Il vero rischio di mercato non è Powell, ma come la Fed potrebbe cambiare

Dimenticate il dramma sul fatto che Trump licenzi Powell. Quella è la parte secondaria. Il vero rischio per i mercati è cosa succede se la Federal Reserve stessa viene smontata e rimodellata.

È la conversazione che nessuno vuole fare, ma sta accadendo ora… rumorosamente. Non si tratta solo di una persona al vertice. Si tratta dell'intera macchina che sta dietro di lui.

Scott Bessent, il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti, lo ha chiarito lunedì. Parlando con CNBC, Scott ha affermato che le recenti prestazioni della Fed meritano una revisione completa, dall'alto verso il basso. Ha attaccato ciò che ha definito il loro "allarmismo sui dazi", anche se non c'è stata una vera impennata dell'inflazione.

“Quello che dobbiamo fare è esaminare l'intera istituzione della Federal Reserve e se sono stati di successo”, ha detto. “Tutti questi dottori di ricerca lì, non so cosa facciano.”

I alleati di Trump intensificano la pressione sulla Fed

Non si tratta di una sfuriata isolata. Fa parte di un'offensiva più ampia da parte dell'amministrazione Trump. Mentre Trump ha continuato a colpire Powell per non aver tagliato i tassi abbastanza velocemente, i commenti di Scott hanno aggiunto un nuovo livello.

E il tempismo non potrebbe essere più deliberato. I mercati sono stati scossi per settimane dalle speculazioni sul fatto che Trump potesse licenziare Powell, una mossa legalmente delicata ma politicamente esplosiva.

Ma ecco la cosa: Powell da solo non gestisce la Fed. È un solo voto. L'organo che stabilisce i tassi, il Comitato Federale per i Mercati Aperti (FOMC), è composto da dodici persone, sette membri del consiglio e cinque presidenti delle Fed regionali.

Ogni anno, il comitato elegge il proprio presidente e vicepresidente. Per tradizione, il Presidente della Fed ricopre tale posizione. Ma non è obbligatorio. Se il resto del FOMC volesse bloccare un incarico politicamente carico, tecnicamente potrebbe.

Questo sistema è stato creato per momenti come questo, per proteggere la politica monetaria dalle pressioni politiche. Ma anche con questa struttura in atto, il rischio ora è che la Fed stessa possa essere costretta a cambiare il modo in cui opera o valuta le condizioni economiche.

Ed è qui che vive la vera volatilità, non nel titolo “Powell licenziato”, ma nelle riscritture dietro le quinte di come funziona realmente la banca centrale più potente del mondo.

Gli economisti chiedono a Powell di dimettersi prima che i danni peggiorino

Nel frattempo, qualcuno al di fuori della politica è entrato nella faccenda. Mohamed El-Erian, consulente economico capo di Allianz e voce rispettata sui mercati globali, ha pubblicato martedì mattina su X che Powell dovrebbe dimettersi, volontariamente.

Non perché stia facendo un cattivo lavoro, ma perché restare potrebbe fare più male che bene. “Se l'obiettivo del Presidente Powell è salvaguardare l'autonomia operativa della Fed (che ritengo vitale), allora dovrebbe dimettersi”, ha affermato scritto.

El-Erian è anche presidente del Queen's College all'Università di Cambridge. Sa cosa significherebbe. La sua opinione va contro il consenso di Wall Street, che si aspettava che Powell completasse il resto del suo mandato fino a maggio 2026. El-Erian ha ammesso che non è l'opzione “migliore in assoluto”, ma ha detto che l'alternativa è peggiore.

Le minacce all'indipendenza della Fed, a suo avviso, sono “in crescita e si stanno allargando”, e tenere Powell in carica potrebbe semplicemente escalare gli attacchi.

Ha anche fatto eco alle critiche di Scott. Secondo El-Erian, la Fed ha sperimentato una “deriva di missione”. È un termine burocratico per indicare l'allontanamento dal proprio campo. La Fed è stata progettata per gestire l'inflazione e l'occupazione, non per iniettare opinioni sui dazi commerciali o su altre lotte politiche.

Lunedì, ancora su CNBC, Scott ha detto che l'intera “istituzione” doveva essere rivista, non solo una persona al vertice. Questi sono segnali coordinati.

Abbiamo il Segretario del Tesoro che mette in discussione l'utilità dei PhD della Fed. Abbiamo un economista di alto profilo che dice che il Presidente dovrebbe andarsene per proteggere la Fed stessa. E abbiamo un'amministrazione che minaccia apertamente un completo smantellamento del modo in cui funziona la banca centrale.