本当の市場リスクはパウエル氏ではなく、FRBがどう変化するかだ

トランプ大統領がパウエル議長を解任するかどうかというドラマは忘れてください。それは余談です。市場にとって真のリスクは、連邦準備制度理事会（FRB）自体が解体され、再編された場合に何が起こるかです。.

誰もやりたくない会話だが、今まさに声高に議論されている。これはトップに立つ一人の人物だけの問題ではない。彼の背後にある組織全体の問題なのだ。.

スコット・ベセント米財務長官は月曜日にその点を明確にした。CNBCのインタビューで、スコット長官はFRBの最近のパフォーマンスは徹底的に検証する必要があると述べた。インフレが実際に急上昇していないにもかかわらず、FRBは「関税をめぐる恐怖をあおっている」と批判した。.

「我々がすべきことは、連邦準備制度という組織全体を検証し、それが成功しているかどうかを調べることだ」と彼は言った。「あそこにいる博士号取得者たちは、一体何をしているのか私には分からない」

トランプ氏の支持者たちはFRBへの圧力を強める

これは単なる暴言ではありません。トランプ政権によるより広範な攻勢の一環なのです。トランプ大統領はパウエル議長の利下げペースが遅すぎると批判し続けてきましたが、スコット氏の発言は新たな局面をもたらしたと言えるでしょう。.

そして、このタイミングはまさに熟慮の域を出ない。トランプ大統領がパウエル議長を解任するのではないかという憶測が数週間前から市場を揺るがしていた。これは法的には難題だが、政治的には爆発的な事態を招きかねない。.

しかし、問題はこうだ。パウエル議長一人だけでFRBを運営しているわけではない。彼の票はたった一つだ。金利決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は、7人の理事と5人の地区連銀dent計12人から構成されている。.

委員会は毎年、議長と副議長を選出します。伝統的に、FRB議長がその職に就きますが、これは必須ではありません。FOMCの他のメンバーが政治的な思惑のある任命を阻止したい場合、技術的には可能です。.

このシステムは、このような事態に備えて、金融政策を政治的圧力から守るために構築されました。しかし、たとえそのような構造が整っていても、FRB自身が政策運営や経済状況の評価方法を変更せざるを得なくなるリスクがあります。.

そして、本当の不安定さは、「パウエル議長解任」という見出しの中にではなく、世界で最も強力な中央銀行の実際の仕組みを裏で書き換えているところにあるのだ。.

経済学者たちは、被害が悪化する前にパウエル氏の辞任を求める

一方、政界の外部からこの混乱に介入する人物が現れた。アリアンツのチーフ経済アドバイザーであり、世界市場の有力な意見家でもあるモハメド・エラリアン氏は、火曜日の朝、Xサイトに投稿し、パウエル議長は自主的に辞任すべきだと主張した。.

パウエル議長の職務遂行能力が低いからではなく、留任することで利益よりも害の方が大きい可能性があるからだ。「パウエル議長の目的が（私が極めて重要だと考える）連邦準備制度理事会の運営上の自律性を守ることであるならば、彼は辞任すべきだ」と彼は 書いている。

エラリアン氏はケンブリッジ大学クイーンズ・カレッジの学長もdent 。彼はこれが何を意味するかを理解している。彼の見解は、パウエル氏が2026年5月までの任期を全うすると予想してきたウォール街のコンセンサスとは正反対だ。エラリアン氏はこれが「最善の」選択肢ではないことを認めたが、他の選択肢の方が悪いと述べた。.

同氏の見解では、FRBの独立性に対する脅威は「増大し、拡大している」ため、パウエル氏を留任させることで攻撃がエスカレートする可能性がある。.

彼もまたスコット氏の批判に同調した。エラリアン氏によると、FRBは「ミッション・クリープ（任務の逸脱）」を経験しているという。これは官僚的な言葉で、本来の任務から逸脱することを意味する。FRBはインフレと雇用を管理するために設立されたのであり、貿易関税やその他の政治的争いについて意見を表明するために設立されたのではない。.

スコット氏は月曜日、再びCNBCに出演し、「トップの一人だけでなく、組織全体」の見直しが必要だと述べた。これは協調的なシグナルだ。.

財務長官はFRBの博士号取得者の有用性に疑問を呈し、著名な経済学者はFRB自身を守るために議長は辞任すべきだと主張しています。そして、政権は中央銀行の仕組みを全面的に解体すると公然と脅迫しています。.