L'argento supera i 50 dollari mentre la stretta allo scoperto di Londra riecheggia la saga dei fratelli Hunt del 1980

Il mercato dell'argento di Londra è esploso questa settimana lavorativa dopo che una straordinaria stretta allo scoperto ha fatto schizzare i prezzi oltre i 50 dollari l'oncia per la seconda volta nella storia, rilanciando i paragoni con lo storico fiasco dei fratelli Hunt del 1980 che un tempo aveva scosso le materie prime a livello mondiale.

Il rally ha spinto i prezzi di riferimento a Londra a livelli mai visti da decenni, eclissando quelli di New York e gettando l'intero mercato nel caos.

Gli operatori hanno affermato che la liquidità è quasi scomparsa, costringendo chiunque sia a corto di argento a cercare metallo prezioso e a pagare costi di prestito alle stelle per rinnovare le posizioni.

Il panico è diventato così forte che alcuni trader hanno iniziato a prenotare posti su aerei cargo transatlantici per spedire fisicamente lingotti d'argento da New York a Londra, un metodo solitamente riservato all'oro. Lo fanno semplicemente per cash dai premi record offerti ora a Londra.

Gli analisti sottolineano che questa volta non c'è un singolo attore in stile Hunt che cerca di monopolizzare il mercato e che, al contrario, indicano una tempesta perfetta di fattori (aumento della domanda degli investitori, riduzione delle scorte e crescenti timori sui dazi statunitensi) che insieme hanno spinto i prezzi alle stelle.

I trader si affrettano a mettersi al riparo mentre la liquidità svanisce

"Si tratta di unadentsenza precedenti", ha affermato Anant Jatia, responsabile degli investimenti presso Greenland Investment Management. "Al momento non c'è liquidità disponibile"

Per oltre un secolo, Londra è stata il centro di comando del commercio globale di metalli preziosi, dove una manciata di banche stabiliva quotidianamente i prezzi di riferimento sia per l'oro che per l'argento. Ogni sera, dopo la chiusura delle contrattazioni, i camion trasportavano i lingotti tra caveau altamente sorvegliati in tutta la città. Quel sistema è ora sottoposto a forti pressioni.

L'impennata dei prezzi dell'argento è stata alimentata in parte da un afflusso di capitali verso oro e argento, mentre gli investitori cercavano di proteggersi dal crescente debito occidentale e dalla svalutazione della valuta, entrambi aggravati dalla chiusura del governo statunitense e dalla situazione di stallo del bilancio.

Tuttavia, i commercianti affermano che la vera crisi deriva da unmatic aumento della domanda indiana nelle ultime settimane, unito a una riduzione dell'offerta di lingotti negoziabili e ai timori che l'amministrazione di Donald Trump possa imporre dazi sul metallo nell'ambito di un'indagine sui minerali critici.

Daniel Ghali di TD Securities ha affermato che gli acquirenti indiani che un tempo si rifornivano di argento da Hong Kong hanno spostato gli ordini a Londra durante la Golden Week, prosciugando la disponibilità locale. Un ETF indiano ha addirittura congelato i nuovi afflussi giovedì, citando una carenza interna.

Il problema dell'approvvigionamento a Londra è più profondo. Le scorte nei caveau si stanno riducendo da anni. Dalla metà del 2021, sono diminuite di circa un terzo, lasciando solo circa 200 milioni di once liberamente disponibili, con un calo del 75% rispetto agli oltre 850 milioni di once del 2019, i dati raccolti da Bloomberg.

La maggior parte di ciò che resta è custodito all'interno di fondi negoziati in borsa, fuori dalla portata dei trader fisici. La London Bullion Market Association (LBMA) ha riconosciuto di essere "consapevole della tensione nel mercato dell'argento e di monitorare attivamente la situazione"

I prezzi battono i record mentre l'argento vola attraverso gli oceani

L'asta dell'argento di Londra, in corso dal 1897, ha superato venerdì i 50 dollari per la prima volta in assoluto. I prezzi spot a Londra sono saliti a premi di 3 dollari l'oncia rispetto ai future di New York, uno spread che non si vedeva dalla crisi del 1980. Il costo del prestito overnight dell'argento londinese ha superato il 100% annualizzato e gli esperti del mercato affermano che potrebbe persino superare il picco degli anni '80.

Gli spread bid-ask si sono ampliati dai normali 3 centesimi a oltre 20 centesimi l'oncia, a dimostrazione di quanto siano diventati sottili gli scambi. "Le banche non vogliono quotarsi a vicenda, quindi le quotazioni diventano estremamente ampie", ha affermato Robert Gottlieb, ex trader di metalli preziosi e amministratore delegato di JPMorgan Chase & Co.

Nel 1980, l'angolo dei fratelli Hunt crollò quando intervennero le borse statunitensi. Il Comex e il Chicago Board of Trade congelarono le nuove posizioni speculative, costringendo i trader a liquidare e facendo crollare i prezzi dal record di 52,50 dollari l'oncia del 21 gennaio 1980.

Questa volta, nessun regolatore può azionare la stessa leva. L'unica via d'uscita è che più metallo raggiunga Londra, tramite la vendita da parte dei detentori di ETF o tramite spedizioni aeree dall'estero.

I primi segnali indicano che alcune consegne sono in corso, ma le complicazioni persistono. I commercianti di New York esitano a esportare perché i ritardi potrebbero comportare perdite di milioni da un giorno all'altro. Il blocco delle attività doganali negli Stati Uniti minaccia di rallentare lo sdoganamento, mentre anche un solo giorno di ritardo in questo mercato difficile può azzerare i profitti.

Ad aumentare l'ansia si aggiunge il timore che Trump possa presto imporre dazi sulle importazioni di argento ai sensi della Sezione 232, un'indagine federale che riguarda minerali chiave. Finché questi interrogativi non saranno chiariti, il mercato londinese rimarrà in stallo.