Уолл-стрит готовится к аукциону 30-летних облигаций с высокими ставками, пока казначейские облигации стабилизируются

Уолл-стрит сосредоточена на четверговом аукционе 30-летних казначейских облигаций США на сумму $22 млрд, крупном событии, которое заставляет всех управляющих облигациями и экономистов внимательно следить за цифрами.

Это не просто очередная продажа государственного долга; это тот самый аукцион, который может раскрыть, сколько доверия осталось к долгосрочным заимствованиям США. Это следует за неделями жестокой волатильности на глобальных рынках облигаций, особенно в длинном сегменте кривой доходности.

В понедельник казначейские облигации США смогли отыграть некоторую территорию после потерь прошлой недели. Доходность снизилась на два-три базисных пункта повсеместно, отскочив от пятничного всплеска, когда данные по занятости в США оказались сильнее ожидаемых, согласно данным Bloomberg.

Эти неожиданные данные мгновенно отправили доходность вверх. Но с более спокойным понедельником и отсутствием свежих экономических новостей внимание теперь смещается на то, что будет дальше — отчет о потребительской инфляции в среду и аукцион в четверг, оба из которых, как ожидается, ударят как кулаком.

Доходность немного падает, пока тревога вокруг долгосрочного долга растет

Главная проблема в том, что долгосрочный долг выглядит шатким. Доходность по этим облигациям неуклонно росла с апреля. Доходность 30-летних облигаций достигла максимума в 5,15% 22 мая, уровня, не виденного с 2023 года. К понедельнику она откатилась до 4,95%, но это все еще красный флаг. Доходность 10-летних облигаций двигалась синхронно, упав до 4,48%, что является скорее передышкой, чем восстановлением.

Лорен ван Биллон, управляющая портфелем фиксированного дохода в Allspring Global Investments, сказала, что аукцион 30-летних облигаций определит рыночные настроения на оставшуюся часть июня. «Это будет ключевым и действительно задаст тон всему июню», — сказала Лорен в Bloomberg TV. «Мы знаем, какая тревога существует вокруг долгосрочного финансирования».

Лорен не единственная, кто нервничает. Майк Ридделл, управляющий портфелями в Fidelity International, сказал, что он уже перешел в позицию «steepener», которая выигрывает, когда долгосрочные облигации теряют больше стоимости, чем краткосрочные.

«Больше дело не в процентных ставках политики, а во всей фискальной истории и динамике спроса и предложения», — сказал Майк. То, что его беспокоит, — не только растущая доходность, но и молчание политиков. «Это действительно тревожно», — сказал он, «что, похоже, не происходит никаких изменений в политике в ответ на эти рыночные движения».

Сдвиг в сторону от монетарной политики как главного драйвера — это большое дело. В течение многих лет инвесторы были одержимы решениями по процентным ставкам. Теперь они больше сосредоточены на том, устойчиво ли масштабное заимствование правительства и неконтролируемые расходы. Аукцион 3-летних нот во вторник и 10-летних нот в среду на этой неделе даст больше подсказок, но все глаза по-прежнему прикованы к четвергу.

Уолл-стрит ждет данные по инфляции и аппетит к облигациям, чтобы определить исход

Также в среду выйдет отчет по инфляции, и это может все испортить. Опрос экономистов Bloomberg показывает, что CPI вырастет с 2,3% до 2,5% год к году в мае. Этого достаточно, чтобы заставить любого, держащего долгосрочные облигации, потеть.

Кэтрин Брукс, директор по исследованиям в XTB, сказала в заметке, что давление инфляции может подорвать аппетит к риску на рынке и даже ограничить любой рост доллара. «Особенно если это угрожает аукциону 30-летних казначейских облигаций США в четверг», — добавила она.

Уолл-стрит внимательно следит за этими аукционами как никогда раньше. В их числе Джек МакИнтайр, управляющий портфелем в Brandywine Global Investment Management. Джек сказал, что продажи долга на этой неделе послужат живым индикатором того, что чувствует рынок. «Все аукционы будут рассматриваться через призму теста рыночных настроений», — сказал Джек.

Его мнение о 30-летних облигациях? «Кажется, что 30-летние казначейские облигации США — самые нелюбимые облигации на рынке».

Эти облигации становятся дорогими в выпуске. Правительство США заимствует больше, тратит больше и теперь платит больше процентов. Эта комбинация вывела доходность 30-летних облигаций к самым высоким уровням почти за 20 лет. Небольшое снижение в понедельник ниже 5% мало что значит, когда общее направление все еще вверх.