Les blockchains comme Solana et Aptos continuent de prospérer malgré des ratios revenus/dépenses élevés

À l'approche de la fin de l'année 2024, les revenus et les dépenses annuels des principales chaînes se précisent. La structure des primes de certaines d'entre elles laisse présager des versements de primes bien plus importants, ainsi que des subventions pour les applications à forte valeur ajoutée. 

En 2024, les blockchains ont affiché différents niveaux d'efficacité, notamment en comparant leurs dépenses (sous forme de récompenses de bloc) à leurs revenus totaux issus des applications et des transactions. Cet indicateur, relativement récent, permet d'identifier les plateformes les plus prometteuses proposant des produits viables. 

Au cours du second semestre 2024, la plupart des blockchains ont bénéficié d'une augmentation du nombre d'utilisateurs actifs et ont hébergé des applications à commission élevée très fréquentées. Malgré cela, la plupart des blockchains restent relativement inefficaces, enregistrant une perte nette chaque mois en raison des paiements effectués aux validateurs. 

La part des dépenses dans ce ratio est liée aux récompenses de bloc et aux paiements des validateurs. Pour certaines blockchains, ces incitations sont essentielles pour garantir la sécurité et une présence fiable des validateurs ; il est donc difficile de réduire les dépenses. Cependant, certaines blockchains affichent des ratios revenus/dépenses bien plus avantageux. 

Un ratio de frais élevés n'est pas forcément rédhibitoire pour une blockchain. Dans certains cas, cela s'explique par l'engagement de la blockchain à proposer des frais extrêmement bas. Ces faibles frais permettent detracdiverses applications et activités, accessibles aux utilisateurs réguliers. 

Pourquoi Aptos enregistre-t-il encore des pertes ?

La perte annoncée d'Aptos reflète simplement les incitations offertes aux validateurs. Le réseau génère en réalité de la valeur pour ces acteurs clés, à l'instar Bitcoin qui rémunère ses mineurs ou Ethereumqui verse des paiements à ses validateurs.

En novembre, Aptos a enregistré une perte de plus de 55 millions de dollars, pour un chiffre d'affaires de 160 000 dollars provenant des transactions et d'autres cas d'utilisation. Ces dépenses élevées incluent également l'inflation du réseau, supérieure à 7 %. Aptos doit prendre en charge 151 nœuds validateurs, répartis dans 22 pays et 49 villes. Les validateurs doivent trouver un équilibre entre leurs récompenses APT et la nécessité de mettre en staking des tokens pour accroître leur influence lors des votes. 

Depuis le début de l'année, Aptos a dépensé 494 millions de dollars en incitations, générant 1,38 million de dollars de revenus liés à l'utilisation du réseau. Si certains jugent ce résultat peu efficient, il constitue néanmoins une subvention à la croissance du réseau. Début 2024, Aptos comptait 124 000 utilisateurs actifs quotidienset se rapproche du million après une forte croissance au second semestre. 

L'émission massive de jetons APT est atténuée par le staking, qui empêche les utilisateurs de vendre immédiatement leurs jetons. De ce fait, le cours de l'APT oscille entre 6 et 17 dollars depuis un an, avec trois pics de hausse distincts. Par ailleurs, le déblocage des jetons APT peut prendre jusqu'à 30 jours, ce qui retarde encore davantage les ventes massives. 

La déflation rend TRON plus efficace

TRON est le seul réseau de couche 1 à avoir dégagé des bénéfices nets en 2024. Cela s'explique notamment par le fait que le TRX est un jeton déflationniste, brûlant plus de jetons qu'il n'en produit. Bien que les validateurs soient rémunérés en TRX, l'émission de ces jetons ralentit à un rythme prédéterminé, avec des destructions ponctuelles de plus grande ampleur. 

Les réseaux actuellement inefficaces sont encore à leurs débuts. Aptos, par exemple, est en train d'augmenter son offre de stablecoin. TRON, quant à lui, gère plus de 61,7 milliards d'USDT et perçoit des frais sur l'utilisation de ce stablecoin. 

Ethereum (ETH) repose sur une inflation modérée. Même avec des incitations, Ethereum est proche du seuil de rentabilité, reversant 1,14 $ pour chaque dollar de revenus. Il convient de noter que certaines applications Ethereum conservent ou distribuent leurs revenus à leur propre écosystème, ne reversant qu'une partie à Ethereum. 

Aptos accuse un certain retard, car son calendrier d'émission est accéléré. Seuls 41 % de l'offre sont actuellement disponibles, avec des apports supplémentaires réguliers. Les réseaux similaires en phase de démarrage présentent également un coût élevé pour chaque dollar gagné. 

Pour Solana, l'essor récent des tokens de mèmes contribue à améliorer ses résultats. Parallèlement, Solana dépense plus de 7 $ pour chaque dollar de chiffre d'affaires. Hormis les résultats de niveau 1, les applications Solana sont majoritairement rentables. 

Même des réseaux plus anciens comme Avalanche dépensent plus de 62 $ pour chaque dollar de revenus. Fantom, un réseau de milieu de gamme, dépense plus de 29 $ pour ses revenus. De manière générale, les blockchains de couche 2 sont également pénalisées par le paiement d'un loyer à Ethereum, notamment suite à la récente concurrence sur les frais de blob.