تستعد وول ستريت لمزاد عالي المخاطر لمدة 30 عامًا مع استقرار السندات الخزانة

الول ستريت تركز على مزاد سندات الخزانة الأمريكية 30-year البالغة قيمته 22 مليار دولار يوم الخميس، وهو حدث رئيسي جعل الجميع من مدراء السندات إلى الاقتصاديين يراقبون الأرقام بشغف.

هذا ليس مجرد بيع آخر لديون الحكومة؛ إنه البيع الذي يمكن أن يكشف عن مقدار الثقة المتبقية في الاقتراض الأمريكي طويل الأجل. يأتي ذلك بعد أسابيع من التقلبات العنيفة في أسواق السندات العالمية، خاصة في الطرف الطويل من المنحنى.

في يوم الاثنين، تمكنت سندات الخزانة الأمريكية من استعادة بعض الأرضية بعد خسائر الأسبوع الماضي. وانخفضت العوائد بنقطتين إلى ثلاث نقاط أساس على نطاق واسع، بعد الارتداد من الارتفاع الحاد يوم الجمعة عندما جاءت أرقام الوظائف الأمريكية أقوى من المتوقع، وفقاً لبيانات Bloomberg.

أرسلت هذه البيانات المفاجئة العوائد إلى الارتفاع في لمح البصر. ولكن مع هدوء يوم الاثنين وقلة الأخبار الاقتصادية الجديدة، يتحول الانتباه الآن إلى ما يليه - تقرير مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء والمزاد يوم الخميس، وكلاهما من المتوقع أن يضرب بقوة.

العوائد تنخفض قليلاً بينما تتصاعد القلق حول الديون طويلة الأجل

القلق الكبير هو أن الديون طويلة الأجل تبدو هشة. كانت العوائد على هذه السندات تتصاعد باستمرار منذ أبريل. وبلغت عوائد السندات 30-year ذروتها عند 5.15% في 22 مايو، وهو مستوى لم يُرَ منذ عام 2023. وبحلول يوم الاثنين، انخفضت إلى 4.95%، لكن ذلك لا يزال علامة حمراء. وتحركت عوائد السندات 10-year في تزامن، لتصل إلى 4.48%، وهو ما يمثل راحة أكثر منه تعافياً.

قالت لورين فان بيلجون، مديرة محافظ الدخل الثابت في Allspring Global Investments، إن مزاد السندات 30-year سيشكل معنويات السوق لبقية شهر يونيو. وقالت على قناة Bloomberg TV: "سيكون هذا الأمر حاسماً وسيحدد حقاً النبرة لشهر يونيو بأكمله. "نعرف مقدار القلق المحيط بالتمويل طويل الأجل".

لورين ليست الوحيدة المتوترة. قال مايك ريدل، الذي يدير المحافظ في Fidelity International، إنه انتقل بالفعل إلى وضع "المقعر" (steepener position)، والذي يستفيد منه عندما تفقد السندات طويلة الأجل قيمة أكثر من السندات قصيرة الأجل.

قال مايك: "لم يعد الأمر يتعلق بأسعار السياسات، بل يتعلق بقصة المالية العامة وديناميكيات العرض والطلب". ما يزعجه ليس فقط ارتفاع العوائد، بل الصمت الصادر عن صانعي السياسات. وقال: "هذا مقلق حقاً، ألا يبدو أن هناك أي تغيير في السياسة نتيجة لهذه تحركات السوق".

إن التحول بعيداً عن السياسة النقدية كقائد رئيسي أمر كبير. لسنوات، كان المستثمرون مهووسين بقرارات أسعار الفائدة. والآن، يركزون أكثر على ما إذا كان الاقتراض الضخم للحكومة والإنفاق غير الخاضع للرقابة مستداماً. سيقدم مزاد السندات 3-year يوم الثلاثاء والسندات 10-year يوم الأربعاء مزيداً من الأدلة، لكن جميع الأنظار لا تزال مركزة على يوم الخميس.

الول ستريت تنتظر بيانات التضخم ومزاد السندات لتحديد النتيجة

هناك أيضاً تقرير التضخم الذي سيصدر يوم الأربعاء، وقد يفسد كل شيء. ترى استطلاعات Bloomberg للاقتصاديين أن CPI سترتفع من 2.3% إلى 2.5% على أساس سنوي في مايو. وهذا كافٍ لجعل أي شخص يحمل سندات طويلة الأجل يتعرق.

قالت كاثleen بروكس، مديرة الأبحاث في XTB، في مذكرة أن ضغط التضخم قد يأخذ جزءاً من رغبة المستثمرين في تحمل المخاطر وقد يحد حتى من أي مكاسب في الدولار. وأضافت: "خاصة إذا كان يهدد مزاد سندات الخزانة الأمريكية 30-year يوم الخميس".

تراقب Wall Street هذه المزادات أكثر من أي وقت مضى. ويشمل ذلك جاك ماكينتاير، مدير محافظ استثمارية في Brandywine Global Investment Management. وقال جاك إن مبيعات الديون هذا الأسبوع ستعمل كمؤشر حي لكيفية شعور السوق. وقال: "سيتم النظر إلى جميع المزادات من خلال عدسة اختبار معنويات السوق".

رأيه حول السندات 30-year؟ "يشعر وكأن سندات الخزانة الأمريكية 30-year هي أكثر السندات غير المحبوبة هناك".

هذه السندات تصبح مكلفة للإصدار. الحكومة الأمريكية تقترض أكثر، وتنفق أكثر، وتدفع الآن المزيد من الفوائد. هذا المزيج دفع عوائد السندات 30-year إلى مستويات قريبة من أعلى مستوياتها في قرابة 20 عاماً. الانخفاض الطفيف يوم الاثنين دون 5% لا يعني الكثير عندما يكون الاتجاه العام لا يزال أعلى.