Биржа наказывает китайскую Xiaomi: сомнения в отношении смартфонов и планов по электромобилям углубляются

Xiaomi подвергается жестким атакам. Акции компании в Гонконге рухнули почти на 30% с сентября, уничтожив месяцы роста и опустив ее на самое дно индекса Hang Seng Tech Index.

Распродажи происходят на фоне того, что инвесторы готовятся к отчетности во вторник, которая, согласно Bloomberg, может показать самый слабый рост выручки Xiaomi с 2023 года.

Жесткая коррекция следует за растущими сомнениями вокруг двух главных ставок Xiaomi: смартфонов и электромобилей.

Аналитики снижают свои целевые цены, шорт-трейдеры возвращаются в строй, а хедж-фонды увеличивают короткие позиции из-за растущих опасений по поводу задержек на заводах, рисков безопасности и низкого спроса на электромобили, несмотря на то, что Xiaomi запускает новые акции и промо-кампании.

Goldman Sachs сообщает, что доля коротких позиций в акциях Xiaomi, котирующихся в Гонконге, неуклонно приближается к 0,7% от свободного обращения, по сравнению с 0,4% в июле.

Маржинальность по телефонам падает из-за удорожания чипов и доминирования iPhone 17

Смартфоны тянут Xiaomi вниз с пугающей скоростью. Ежемесячные контрактные цены на мобильные чипы DRAM выросли на 21% в октябре, достигнув максимума с июля 2022 года, и это только начало. HSBC прогнозирует еще один рост на 10% в следующем квартале.

Эти чипы составляют значительную часть стоимости смартфонов, и теперь они съедают маржу прибыли.

Гокул Харихаран, аналитик JPMorgan, заявил: «Мы все еще находимся в середине так называемого суперцикла в сегменте памяти… маржа будет находиться под давлением, поскольку вы не можете переложить все эти издержки на потребителей».

И вот в чем дело. Китайские потребители тратят не так много, а iPhone 17 от Apple летит с полок. Xiaomi не может просто поднять цены, а значит, вынуждена принимать удар на себя.

Кроме того, спрос на материковом рынке не восстанавливается. Если раньше Xiaomi катилась на волне роста потребления в Китае, то в этом году она, наоборот, раздавлена ею. И аналитики не настроены оптимистично.

Средняя целевая цена акции была снижена более чем на 8% с августа. Это третье по резкости снижение среди технологических коллег в индексе, уступая только Meituan и Li Auto. Даже при наличии 47 рекомендаций «покупать» настроения становятся шаткими.

Проблемы с поставками электромобилей и потеря субсидий создают дополнительное давление

Стремление Xiaomi к развитию в сфере электромобилей тоже не приносит особой пользы. Сооснователь Лэй Цзюнь заявил, что автомобильное подразделение нацелено на прибыльность в этом году. Однако растет скептицизм относительно того, сможет ли компания действительно выпустить достаточно автомобилей, чтобы оказать заметное влияние на рынок.

Фонд-менеджер Син-Яо Нг из Aberdeen заявил: «Есть опасения, что объемы поставок автомобилей, а значит, и выручка, могут оказаться не такими хорошими, как некоторые инвесторы надеялись».

Проблеме добавляет сложности завершение программ утилизации и обмена автомобилей на местные субсидии, что стало ударом по всему сектору электромобилей. Это заставило Xiaomi спешно наращивать производство в условиях жесткого рынка, меньшей поддержки и большей конкуренции.

Даже при растущих объемах поставок путь к реальной прибыли выглядит сейчас гораздо более долгим, чем в начале года.

Тем временем бизнес компании в сфере Интернета вещей (IoT), который в прошлом году получил поддержку от государственных программ, теперь остывает. Цзюн Шао и команда Barclays прогнозируют, что выручка подразделения IoT, вероятно, снизится по сравнению с прошлогодними пиками. Временный всплеск от субсидий исчез, и ничто не приходит ему на смену.

Что осталось, так это более дешевая акция. Теперь Xiaomi торгуется с мультипликатором 19 к ожидаемой прибыли, что вдвое меньше, чем в начале года. Это привлекло материковых инвесторов, которые покупали акции 13 дней подряд через программу Stock Connect. Но дешевизна не равна уверенности.

Хайп, который когда-то вывел Xiaomi на вершину китайских технологических компаний, рухнул. На фоне растущих издержек, падающей маржинальности, слабого спроса на электромобили и нестабильной экономики рыночная стоимость Xiaomi подвергается наказанию, и быстрого решения проблемы не видно.