Wall Street se prépare à une vente aux enchères cruciale d'obligations à 30 ans, alors que les bons du Trésor se stabilisent

Wall Street est captivée par l'adjudication de 22 milliards de dollars d'obligations du Trésor à 30 ans prévue jeudi, un événement majeur qui tient tout le monde, des gestionnaires d'obligations aux économistes, en scrutant les chiffres avec la plus grande attention.

Il ne s'agit pas d'une simple émission de dette publique ; elle pourrait révéler au grand jour le niveau de confiance qui subsiste dans les emprunts américains à long terme. Elle fait suite à des semaines de forte volatilité sur les marchés obligataires mondiaux, notamment sur le segment long de la courbe des taux.

Lundi, les bons du Trésor américain ont réussi à se redresser quelque peu après les pertes de la semaine dernière. Les rendements ont baissé de deux à trois points de base sur l'ensemble des obligations, rebondissant après la forte hausse de vendredi, suite à lade chiffres de l'emploi publicationtronque prévu, selon de Bloomberg .

Ces données inattendues ont fait grimper les rendements instantanément. Mais avec un lundi plus calme et peu de nouvelles économiques à signaler, l'attention se porte désormais sur les prochains événements : l'indice des prix à la consommation de mercredi et la vente aux enchères de jeudi, deux publications qui devraient avoir un impact considérable.

Les rendements baissent légèrement tandis que l'anxiété grandit autour de la dette à long terme

La principale préoccupation réside dans la fragilité de la dette à long terme. Les rendements de ces obligations n'ont cessé d'augmenter depuis avril. Le rendement à 30 ans a culminé à 5,15 % le 22 mai, un niveau inédit depuis 2023. Lundi, il s'était replié à 4,95 %, mais cela reste un signal d'alarme. Le rendement à 10 ans a évolué de la même manière, chutant à 4,48 %, ce qui marque davantage une pause qu'une véritable reprise.

Lauren van Biljon, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Allspring Global Investments, a déclaré que l'adjudication d'obligations à 30 ans influencera fortement le sentiment du marché pour le reste du mois de juin. « Ce sera un élément clé qui donnera le ton pour l'ensemble du mois de juin », a-t-elle affirmé sur Bloomberg TV. « Nous sommes conscients des fortes inquiétudes liées au financement à long terme. »

Lauren n'est pas la seule à s'inquiéter. Mike Riddell, gestionnaire de portefeuilles chez Fidelity International, a déclaré avoir déjà adopté une stratégie de « pentification », qui tire profit de la plus forte dépréciation des obligations à long terme par rapport à celles à court terme.

« Il ne s'agit plus des taux directeurs, mais de la situation budgétaire et de la dynamique de l'offre et de la demande », a déclaré Mike. Ce qui l'inquiète, ce ne sont pas seulement la hausse des rendements, mais aussi le silence des décideurs politiques. « C'est vraiment préoccupant », a-t-il ajouté, « qu'aucune modification de la politique monétaire ne semble intervenir suite à ces mouvements de marché. »

Le fait que la politique monétaire ne soit plus le principal moteur de l'économie est un changement majeur. Pendant des années, les investisseurs étaient obsédés par les décisions relatives aux taux d'intérêt. Désormais, ils s'intéressent davantage à la viabilité des emprunts massifs et des dépenses publiques incontrôlées. Les adjudications de titres à 3 ans mardi et à 10 ans mercredi apporteront des éléments de réponse, mais tous les regards seront tournés vers jeudi.

Wall Street attend les données sur l'inflation et l'appétit pour les obligations pour décider de l'issue de la situation

Il y a aussi le rapport sur l'inflation qui sera publié mercredi, et cela pourrait tout chambouler. Selon un sondage Bloomberg auprès d'économistes, l'IPC devrait passer de 2,3 % à 2,5 % en glissement annuel en mai. De quoi inquiéter tous les détenteurs d'obligations à long terme.

Kathleen Brooks, directrice de recherche chez XTB, a indiqué dans une note que les pressions inflationnistes pourraient freiner l'appétit pour le risque sur les marchés et même limiter toute appréciation du dollar. « Surtout si elles menacent l'adjudication des bons du Trésor américain à 30 ans prévue jeudi », a-t-elle ajouté.

Wall Street suit ces ventes aux enchères avec une attention sans précédent. C'est notamment le cas de Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Investment Management. Selon lui, les ventes d'obligations de cette semaine donneront un aperçu direct du sentiment du marché. « Toutes les ventes aux enchères seront analysées comme un test de la confiance des investisseurs », a-t-il déclaré.

Son avis sur les obligations à 30 ans ? « On a l’impression que les obligations du Trésor américain à 30 ans sont les plus détestées du marché. »

L'émission de ces obligations devient onéreuse. Le gouvernement américain emprunte davantage, dépense plus et paie désormais plus d'intérêts. Cette conjonction de facteurs a fait grimper le rendement à 30 ans à des niveaux proches de ses plus hauts niveaux depuis près de 20 ans. Le léger repli de lundi sous la barre des 5 % n'est pas significatif, la tendance générale restant à la hausse.