Забудьте о драме вокруг увольнения Трампом Пауэлла. Это второстепенный вопрос. Реальная опасность для рынков заключается в том, что произойдет, если саму Федеральную резервную систему подвергнута реорганизации и пересмотру.
Никто не хочет вести такой разговор, но он происходит сейчас… и звучит громко. Речь идёт не только об одном человеке на вершине. Речь идёт обо всей системе, стоящей за ним.
Министр финансов США Скотт Бессент ясно дал это понять в понедельник. В интервью CNBC Скотт заявил, что недавние действия ФРС заслуживают всестороннего анализа. Он раскритиковал то, что назвал «нагнетанием паники из-за тарифов», несмотря на отсутствие реального скачка инфляции.
«Нам нужно изучить всю структуру Федеральной резервной системы и оценить, насколько успешной она оказалась», — сказал он. «Я не знаю, чем занимаются все эти доктора наук»
Союзники Трампа усиливают давление на Федеральную резервную систему
Это не просто какая-то самовольная тирада. Это часть более широкой кампании администрации Трампа. В то время как Трамп критиковал Пауэлла за недостаточно быстрое снижение процентных ставок, комментарии Скотта добавили новый аспект к этой критике.
И выбор времени был выбран как нельзя кстати. Рынки уже несколько недель находятся в состоянии неопределенности из-за предположений о том, что Трамп может уволить Пауэлла, что юридически сложно, но политически взрывоопасно.
Но вот в чем дело: Пауэлл не один управляет ФРС. Он — один голос. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), устанавливающий процентные ставки, состоит из двенадцати человек: семи членов совета управляющих и пяти региональныхdentФРС.
Каждый год комитет выбирает своего председателя и заместителя председателя. По традиции, эту должность занимает председатель ФРС. Но это не обязательно. Если бы остальные члены FOMC захотели заблокировать назначение, имеющее политический подтекст, они могли бы это сделать.
Эта система была создана именно для таких моментов, чтобы защитить денежно-кредитную политику от политического давления. Но даже при наличии такой структуры существует риск того, что сама Федеральная резервная система может быть вынуждена изменить свой подход к работе или оценке экономических условий.
Именно в этом и заключается настоящая нестабильность, не в заголовке «Пауэлл уволен», а в закулисных переписываниях того, как на самом деле работает самый могущественный центральный банк в мире.
Экономисты призывают Пауэлла уйти в отставку, прежде чем ситуация ухудшится
Тем временем в эту неразбериху вмешался человек, не имеющий отношения к политике. Мохамед Эль-Эриан, главный экономический советник Allianz и уважаемый эксперт на мировых рынках, во вторник утром опубликовал в социальных сетях сообщение о том, что Пауэлл должен добровольно уйти в отставку.
Не потому, что он плохо справляется со своей работой, а потому, что его пребывание на посту может принести больше вреда, чем пользы. «Если цель председателя Пауэлла — сохранить операционную автономию ФРС (что я считаю жизненно важным), то он должен уйти в отставку», — написал .
Эль-Эриан также являетсяdent Куинс-колледжа Кембриджского университета. Он понимает, что это будет означать. Его точка зрения противоречит консенсусу Уолл-стрит, которая ожидает, что Пауэлл отработает оставшуюся часть своего срока до мая 2026 года. Эль-Эриан признал, что это не «лучший из возможных» вариантов, но сказал, что альтернатива хуже.
По его мнению, угрозы независимости Федеральной резервной системы «растут и расширяются», и сохранение Пауэлла на посту может лишь усилить эти нападки.
Он также поддержал критику Скотта. По словам Эль-Эриана, ФРС столкнулась с «расширением полномочий». Это бюрократический термин, означающий отклонение от своих обязанностей. ФРС была создана для управления инфляцией и занятостью, а не для внесения мнений о торговых пошлинах или других политических баталиях.
В понедельник Скотт снова заявил на канале CNBC, что необходимо проверить «всю» организацию, а не только одного человека во главе. Это скоординированные сигналы.
Министр финансов ставит под сомнение полезность докторских степеней в Федеральной резервной системе. Известный экономист заявляет, что председатель должен уйти в отставку, чтобы защитить саму ФРС. И администрация открыто угрожает полной перестройкой работы центрального банка.
