空投的成功率仅为 11%，在 2024 中创下纪录

最近的研究表明，2024年的代币空投成功率极低，仅为11%。Keyrock对6条链上的62个空投进行了研究，发现只有8个为投资者带来了正收益。这8个空投仅出现在以太坊和Solana上，而ZkSync、Arbitrum、Blast、Starknet等链上则没有赢家。

研究还强调，虽然空投通过免费代币来鼓励社区参与，但大多数代币都会迅速被抛售。报告指出，空投在2017年变得流行。尽管2024年的空投依然受欢迎，但由于市场过度饱和，许多空投仍在挣扎，导致失败多于成功。

一些代币在最初几天实现了可观的收益，而大多数代币在市场大幅波动后价格暴跌。大多数空投代币在空投后15天内崩盘，尽管初始价格良好，但88%的代币在几个月后下跌。只有那些分配了超过10%总供应量的空投表现良好，而分配量少于5%的代币在发行后出现了更快的抛售。

研究解释说，大多数空投的结果表明，大多数参与者只是为了激励。这也意味着大多数用户可能会发起大规模代币抛售，从而无法在长期内支持这些项目。 

分配动态在空投中起着至关重要的作用

研究报告指出，分配动态是决定空投成功的关键因素， 空投 对项目而言。Keyrock指出，较小的空投记录了较低的抛售压力，但在随后的几个月里出现了大幅下跌。较大的空投尽管在发行后立即出现价格波动，但长期表现更好。结果表明，慷慨有助于培养长期的忠诚度。

研究报告还指出，社区在空投分发中也起着至关重要的作用。因此，社区情绪对于空投项目的成功至关重要。社区认为较大的分配模式比小型分配模式更公平。社区也感觉在大型项目中比在小型项目中更有参与感。 

报告进一步强调，在Discord和Telegram等社交媒体平台上的社区情绪显示了对项目更高的投入度。更具创新性和原创性的项目也会在社区中创造积极的情绪和势头。  

虚高的FDV成为某些项目的失败点

在Keyrock分析的62个空投中，只有8个在90天后实现了正收益——以太坊上有4个，Solana上有4个。以高完全稀释估值（FDV）发行的代币价格跌幅最大。成功案例：Drift发行时FDV仅为5600万美元；失败案例：ZKLend的价值暴跌至… pic.twitter.com/jQ8G7m7S5F

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 4 年 10 月 2024

研究将虚高的完全稀释估值（FDV）描述为损害大多数项目的原因。FDV代表基于代币初始价格的项目总估值。如果项目代币价格为0.1美元，最大供应量为1,000,000枚，其FDV为100,000美元。

根据报告，高FDV会降低流动性和项目增长，导致发行后价格快速且大幅下跌。对于缺乏流动性来支撑高FDV的项目，价格大幅下跌尤为明显。研究评估了62个项目，其中一些项目的FDV低至590万美元，而另一些项目的FDV高达约190亿美元。

Keyrock还解释说，投资者更被具有增长机会的项目所吸引。研究将较小的项目描述为为投资者提供“向上流动”的机会，而大型项目则不然。报告引用了罗伯特·席勒的话：“当投资者感到回报受限时，非理性繁荣会迅速消退。”