Wall Street si prepara per l'asta ad alto rischio dei 30 anni mentre i Treasury si stabilizzano

Wall Street è concentrata sull'asta dei Treasury a 30 anni da $22 miliardi di giovedì, un evento importante che ha fatto sì che tutti, dai gestori di obbligazioni agli economisti, osservassero i numeri come falchi.

Questa non è solo un'altra vendita di debito governativo; è quella che potrebbe aprire quanto fiducia rimanga nel prestito a lungo termine degli Stati Uniti. Segue settimane di brutal volatilità nei mercati obbligazionari globali, specialmente nella parte a lungo termine della curva.

Lunedì, i Treasury statunitensi sono riusciti a recuperare un po' di terreno dopo le perdite della scorsa settimana. I rendimenti sono scesi di due o tre punti base in generale, rimbalzando dal picco di venerdì quando i dati sui posti di lavoro degli Stati Uniti sono risultati più forti del previsto, secondo i dati di Bloomberg.

Quei dati sorprendenti hanno fatto schizzare i rendimenti verso l'alto in un attimo. Ma con un lunedì più tranquillo e poche nuove notizie economiche, l'attenzione si sposta ora su ciò che sta arrivando: il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo di mercoledì e l'asta di giovedì, entrambi previsti come un pugno in faccia.

I rendimenti scendono leggermente mentre l'ansia cresce intorno al debito a lungo termine

La grande preoccupazione è che il debito a lunga scadenza sembri instabile. I rendimenti di quelle obbligazioni sono saliti ininterrottamente da aprile. Il rendimento a 30 anni ha raggiunto il picco al 5,15% il 22 maggio, un livello non visto dal 2023. Lunedì era sceso al 4,95%, ma è ancora un segnale rosso. Il rendimento a 10 anni si è mosso in sincronia, scendendo al 4,48%, che è più un respiro che un recupero.

Lauren van Biljon, un gestore di portafogli a reddito fisso presso Allspring Global Investments, ha detto che l'asta a 30 anni modellerà il sentiment di mercato per il resto di giugno. "Questo sarà fondamentale e davvero stabilirà il tono per giugno nel suo complesso", ha detto Lauren su Bloomberg TV. "Sappiamo quanto c'è ansia intorno al finanziamento a lungo termine".

Lauren non è l'unica a essere tesa. Mike Riddell, che gestisce portafogli presso Fidelity International, ha detto di essere già passato a una posizione steepener, che beneficia quando le obbligazioni a lunga scadenza perdono più valore di quelle a breve termine.

"Non si tratta più dei tassi di politica monetaria, ma di tutto sulla storia fiscale e sulle dinamiche domanda-offerta", ha detto Mike. Ciò che lo preoccupa non sono solo i rendimenti in aumento, ma il silenzio dei responsabili politici. "È davvero preoccupante", ha detto, "che non sembri esserci alcun cambiamento di politica dietro questi movimenti di mercato".

Il passaggio dalla politica monetaria come principale driver è una cosa importante. Per anni, gli investitori erano ossessionati dalle decisioni sui tassi di interesse. Ora, sono più concentrati sul fatto che l'enorme prestito del governo e la spesa incontrollata siano sostenibili. L'asta di questa settimana di note a 3 anni martedì e note a 10 anni mercoledì offrirà più indizi, ma tutti gli occhi sono ancora fissi su giovedì.

Wall Street attende i dati sull'inflazione e l'appetito per le obbligazioni per decidere l'esito

C'è anche il rapporto sull'inflazione che esce mercoledì, e quello potrebbe scombussolare tutto. L'indagine di Bloomberg sugli economisti vede l'IPC salire dal 2,3% al 2,5% su base annua a maggio. Questo è abbastanza da far sudare chiunque tenga obbligazioni a lungo termine.

Kathleen Brooks, direttrice della ricerca presso XTB, ha detto in una nota che la pressione inflazionistica potrebbe intaccare l'appetito per il rischio di mercato e persino limitare eventuali guadagni del dollaro. "Specialmente se minaccia l'asta dei Treasury USA a 30 anni di giovedì", ha aggiunto.

Wall Street sta osservando queste aste più che mai. Questo include Jack McIntyre, un gestore di portafogli presso Brandywine Global Investment Management. Jack ha detto che le vendite di debito di questa settimana agiranno come una lettura dal vivo di come si sente il mercato. "Tutte le aste saranno viste attraverso la lente di un test del sentiment di mercato", ha detto Jack.

La sua opinione sui bond a 30 anni? "Sembra che i Treasury USA a 30 anni siano i bond più disprezzati in circolazione".

Quei bond stanno diventando costosi da emettere. Il governo degli Stati Uniti sta prendendo in prestito di più, spendendo di più e ora pagando di più in interessi. Questa combinazione ha spinto il rendimento a 30 anni vicino ai livelli più alti in quasi 20 anni. Il leggero calo di lunedì sotto il 5% non significa molto quando la direzione generale è ancora in aumento.