El verdadero riesgo del mercado no es Powell, sino cómo podría cambiar la Fed

Olvídense del drama sobre si Trump despide a Powell. Ese es el tema secundario. El verdadero riesgo para los mercados es qué sucede si la propia Reserva Federal se ve sometida a una reforma.

Esa es la conversación que nadie quiere tener, pero está ocurriendo ahora... con fuerza. No se trata solo de un hombre en la cima. Se trata de todo el sistema que lo respalda.

Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, lo dejó claro el lunes. En declaraciones a la CNBC, Scott afirmó que el desempeño reciente de la Reserva Federal merece una revisión exhaustiva. Atacó lo que denominó su "infundir miedo en torno a los aranceles", a pesar de que no se ha registrado un repunte real de la inflación.

“Lo que necesitamos hacer es examinar toda la institución de la Reserva Federal y ver si han tenido éxito”, dijo. “Todos esos doctores de allí… no sé qué hacen”

Los aliados de Trump aumentan la presión sobre la Fed

Esto no es una diatriba descontrolada. Forma parte de una ofensiva más amplia de la administración Trump. Si bien Trump ha estado criticando a Powell por no recortar las tasas con la suficiente rapidez, los comentarios de Scott añadieron un nuevo matiz.

Y el momento no podría ser más deliberado. Los mercados llevan semanas agitados por la especulación de que Trump podría despedir a Powell, algo legalmente complicado, pero políticamente explosivo.

Pero aquí está la cuestión: Powell no dirige la Fed por sí solo. Es un voto. El organismo que fija las tasas, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), está compuesto por doce personas, siete miembros de la junta y cincodentregionales de la Fed.

Cada año, el comité elige a su propio presidente y vicepresidente. Tradicionalmente, el presidente de la Reserva Federal ocupa ese cargo. Sin embargo, no es obligatorio. Si el resto del FOMC quisiera bloquear un nombramiento con implicaciones políticas, técnicamente podría hacerlo.

Este sistema se diseñó para momentos como este, para proteger la política monetaria de la presión política. Pero incluso con esa estructura en marcha, el riesgo ahora es que la propia Reserva Federal se vea obligada a cambiar su forma de operar o evaluar las condiciones económicas.

Y ahí es donde reside la verdadera volatilidad, no en el titular “Powell despedido”, sino en las reescrituras tras bambalinas de cómo funciona realmente el banco central más poderoso del mundo.

Economistas piden la dimisión de Powell antes de que el daño empeore

Mientras tanto, alguien ajeno a la política ha intervenido en el lío. Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz y una voz respetada en los mercados globales, publicó el martes por la mañana que Powell debería dimitir voluntariamente.

No porque esté haciendo un mal trabajo, sino porque quedarse podría ser más perjudicial que beneficioso. «Si el objetivo del presidente Powell es salvaguardar la autonomía operativa de la Reserva Federal (que considero vital), entonces debería dimitir», escribió.

El-Erian tambiéndent el Queen's College de la Universidad de Cambridge. Sabe lo que esto significaría. Su opinión contradice el consenso de Wall Street, que esperaba que Powell completara su mandato hasta mayo de 2026. El-Erian admitió que no es la mejor opción, pero afirmó que la alternativa es peor.

En su opinión, las amenazas a la independencia de la Fed están “creciendo y ampliándose”, y mantener a Powell en su cargo podría simplemente intensificar los ataques.

También se hizo eco de las críticas de Scott. Según El-Erian, la Reserva Federal ha experimentado una "expansión de la misión". Eso es una expresión burocrática para desviarse del propio camino. La Reserva Federal fue diseñada para gestionar la inflación y el empleo, no para inyectar opiniones sobre aranceles comerciales u otras disputas políticas.

Scott dijo el lunes, de nuevo en CNBC, que era necesario revisar toda la institución, no solo a un alto cargo. Estas son señales coordinadas.

El Secretario del Tesoro cuestiona la utilidad de los doctorados de la Reserva Federal. Un economista de alto perfil afirma que el presidente debería dimitir para proteger a la propia Reserva Federal. Y una administración amenaza abiertamente con desmantelar por completo el funcionamiento del banco central.