На этой неделе лондонский рынок серебра взорвался после необычайного «короткого сжатия», в результате которого цены превысили 50 долларов за унцию — всего лишь во второй раз в истории, — что вновь вызвало сравнения с историческим фиаско братьев Хант 1980 года, потрясшим мировые товарные рынки.
Рост цен привел к тому, что базовые цены на лондонском рынке достигли уровней, невиданных за последние десятилетия, превзойдя показатели Нью-Йорка и повергнув весь рынок в хаос.
Трейдеры заявили, что ликвидность практически исчезла, в результате чего все, у кого не хватает серебра, вынуждены в спешке искать металл и платить непомерно высокие проценты по кредитам для переноса позиций на следующий период.
Паника достигла такой степени, что некоторые трейдеры начали бронировать места в трансатлантических грузовых самолетах для физической доставки серебряных слитков из Нью-Йорка в Лондон — метод, обычно используемый для золота. Они делают это просто для того, чтобы cash на рекордно высоких премиях, которые сейчас предлагаются в Лондоне.
Аналитики подчеркивают, что на этот раз нет ни одного игрока, подобного Ханту, пытающегося монополизировать рынок, и что вместо этого они указывают на идеальное стечение обстоятельств (резкий рост спроса со стороны инвесторов, сокращение запасов и растущие опасения по поводу американских пошлин), которые в совокупности подтолкнули цены к резкому росту.
Трейдеры спешно ищут укрытия на фоне исчезновения ликвидности
«Это совершенноdentситуация», — заявил Ананта Джатиа, главный инвестиционный директор Greenland Investment Management. «В настоящее время ликвидность отсутствует»
Более века Лондон служил центром мировой торговли драгоценными металлами, где несколько банков ежедневно устанавливали базовые цены на золото и серебро. Каждый вечер, после завершения торгов, грузовики перевозят слитки между тщательно охраняемыми хранилищами по всему городу. Сейчас эта система испытывает серьёзную нагрузку.
Резкий рост цен на серебро отчасти вызван притоком капитала в золото и серебро, поскольку инвесторы хеджируют риски, связанные с растущим долгом западных стран и девальвацией валют, которые усугубились из-за приостановки работы правительства США и бюджетного тупика.
Однако трейдеры говорят, что реальный кризис вызванmatic ростом спроса в Индии за последние недели, а также сокращением поставок торгуемых слитков и опасениями, что администрация Дональда Трампа может ввести пошлины на металл в рамках расследования, касающегося критически важных полезных ископаемых.
Дэниел Гали из TD Securities заявил, что индийские покупатели, которые ранее закупали серебро в Гонконге, перевели заказы в Лондон на время праздника «Золотая неделя», что привело к сокращению предложения на местном рынке. Один из индийских ETF даже заморозил приток новых средств в четверг, сославшись на дефицит на внутреннем рынке.
Проблема поставок в Лондоне гораздо глубже. Запасы в хранилищах сокращаются уже много лет. С середины 2021 года они уменьшились примерно на треть, в результате чего в свободном доступе осталось всего около 200 миллионов унций — на 75% меньше, чем более 850 миллионов унций в 2019 году, данные собранные Bloomberg.
Большая часть оставшегося серебра заблокирована внутри биржевых фондов и недоступна для физических трейдеров. Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) признала, что «осведомлена о дефиците на рынке серебра и активно следит за ситуацией»
Цены бьют рекорды, поскольку серебро перевозится через океаны
Лондонский аукцион серебра, проводящийся с 1897 года, в пятницу впервые в истории превысил отметку в 50 долларов. Спотовые цены в Лондоне взлетели до премии в 3 доллара за унцию по сравнению с фьючерсами в Нью-Йорке, — разница, невиданная со времен кризиса 1980-х годов. Стоимость заимствования серебра на Лондонской бирже на одну ночь подскочила более чем на 100% в годовом исчислении, и ветераны рынка говорят, что она может даже превзойти пик 1980-х годов.
Разница между ценой покупки и ценой продажи увеличилась с обычных 3 центов до более чем 20 центов за унцию, что свидетельствует о том, насколько низким стал объем торгов. «Банки не хотят котировать друг друга, поэтому цены становятся чрезвычайно широкими», — сказал Роберт Готтлиб, бывший трейдер драгоценных металлов и управляющий директор JPMorgan Chase & Co.
В 1980 году позиция братьев Хант рухнула, когда в дело вмешались американские биржи. Comex и Чикагская товарная биржа заморозили новые спекулятивные позиции, вынудив трейдеров ликвидировать активы и обрушив цены с рекордных 52,50 долларов за унцию 21 января 1980 года.
На этот раз ни один регулирующий орган не сможет применить тот же механизм. Единственный выход — это увеличение поставок металла в Лондон, либо за счет продажи держателями ETF, либо за счет поставок из-за границы.
Первые признаки указывают на то, что некоторые поставки уже осуществляются, но проблемы сохраняются. Торговцы в Нью-Йорке не решаются на экспорт, поскольку задержки могут означать потерю миллионов долларов за одну ночь. Приостановка работы правительства США угрожает замедлить таможенное оформление, а даже однодневная задержка на этом напряженном рынке может свести на нет прибыль.
Ситуацию усугубляют опасения, что Трамп вскоре может ввести импортные пошлины на серебро в соответствии со статьей 232, федеральным расследованием, охватывающим ключевые полезные ископаемые. Пока эти вопросы не прояснятся, лондонский рынок остается в состоянии тупика.
