아서 헤이즈는 베센트가 연준 의장 파월에게 화폐 발행을 강요할 것이기 때문에 Bitcoin 4분기에 25만 달러에 도달할 것이라고 말했습니다

아서 헤이즈는 수요일에 트럼프 대통령의 암호화폐dent 인 스콧 베센트 재무장관이 제롬 파월 연준 의장에게 미국 정부의 재정난을 해결하기 위해 다시 화폐 발행을 시작하도록 압력을 가할 것이기 때문에 Bitcoin ​​가격이 2025년 말까지 25만 달러에 도달할 수 있다고 말했다.

라는 제목의 새로운 에세이에서 'BBC'자신의 블로그에 게재하고 Cryptopolitan파월 의장이 재정 압력에 굴복하여 긴축 정책을 중단하고 양적 완화를 재개할 것이라고 믿는 이유를 자세히 설명했습니다. 그는 파월 의장이 따르지 않으면 현재의 재정 상황이 더 이상 맞지 않는다고 경고했습니다.

아서는 에세이를 시작하면서 자신은 다른 거시경제 분석가들의 글과 마찬가지로 트럼프의 두 번째 대통령 임기를 면밀히 지켜봐 왔다고 밝혔습니다. 그는 모두가 트럼프가 진정으로 원하는 것이 무엇인지에 초점을 맞추고 있다고 말했습니다. 일부 분석가들은 트럼프가 지지율이 30% 초반까지 떨어질 때까지 완전한 혼란을 야기하고 모든 것을 망쳐놓을 것이라고 예상합니다.

일각에서는 트럼프 대통령이 단기적인 고통을 감수하더라도 미국의 금융 및 군사 구조를 재편하려는 의지가 진지하다고 믿는다. 하지만 아서에게는 어느 쪽이 더 정확한지는 중요하지 않았다. 그는 "우리 포트폴리오는 미국이tron지 약한지에는 관심이 없다"며 "우리가 관심을 갖는 것은 시스템 내 명목 화폐의 양이 늘어나는지 줄어드는지"라고 썼다

아서는 트럼프의 정책이 해외의 국채 수요를 급감시킬 것이라고 말합니다

아서는 말했다 공화당과 민주당 모두 이제는 세계 무역 규칙 개정을 지지하지만, 그 속도를 두고는 의견 차이를 보인다고

카말라 해리스 역시 강경한 대중국 수사를 내세우며 선거 운동을 펼쳤습니다. 아서 교수는 트럼프 지지자들, 즉 클린턴이 한때 '개탄스러운 사람들'이라고 불렀던 사람들은 학위도 없고 주식도 없는 노동 계층이라고 지적했습니다. 그는 이들이 2001년 중국이 세계무역기구(WTO)에 가입하고 미국 공장들이 사라졌을 때 손해를 봤다고 말했습니다.

아서는 거시적인 메커니즘을 분석했습니다. 1990년대 후반과 2000년대 초반에 중국은 미국 시장에 저렴하게 접근할 수 있게 되었고 수출 강국으로 성장했습니다. 위안화 가치를 낮게 유지하고 달러 수익을 이용해 미국 국채와 주식을 매입했습니다. 이는 미국이 막대한 defi적자를 감당하면서도 국채 시장을 유지할 수 있도록 도왔습니다.

하지만 트럼프의 무역 재조정으로 중국 같은 나라들은 더 이상 미국 자산을 사들이지 않게 되었습니다. 트럼프가 이들 국가들을 무역 시장에서 배제하고 있기 때문입니다. 아서 교수는 이것이 미국이 막대한 부채를 갚아줄 누군가가 필요하기 때문에 매우 큰 문제라고 지적했습니다.

베센트는 2028년까지 defi적자를 GDP 대비 7%에서 3%로 줄일 계획입니다. 하지만 이는 여전히 미국이 매년 차입을 해야 한다는 것을 의미합니다. 아서 교수는 "이자 지급액은 기하급수적으로 계속 증가할 것"이라고 말했습니다. 그는 GDP가 실질적으로 3% 성장하고 인플레이션이 2%라면 명목 성장률은 5%가 된다고 설명했습니다.

하지만 정부가 매년 GDP의 3%를 차입하고 부채 증가율이 경제 성장률보다 빠르다면, 누군가 낮은 수익률로 부채를 매입하지 않는 한 GDP 대비 부채 비율은 급증할 것입니다.

아서는 성장률이 5%라면 투자자들은 최소 5%의 수익률을 요구해야 하지만 현재 수익률은 훨씬 낮다고 경고했습니다. 그는 36조 달러에 달하는 국가 부채의 가중평균 이자율이 고작 3.282%에 불과하다고 지적하며, 이러한 격차는 지속 불가능하다고 주장했습니다.

아서는 "베센트가 비경제적으로 높은 가격이나 낮은 수익률로 국채를 매수할 사람을 찾지 못하면 계산이 맞지 않는다"고 썼다. 개인 투자자들은 그렇게 하지 않을 것이고, 중국도 마찬가지일 것이다. 남은 것은 연준과 미국 은행들뿐이다.

