Блокчейны, такие как Solana и Aptos, продолжают процветать, несмотря на высокие соотношения доходов к расходам

По мере приближения конца 2024 года годовые доходы и расходы ведущих блокчейнов становятся всё более очевидными. Структура стимулирования некоторых сетей указывает на выплату значительно больших стимулов при субсидировании приложений, генерирующих ценность. 

В 2024 году блокчейны демонстрировали разный уровень эффективности при сравнении расходов в виде вознаграждений за блоки с общими доходами от приложений и транзакций. Этот метрический инструмент относительно недавно стал использоваться для оценки наиболее перспективных платформ с жизнеспособными продуктами. 

Во второй половине 2024 года большинство сетей получили импульс за счёт роста числа активных пользователей и размещения высокоактивных приложений с высокими комиссиями. Тем не менее, большинство сетей остаются относительно неэффективными, ежемесячно показывая чистый убыток при выплатах валидаторам. 

Расходная часть коэффициента связана с наградами за блоки и выплатами валидаторам. Для некоторых блокчейнов стимулы являются ключевыми для обеспечения безопасности и надежного присутствия валидаторов, поэтому сокращение расходов — сложное решение. Однако некоторые сети демонстрируют гораздо более благоприятное соотношение между доходами и расходами. 

Высокая доля расходов не обязательно является дисквалифицирующим фактором для блокчейна. В некоторых случаях это обусловлено приверженностью сети достижению экстремально низких комиссий. Низкие комиссии, в свою очередь, привлекают различные приложения и активности, которые остаются доступными для обычных пользователей. 

Почему Aptos все еще показывает убытки?

Сообщаемые убытки Aptos — это лишь отражение его стимулов для валидаторов. Сеть фактически создает ценность для этих ключевых участников — аналогично тому, как Bitcoin выплачивает вознаграждения майнерам, а Ethereum — своим текущим списком валидаторов.

В ноябре Aptos показал убыток более $55 млн при выручке $160 тыс. от транзакций и других случаев использования. Высокие расходы также включают инфляцию сети, которая превышает 7%. Aptos должен поддерживать 151 валидаторных узлов, распределённые по 22 странам и 49 городам. Валидаторы также стремятся найти баланс между своими наградами в APT и необходимостью стейкать токены для усиления своего влияния на голосование. 

В текущем году Aptos потратил $494 млн на стимулы, получив $1,38 млн выручки от использования сети. Для некоторых такой результат выглядит крайне неэффективным, однако это субсидия роста сети. В 2024 году Aptos начал с 124K ежедневных активных пользователей, и приближается к 1 млн ежедневных активных пользователей после стремительного роста во второй половине года. 

Высокая эмиссия токенов APT компенсируется стейкингом, когда пользователи не спешат продавать свои токены сразу же. В результате в течение последнего года цена APT колебалась в диапазоне от $6 до $17, с тремя чёткими всплесками активности. Кроме того, вывод средств из стейкинга (unstaking) может занимать до 30 дней, что дополнительно откладывает массовую продажу. 

Дефляция делает TRON более эффективным

TRON — единственная сеть L1, показавшая чистую прибыль в 2024 году. Одна из причин заключается в том, что TRX является дефляционным токеном: сжигается больше, чем выпускается. Хотя валидаторы получают оплату в TRX, темпы эмиссии замедляются по заранее установленному графику, с периодическими крупными сжиганиями. 

Сети, которые в настоящее время работают неэффективно, находятся на ранних стадиях развития. В случае Aptos блокчейн сейчас наращивает предложение стейблкоинов. TRON, напротив, удерживает более 61,7 млрд USDT, получая комиссии за использование стейблкоинов. 

Ethereum (ETH) опирается на небольшую инфляцию. Даже с учётом стимулов Ethereum близок к точке безубыточности, выплачивая $1,14 на каждый $1 выручки. Следует отметить, что некоторые приложения Ethereum удерживают или распределяют свою выручку внутри собственной экосистемы, направляя в сеть лишь частичные платежи. 

Aptos отстаёт, поскольку находится на графике ускоренного эмиссионного выпуска. Разблокировано только около 41% части предложения, при этом дополнительные поступления поступают через регулярные интервалы. Аналогичные сети на ранней стадии также имеют высокую стоимость каждого заработанного доллара. 

Для Solana недавнее расширение сегмента мем-токенов помогает улучшить финансовые результаты. В то же время Solana тратит более $7 на каждый $1 выручки. Вне показателя L1 по чистой прибыли большинство приложений Solana демонстрируют положительный результат. 

Даже более старые сети, такие как Avalanche, тратят более 62 долларов на каждый 1 доллар выручки. Fantom, сеть среднего уровня, тратит более 29 долларов на свою выручку. В целом, L2-цепи также обременены необходимостью платить аренду Ethereum, особенно после недавней конкуренции за плату за blob.