéconomiques. À la fin des années 1990 et au début des années 2000, la Chine a bénéficié d'un accès bon marché aux marchés américains et est devenue une puissance exportatrice majeure. Elle a maintenu le yuan à un faible niveau et a utilisé ses profits en dollars pour acheter des obligations et des actions américaines. Cela a permis aux États-Unis d'afficher deficolossaux tout en préservant le marché des bons du Trésor.

Mais la réinitialisation des échanges commerciaux de Trump signifie que des pays comme la Chine ne continueront plus d'acheter des actifs américains, car Trump les exclut du marché. Arthur a déclaré que c'est un problème majeur, car les États-Unis ont besoin de financements pour leur dette colossale.

Bessent prévoit de réduire le defide 7 % à 3 % du PIB d'ici 2028. Mais cela signifie que les États-Unis devront tout de même emprunter chaque année. Arthur a déclaré : « Les paiements d'intérêts continueront d'augmenter de façon exponentielle. » Il a expliqué que si le PIB croît de 3 % en termes réels et que l'inflation se situe à 2 %, cela représente une croissance nominale de 5 %.

Mais si le gouvernement emprunte chaque année 3 % du PIB et que la dette croît plus vite que l'économie, le ratio dette/PIB va exploser, à moins que quelqu'un n'achète la dette à faible rendement.

Arthur a averti que les investisseurs devraient exiger un rendement d'au moins 5 % si la croissance atteint 5 %, mais les rendements actuels sont bien inférieurs. Il a indiqué que le taux d'intérêt moyen pondéré sur la dette publique de 36 000 milliards de dollars n'est que de 3,282 %. Cet écart, a-t-il affirmé, est insoutenable.

« Le calcul n'est pas bon, à moins que Bessent ne trouve un acheteur pour ses bons du Trésor à un prix excessivement élevé ou à un rendement trop faible », écrit Arthur. Les investisseurs privés ne le feront pas. La Chine non plus. Il ne reste donc que la Réserve fédérale et les banques américaines.

Powell laisse présager une soumission alors que la Fed se prépare à un élargissement de son bilan

Arthur a expliqué que les banques restent soumises à des réglementations postérieures à 2008, comme le ratio de levier supplémentaire, qui les oblige à détenir davantage de capital lorsqu'elles achètent des obligations du Trésor. Elles ne peuvent pas investir massivement sans une exemption de Powell.

Il a déclaré que la Fed s'accrochait encore à l'illusion d'atteindre un objectif d'inflation de 2 %, en drainant des liquidités du système par le biais du resserrement quantitatif. Mais cela ne durera pas. Arthur a soutenu que Powell n'avait d'autre choix que de se soumettre à la domination budgétaire.

Il a qualifié la position actuelle de Powell de « chaise de cocu », affirmant que la Fed avait déjà commencé à céder. Powell avait baissé les taux de 0,5 % en septembre 2024 pour soutenir Kamala Harris pendant sa campagne. 

À présent, sous Trump, Powell fait semblant de résister. Arthur affirme que ce bluff ne tiendra pas. « La BBC règne en maître », écrit-il, faisant référence à Bessent, aux banques et au capital. « La domination budgétaire est en jeu. »

Pour le prouver, Arthur a cité les propres déclarations de Powell. Lors de la conférence de presse du FOMC du 19 mars, Powell a déclaré : « Nous mettrons fin au démantèlement net à un moment donné… nous n’avons pris aucune décision à ce sujet. » Il a ajouté que la Fed préférerait laisser les titres adossés à des créances hypothécaires arriver à échéance, mais pourrait maintenir son bilan global inchangé. Arthur a qualifié cela d’« assouplissement quantitatif du Trésor »

Arthur a également relevé les propos de Bessent dans le podcast All-In, où ce dernier affirmait que la suppression du ratio de liquidité à court terme (SLR) permettrait aux banques d'acheter davantage de titres du Trésor. « Nous pourrions ainsi faire baisser les rendements des bons du Trésor de 30 à 70 points de base », déclarait Bessent. « Chaque point de base représente un milliard de dollars par an. »

Arthur a également expliqué l'évolution à venir des chiffres. Avant le 1er avril, la Fed retirait 25 milliards de dollars par mois de bons du Trésor. Ce montant est désormais tombé à 5 milliards. Cela représente une variation de 240 milliards de dollars de liquidités annuelles. Si la Fed laisse arriver à échéance les obligations hypothécaires et achète des bons du Trésor à la place, cela ajoutera 420 milliards de dollars par an. Arthur estime que ce changement de cap interviendra d'ici le troisième trimestre. « Une fois que l'assouplissement quantitatif est lancé, il ne s'arrête pas de sitôt », a-t-il déclaré.

Il a indiqué que la prochaine annonce trimestrielle de refinancement, prévue en mai, montrera probablement que le Trésor ne reconstitue pas ses cash . Le compte général du Trésor a déjà diminué, passant de 750 milliards de dollars à 360 milliards de dollars cette année. S'il reste stable, il n'y aura pas de ponction de liquidités. Selon Arthur, cela signifie qu'encore plus cash resteront sur le marché.

Bitcoin devrait connaître une nouvelle hausse comparable à celle de l'or entre 2008 et 2010

Pour étayer son propos, Arthur a évoqué la situation de 2008. Il a expliqué que lorsque la Fed a lancé le QE1, l'or a commencé à grimper alors même que les actions continuaient de chuter. Bitcoin n'existait pas encore, mais selon lui, ce schéma reste valable. Les actifs non garantis par l'État réagissent en premier à la création monétaire. Arthur a indiqué que l'or avait progressé de 30 % en 2010, tandis que les actions stagnaient. Bitcoin, a-t-il affirmé, réagira de la même manière aujourd'hui.

Arthur a écrit que le cours Bitcoin repose entièrement sur les anticipations concernant la masse monétaire fiduciaire. « La technologie fonctionne », a-t-il déclaré. « Il n'y a pas de changements majeurs, ni positifs ni négatifs. » Il a ajouté que si la Fed relançait son programme d'assouplissement quantitatif, Bitcoin aurait déjà atteint son point le plus bas le mois dernier à 76 500 $ et se dirige maintenant vers les six chiffres. « Si je devais parier sur Bitcoin qui atteindra en premier 76 500 $ ou 110 000 $, je parierais sur la seconde option. »

Arthur a conclu en affirmant qu'il s'attend toujours à ce que Bitcoin atteigne 250 000 $ d'ici la fin de l'année. Il est convaincu que Powell ne prendra pas le risque de laisser le gouvernement sans financement, même s'il déteste Trump.