Blockchains como Solana e Aptos continuam prosperando apesar das altas proporções de receita em relação às despesas

À medida que 2024 chega ao fim, as receitas e despesas anuais das principais chains estão se tornando mais claras. A estrutura de incentivos de algumas chains sugere o pagamento de muito mais incentivos enquanto subsidia aplicativos que geram valor. 

As blockchains em 2024 mostraram diferentes níveis de eficiência ao comparar suas despesas na forma de recompensas de bloco com suas receitas totais de aplicativos e transações. Essa métrica é uma ferramenta relativamente recente para avaliar as plataformas mais promissoras com produtos viáveis. 

No segundo semestre de 2024, a maioria das chains recebeu um impulso de usuários ativos e hospedou aplicativos fat-fee altamente ativos. Apesar disso, a maioria das chains permanece relativamente ineficiente, registrando um prejuízo líquido mensal ao pagar aos validadores. 

O lado das despesas da proporção está ligado às recompensas de bloco e aos pagamentos aos validadores. Para algumas chains, os incentivos são fundamentais para construir segurança e uma presença confiável de validadores, tornando difícil a decisão de cortar despesas. No entanto, algumas chains alcançam proporções muito melhores entre suas receitas e despesas. 

Uma proporção de despesas elevadas não é necessariamente desqualificadora para uma blockchain. Em alguns casos, isso se deve ao compromisso da chain em alcançar taxas extremamente baixas. As taxas baixas, por sua vez, atraem vários aplicativos e atividades, o que não é proibitivo para usuários regulares. 

Por que a Aptos ainda está registrando prejuízos?

O prejuízo reportado da Aptos é apenas um reflexo de seus incentivos aos validadores. A rede está, na verdade, produzindo valor para esses participantes-chave – semelhante ao Bitcoin pagando aos mineradores, ou aos pagamentos do Ethereum à sua lista atual de validadores.

Em novembro, a Aptos registrou um prejuízo de mais de US$ 55 milhões, com receitas de US$ 160 mil de transações e outros casos de uso. As altas despesas também incluem a inflação da rede, que está acima de 7%. A Aptos precisa suportar 151 nós validadores, espalhados por 22 países e 49 cidades. Os validadores também estão equilibrando suas recompensas em APT e a necessidade de fazer stake de tokens para melhorar sua influência de voto. 

No ano até a data, a Aptos gastou US$ 494 milhões em incentivos, para produzir US$ 1,38 milhão em receitas de uso da rede. Para alguns, esse resultado é altamente ineficiente, mas também é um subsídio ao crescimento da rede. Em 2024, a Aptos começou com 124 mil usuários ativos diários, e está se aproximando de 1 milhão de usuários ativos diários após um crescimento rápido no segundo semestre. 

A alta emissão de tokens APT é mitigada pelo staking, onde os usuários não são imediatamente incentivados a vender seus tokens. Como resultado, o APT manteve uma faixa entre US$ 6 e US$ 17 durante o último ano, com três rallies distintos. Além disso, o unstaking de APT pode levar até 30 dias, atrasando ainda mais as vendas em massa. 

A deflação torna a TRON mais eficiente

A TRON é a única rede L1 com lucros líquidos em 2024. Uma das razões é que o TRX é um token deflacionário, queima mais do que produz. Embora os validadores sejam pagos em TRX, a emissão está desacelerando a um ritmo predeterminado, com queimas maiores ocasionais. 

As redes que atualmente são ineficientes ainda estão em seus estágios iniciais. No caso da Aptos, a chain está agora construindo seu fornecimento de stablecoins. A TRON, por outro lado, carrega mais de 61,7 bilhões de USDT, acumulando taxas do uso de stablecoins. 

O Ethereum (ETH) depende de uma pequena inflação. Mesmo com incentivos, o Ethereum está perto do ponto de equilíbrio, pagando US$ 1,14 para cada US$ 1 em receitas. Deve-se notar que alguns aplicativos do Ethereum retêm ou distribuem suas receitas para seu próprio ecossistema, com pagamentos parciais apenas ao Ethereum. 

A Aptos está atrasada, pois está em um cronograma de emissão acelerada. Apenas cerca de 41% da oferta estão desbloqueados, com entradas adicionais em intervalos regulares. Redes em estágio inicial semelhantes também têm um alto custo por dólar ganho. 

Para a Solana, a recente expansão de tokens meme está ajudando o resultado final. Ao mesmo tempo, a Solana gasta mais de US$ 7 para cada US$ 1 em receitas. Fora do resultado final da L1, os aplicativos da Solana estão principalmente no verde. 

Mesmo redes mais antigas como a Avalanche gastam mais de US$ 62 para cada US$ 1 em receitas. A Fantom, uma rede de nível intermediário, gasta mais de US$ 29 por suas receitas. Em geral, as chains L2 também são oneradas pelo pagamento de um aluguel ao Ethereum, especialmente após a recente competição por taxas de blob.