O mercado de prata de Londres entrou em erupção nesta semana comercial após uma extraordinária onda de vendas a descoberto que impulsionou os preços para mais de US$ 50 por onça pela segunda vez na história, reacendendo comparações com o histórico fiasco dos irmãos Hunt em 1980, que outrora abalou o mercado global de commodities.
A alta fez com que os preços de referência em Londres atingissem níveis não vistos em décadas, superando os de Nova York e mergulhando todo o mercado em turbulência.
Operadores disseram que a liquidez praticamente desapareceu, deixando quem estava com posições vendidas em prata em busca desesperada do metal e pagando custos de empréstimo altíssimos para renovar suas posições.
O pânico chegou a tal ponto que alguns negociadores começaram a reservar espaço em aviões de carga transatlânticos para enviar fisicamente barras de prata de Nova York para Londres, um método geralmente reservado para o ouro. Eles estão fazendo isso simplesmente para cash com os ágios recordes oferecidos atualmente em Londres.
Os analistas enfatizam que não há um único investidor no estilo de Hunt tentando dominar o mercado desta vez e que, em vez disso, apontam para uma tempestade perfeita de fatores (aumento da demanda dos investidores, redução dos estoques e crescentes temores sobre as tarifas americanas) que, juntos, impulsionaram os preços a níveis exorbitantes.
Operadores correm para se proteger com o desaparecimento da liquidez
“Isto é completamente semdent”, disse Anant Jatia, diretor de investimentos da Greenland Investment Management. “Não há liquidez disponível neste momento.”
Por mais de um século, Londres serviu como centro de comando do comércio global de metais preciosos, onde um seleto grupo de bancos definia os preços de referência diários para ouro e prata. Todas as noites, após a liquidação das transações, caminhões transportavam o metal precioso entre cofres fortemente protegidos por toda a cidade. Esse sistema agora enfrenta sérias dificuldades.
A alta nos preços da prata foi impulsionada em parte por um fluxo de capital para o ouro e a prata, à medida que os investidores se protegem contra o aumento da dívida ocidental e a desvalorização da moeda, ambos agravados pela paralisação do governo dos EUA e pelo impasse orçamentário.
No entanto, os comerciantes dizem que a verdadeira crise decorre de um aumentomatic na demanda indiana nas últimas semanas, juntamente com uma oferta cada vez menor de barras comercializáveis e temores de que o governo de Donald Trump possa impor tarifas sobre o metal no âmbito de uma investigação sobre minerais críticos.
Daniel Ghali, da TD Securities, afirmou que os compradores indianos que antes obtinham prata de Hong Kong transferiram seus pedidos para Londres durante o feriado da Semana Dourada, reduzindo a disponibilidade local. Um ETF indiano chegou a congelar novos aportes na quinta-feira, alegando escassez no mercado interno.
O problema de abastecimento de Londres é mais profundo. Os estoques nos cofres públicos vêm diminuindo há anos. Desde meados de 2021, caíram cerca de um terço, restando apenas cerca de 200 milhões de onças disponíveis — uma queda de 75% em relação às mais de 850 milhões de onças em 2019, dados compilados pela Bloomberg.
A maior parte do que resta está bloqueada em fundos negociados em bolsa, fora do alcance dos negociadores físicos. A London Bullion Market Association (LBMA) reconheceu estar "ciente da escassez no mercado de prata e está monitorando ativamente a situação"
Preços batem recordes com a prata cruzando oceanos
O leilão de prata de Londres, que acontece desde 1897, ultrapassou os US$ 50 na sexta-feira pela primeira vez na história. Os preços à vista em Londres dispararam, chegando a um prêmio de US$ 3 por onça em relação aos contratos futuros de Nova York, uma diferença não vista desde a crise de 1980. O custo do empréstimo overnight de prata em Londres ultrapassou 100% ao ano, e especialistas do mercado dizem que pode até mesmo superar o pico da década de 1980.
Os spreads entre os preços de compra e venda aumentaram de um valor normal de 3 centavos para mais de 20 centavos por onça, evidenciando a baixa liquidez do mercado. "Os bancos não querem divulgar as cotações uns dos outros, então as diferenças ficam extremamente grandes", disse Robert Gottlieb, ex-operador de metais preciosos e diretor-gerente do JPMorgan Chase & Co.
Em 1980, o esquema dos irmãos Hunt desmoronou quando as bolsas americanas intervieram. A Comex e a Bolsa de Chicago congelaram novas posições especulativas, forçando os investidores a liquidarem seus ativos e fazendo com que os preços despencassem de um recorde de US$ 52,50 por onça em 21 de janeiro de 1980.
Desta vez, nenhum regulador pode acionar a mesma alavanca. A única saída é que mais metal chegue a Londres — seja por meio de vendas por parte dos detentores de ETFs ou por meio de remessas aéreas vindas do exterior.
Os primeiros sinais indicam que algumas entregas estão em andamento, mas as complicações persistem. Os comerciantes em Nova York hesitam em exportar, pois atrasos podem significar perdas de milhões da noite para o dia. A paralisação do governo americano ameaça desacelerar o desembaraço aduaneiro, e mesmo um dia de atraso neste mercado restrito pode anular os lucros.
A ansiedade é agravada pelos receios de que Trump possa em breve impor tarifas de importação sobre a prata ao abrigo da Secção 232, uma investigação federal que abrange minerais essenciais. Até que essas questões sejam esclarecidas, o mercado de Londres permanece paralisado.