파월 의장은 연준이 대차대조표 확대를 준비하는 가운데 굴복의 신호를 보냈다

아서는 은행들이 2008년 이후 제정된 추가 레버리지 비율과 같은 규정 때문에 여전히 제약을 받고 있다고 말했습니다. 이 규정 때문에 은행들은 국채를 매입할 때 더 많은 자본을 보유해야 합니다. 파월 의장이 예외를 인정하지 않는 한 은행들은 국채에 무턱대고 투자할 수 없습니다.

그는 연준이 양적완화(QT)를 통해 시중에서 자금을 빼내 2% 인플레이션 목표를 달성하겠다는 환상에 여전히 매달리고 있다고 말했습니다. 하지만 그런 방식은 오래가지 못할 것이라고 했습니다. 아서 교수는 파월 의장이 재정 정책의 우위를 따를 수밖에 없다고 주장했습니다.

그는 파월의 현재 입장을 "겁먹은 의장"이라고 부르며 연준이 이미 굴복하기 시작했다고 말했다. 파월은 2024년 9월 카말라 해리스의 선거 운동을 돕기 위해 금리를 0.5% 인하했다. 

트럼프 행정부 하에서 파월은 저항하는 척하고 있지만, 아서 교수는 그 허세가 통하지 않을 것이라고 말했다. 그는 베센트, 은행, 자본을 언급하며 "BBC가 절대적인 권력을 쥐고 있다"고 썼다. "재정적 지배력이 시험대에 올랐다."

이를 증명하기 위해 아서는 파월 의장의 발언을 인용했습니다. 파월 의장은 3월 19일 FOMC 기자회견에서 "우리는 언젠가 순자산 가치 하락을 멈출 것입니다... 아직 그에 대한 어떤 결정도 내리지 않았습니다."라고 말했습니다. 그는 또한 연준이 모기지 담보 증권의 가치 하락을 방치하는 것을 선호하지만, 전체 대차대조표 규모는 그대로 유지할 수도 있다고 덧붙였습니다. 아서는 이를 "국채 양적완화"라고 불렀습니다

아서는 또한 베센트가 올인 팟캐스트에서 한 발언을 지적했는데, 베센트는 법정유동성비율(SLR)을 없애면 은행들이 국채를 더 많이 매입할 수 있을 것이라고 말했다. 베센트는 "실제로 국채 수익률을 30~70bp(베이시스 포인트) 낮출 수 있을 것"이라며 "1bp는 연간 10억 달러에 해당한다"고 말했다

아서는 또한 향후 수치 변화에 대해 설명했습니다. 4월 1일 이전에는 연준이 매달 250억 달러 규모의 국채를 매입했지만, 이제는 50억 달러로 줄었습니다. 이는 연간 달러 유동성에서 2400억 달러의 변동을 의미합니다. 만약 연준이 주택담보대출 만기를 방치하고 대신 국채를 매입한다면, 연간 4200억 달러가 추가될 것입니다. 아서는 이러한 전환이 3분기쯤에 일어날 것으로 예상합니다. 그는 "양적완화(QE)가 시작되면 오랫동안 멈추지 않을 것"이라고 말했습니다.

그는 5월에 발표될 다음 분기별 자금 조달 발표에서 재무부가 cash 계좌를 다시 채우지 않을 가능성이 높다고 말했습니다. 재무부 일반 계좌는 이미 올해 7,500억 달러에서 3,600억 달러로 감소했습니다. 만약 이 금액이 변동 없이 유지된다면 유동성 유출은 발생하지 않을 것입니다. 아서 교수는 이는 시장에 더 많은 cash 남게 된다는 의미라고 설명했습니다.

Bitcoin 2008~2010년 금값 상승세를 재현할 것으로 예상됩니다

아서는 자신의 주장을 뒷받침하기 위해 2008년 금융위기를 예로 들었습니다. 그는 연준이 양적완화(QE1)를 시작했을 때 주가는 계속 하락했지만 금값은 상승하기 시작했다고 말했습니다. Bitcoin 존재하지 않았지만, 그는 이러한 패턴이 여전히 적용된다고 주장했습니다. 정부의 지원에 의존하지 않는 자산은 통화 발행에 가장 먼저 반응한다는 것입니다. 아서는 2010년까지 금값이 30% 상승하는 동안 주가는 보합세를 보였다고 지적했습니다. Bitcoin지금과 같은 방식으로 움직일 것이라고 주장했습니다.

아서는 Bitcoin 전적으로 법정화폐 공급량에 대한 기대에 따라 움직인다고 썼습니다. 그는 "기술 자체는 잘 작동하고 있다"며 "큰 변화는 없다"고 말했습니다. 그는 연준이 양적완화를 재개한다면 Bitcoin 이미 지난달 7만 6,500달러로 바닥을 쳤고, 이제 10만 달러를 향해 가고 있다고 말했습니다. " Bitcoin 코인이 7만 6,500달러에 먼저 도달할지, 아니면 11만 달러에 먼저 도달할지 내기를 한다면, 나는 후자에 걸겠다."

아서는 마지막으로 Bitcoin 연말까지 25만 달러에 도달할 것으로 여전히 예상한다고 말했습니다. 그는 파월 의장이 트럼프를 아무리 싫어하더라도 정부 예산이 부족해지는 위험을 감수하지는 않을 것이라고 믿습니다.