Il vero rischio di mercato non è Powell, ma come la Fed potrebbe cambiare

Dimentichiamoci il dramma del licenziamento di Powell da parte di Trump. Quello è un evento secondario. Il vero rischio per i mercati è cosa succederebbe se la Federal Reserve stessa venisse aperta e riorganizzata.

Questa è la conversazione che nessuno vorrebbe avere, ma sta accadendo ora... a gran voce. Non si tratta solo di una persona al vertice. Riguarda l'intera macchina che sta dietro di lui.

Scott Bessent, Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, lo ha chiarito lunedì. Parlando alla CNBC, Scott ha affermato che la recente performance della Fed merita una revisione completa. Ha attaccato quello che ha definito il loro "allarmismo sui dazi", nonostante non ci sia stato un vero e proprio picco dell'inflazione.

"Quello che dobbiamo fare è esaminare l'intera istituzione della Federal Reserve e capire se ha avuto successo", ha detto. "Tutti questi dottori di ricerca lì, non so cosa facciano"

Gli alleati di Trump aumentano la pressione sulla Fed

Questa non è una tirata di ribaltoni. Fa parte di un'offensiva più ampia dell'amministrazione Trump. Mentre Trump ha attaccato duramente Powell per non aver tagliato i tassi abbastanza rapidamente, i commenti di Scott hanno aggiunto un ulteriore tassello.

E il tempismo non potrebbe essere più calibrato. I mercati sono scossi da settimane dalle speculazioni su un possibile licenziamento di Powell da parte di Trump, una decisione legalmente rischiosa ma politicamente esplosiva.

Ma ecco il punto: Powell da solo non guida la Fed. Ha un voto. L'organismo che fissa i tassi, il Federal Open Market Committee (FOMC), è composto da dodici persone, sette membri del consiglio di amministrazione e cinquedentregionali della Fed.

Ogni anno, il comitato elegge al suo interno il presidente e il vicepresidente. Per tradizione, tale carica spetta al presidente della Fed. Ma non è obbligatorio. Se il resto del FOMC volesse bloccare una nomina con connotazioni politiche, tecnicamente potrebbe farlo.

Questo sistema è stato creato per momenti come questo, per proteggere la politica monetaria dalle pressioni politiche. Ma anche con questa struttura in atto, il rischio ora è che la Fed stessa possa essere costretta a cambiare il suo modo di operare o di valutare le condizioni economiche.

Ed è qui che risiede la vera volatilità, non nel titolo "Powell licenziato", ma nelle riscritture dietro le quinte del funzionamento effettivo della banca centrale più potente del mondo.

Gli economisti chiedono a Powell di dimettersi prima che i danni peggiorino

Nel frattempo, qualcuno esterno alla politica si è intromesso nella situazione. Mohamed El-Erian, consigliere economico capo di Allianz e voce autorevole sui mercati globali, ha pubblicato martedì mattina su X che Powell dovrebbe dimettersi volontariamente.

Non perché stia facendo un cattivo lavoro, ma perché rimanere potrebbe fare più male che bene. "Se l'obiettivo del presidente Powell è salvaguardare l'autonomia operativa della Fed (che ritengo vitale), allora dovrebbe dimettersi", ha scritto.

El-Erian è anchedent del Queen's College dell'Università di Cambridge. Sa cosa significherebbe. La sua opinione contrasta con il consenso di Wall Street, che si aspettava che Powell concludesse il suo mandato fino a maggio 2026. El-Erian ha ammesso che non è la "prima scelta migliore", ma ha affermato che l'alternativa è peggiore.

A suo avviso, le minacce all'indipendenza della Fed stanno "crescendo e ampliandosi" e mantenere Powell al suo posto potrebbe solo intensificare gli attacchi.

Ha anche fatto eco alle critiche di Scott. Secondo El-Erian, la Fed ha sperimentato un "mission creep". Questo è il termine burocratico per indicare un allontanamento dalla propria rotta. La Fed è stata progettata per gestire l'inflazione e l'occupazione, non per iniettare opinioni su dazi commerciali o altre battaglie politiche.

Lunedì Scott ha affermato, sempre su CNBC, che "l'intera" istituzione deve essere rivista, non solo un uomo al vertice. Questi sono segnali coordinati.

C'è il Segretario al Tesoro che mette in dubbio l'utilità dei dottorati di ricerca della Fed. C'è un economista di alto profilo che sostiene che il Presidente dovrebbe dimettersi per proteggere la Fed stessa. E c'è un'amministrazione che minaccia apertamente di smantellare completamente il funzionamento della banca centrale.