本周，伦敦白银市场遭遇了一场非同寻常的空头挤压，价格飙升至每盎司 50 美元以上，历史上第二次突破这一关口，这让人再次联想起 1980 年亨特兄弟的惨败，那场惨败曾一度震撼全球大宗商品市场。.
此轮上涨已将伦敦基准房价推至数十年来的最高水平，超过了纽约，并使整个市场陷入动荡。.
交易员表示，流动性几乎消失殆尽，导致做空白银的人争相寻找实物，并支付极高的借贷成本来展期仓位。.
恐慌情绪已经蔓延到如此严重的地步，以至于一些交易员开始预订跨大西洋货机的舱位，将银条从纽约运往伦敦——这种方式通常只用于黄金。他们这样做仅仅是为了从伦敦目前创纪录的溢价中 cash 。.
分析师强调，这次没有像亨特那样的单一玩家试图垄断市场，相反，他们指出，多种因素（投资者需求激增、库存减少以及对美国关税日益增长的担忧）共同导致了价格的飙升。.
流动性消失，交易员争相避险
“这种情况完全dent，”格陵兰投资管理公司首席投资官阿南特·贾蒂亚表示，“目前没有任何流动资金可用。”
一个多世纪以来，伦敦一直是全球贵金属交易的指挥中心，少数几家银行在此设定黄金和白银的每日基准价格。每天傍晚，交易结算完毕后，卡车会将金银条块运送到遍布全城戒备森严的金库之间。如今，这套系统正面临着巨大的压力。.
白银价格飙升的部分原因是投资者为了对冲不断膨胀的西方债务和货币贬值风险，大量资金涌入黄金和白银市场，而美国政府停摆和预算僵局加剧了这两种风险。.
但交易员表示，真正的危机源于最近几周印度需求的matic 上升，加上可交易金条供应的收紧，以及人们担心唐纳德·特朗普政府可能会根据一项关键矿产调查对这种金属征收关税。.
道明证券的丹尼尔·加利表示，以往从香港采购白银的印度买家在黄金周假期期间将订单转向伦敦，导致印度本土白银供应短缺。一家印度ETF甚至在周四冻结了新的资金流入，理由是国内市场白银短缺。.
伦敦的供应问题远不止于此。金库库存多年来一直在减少。彭博社汇编的数据显示金库库存已下降约三分之一，目前仅剩约2亿盎司可供自由流通——比2019年的超过8.5亿盎司下降了75%。
剩余的大部分白银都锁定在交易所交易基金（ETF）中，实物交易者无法触及。伦敦金银市场协会（LBMA）承认“已意识到白银市场供应紧张，并正在积极监控形势”。
白银跨越重洋，价格屡创新高
自1897年以来，伦敦白银拍卖价格周五首次突破每盎司50美元。伦敦现货价格飙升，较纽约期货价格溢价3美元/盎司，这是自1980年白银挤兑以来从未出现过的价差。伦敦白银隔夜借贷成本年化率超过100%，市场资深人士表示，这一数字甚至可能超过1980年代的峰值。.
买卖价差从正常的每盎司3美分扩大到超过20美分，这表明交易量已经变得多么稀少。“银行之间不愿意互相报价，所以报价差距才会如此之大，”摩根大通公司前贵金属交易员兼董事总经理罗伯特·戈特利布表示。.
1980年，亨特兄弟的投机生意在美国交易所介入后崩溃。纽约商品交易所（Comex）和芝加哥期货交易所（CBOT）冻结了新的投机头寸，迫使交易员平仓，导致金价从1980年1月21日创下的每盎司52.50美元的历史高位暴跌。.
这一次，任何监管机构都无法再采取同样的措施。唯一的出路是让更多金属运抵伦敦——要么通过ETF持有者抛售，要么通过从国外空运。.
初步迹象表明部分货物已开始交付，但问题依然存在。纽约的贸易商对出口犹豫不决，因为延误可能意味着一夜之间损失数百万美元。美国政府的停摆可能会减缓海关清关速度，而在目前这种供应紧张的市场中，即使一天的延误也可能导致利润损失殆尽。.
雪上加霜的是，人们担心特朗普可能很快会根据《232条款》（一项涵盖关键矿产的联邦调查）对白银征收进口关税。在这些问题明朗之前，伦敦市场仍处于僵局。.
