Silber steigt über 50 US-Dollar, als Londoner Short-Squeeze die Saga der Hunt-Brüder von 1980 widerspiegelt

Der Silbermarkt in London brach in dieser Geschäftswoche aus, als ein außergewöhnlicher Short-Squeeze die Preise zum zweiten Mal in der Geschichte über 50 US-Dollar pro Unze trieb und Vergleiche mit dem historischen Fiasko der Hunt-Brüder von 1980 wiederbelebte, das einst die globalen Rohstoffe erschütterte.

Die Rallye hat die Referenzpreise in London auf Niveaus getrieben, die seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden, und New York übertroffen, was den gesamten Markt in Aufruhr versetzt hat.

Händler sagten, die Liquidität sei fast verschwunden, was jeden, der Silber short ist, in Panik versetzte, Metall zu finden und sky-high Kreditkosten zu zahlen, um Positionen vorzurollen.

Die Panik ist so groß geworden, dass einige Händler Platz in transatlantischen Frachtflugzeugen gebucht haben, um Silberbarren physisch von New York nach London zu transportieren, eine Methode, die normalerweise Gold vorbehalten ist. Sie tun dies einfach, um die Rekordhoch-Prämien einzustreichen, die derzeit in London angeboten werden.

Analysten betonen, dass diesmal kein einzelner Akteur im Stil der Hunt-Brüder versucht, den Markt zu dominieren, und stattdessen auf einen perfekten Sturm aus Faktoren hinweisen (steigende Anlegernachfrage, schrumpfende Lagerbestände und wachsende Befürchtungen über US-Zölle), die zusammen die Preise in Überdrehung getrieben haben.

Händler eilen zum Schutz, während die Liquidität verschwindet

„Das ist völlig beispiellos“, sagte Anant Jatia, Chief Investment Officer bei Greenland Investment Management. „Derzeit ist keine Liquidität verfügbar.“

Seit über einem Jahrhundert dient London als Kommandozentrum des globalen Edelmetallhandels, wo eine Handvoll Banken täglich die Referenzpreise für Gold und Silber festlegen. Jeden Abend, nachdem die Geschäfte ausgeglichen sind, bewegen Lastwagen Barren zwischen stark bewachten Tresoren in der Stadt. Dieses System steht nun unter schwerer Belastung.

Der Anstieg der Silberpreise wurde teilweise durch einen Kapitalzufluss in Gold und Silber getrieben, da Anleger gegen die wachsende westliche Verschuldung und Währungsabwertung absichern, was durch den Regierungsstillstand und das Haushaltsdilemma in den USA noch verschärft wurde.

Doch Händler sagen, die eigentliche Knappheit rühre von einem dramatischen Anstieg der indischen Nachfrage in den letzten Wochen her, gepaart mit einer knapper werdenden Versorgung mit handelbaren Barren und der Befürchtung, dass die Trump-Administration im Rahmen einer Untersuchung kritischer Mineralien Zölle auf das Metall verhängen könnte.

Daniel Ghali von TD Securities sagte, indische Käufer, die Silber zuvor aus Hongkong bezogen, haben ihre Bestellungen während des Goldenen Wochen-Holidays nach London verlagert und so die lokale Verfügbarkeit erschöpft. Eine indische ETF hat sogar am Donnerstag neue Zuflüsse eingefroren, da ein inländischer Mangel zitiert wurde.

Das Lieferproblem in London ist tiefer greifend. Die Lagerbestände in den Tresoren schwinden seit Jahren. Seit Mitte 2021 sind sie um etwa ein Drittel gefallen, sodass nur noch etwa 200 Millionen Unzen frei verfügbar sind – ein Rückgang um 75 % gegenüber den über 850 Millionen Unzen im Jahr 2019, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.

Der Großteil dessen, was übrig geblieben ist, sitzt in börsengehandelten Fonds gesperrt, für physische Händler unerreichbar. Die London Bullion Market Association (LBMA) gab zu, dass sie „sich der Knappheit auf dem Silbermarkt bewusst ist und die Situation aktiv überwacht.“

Preise brechen Rekorde, während Silber über Ozeane fliegt

Die Londoner Silberauktion, die seit 1897 läuft, handelte am Freitag zum ersten Mal überhaupt über 50 US-Dollar. Die Spot-Preise in London stiegen auf Prämien von 3 US-Dollar pro Unze über den New Yorker Futures, eine Spanne, die seit dem Squeeze von 1980 nicht mehr beobachtet wurde. Die Kosten, London-Silber über Nacht zu leihen, sprangen auf über 100 % annualisiert, und Marktexperten sagen, es könnte sogar den Höhepunkt der 1980er Jahre übertreffen.

Die Bid-Ask-Spreads weiteten sich von normalen 3 Cent auf mehr als 20 Cent pro Unze aus, ein Beweis dafür, wie dünn der Handel geworden ist. „Banken wollen sich gegenseitig keine Kurse nennen, daher werden die Kurse extrem weit“, sagte Robert Gottlieb, ehemaliger Edelmetallhändler und Managing Director bei JPMorgan Chase & Co.

Im Jahr 1980 brach der Corner der Hunt-Brüche zusammen, als US-Börsen einschritten. Comex und die Chicago Board of Trade frierten neue spekulative Positionen ein, was Händler zwang, zu liquidieren, und die Preise stürzten vom Rekord von 52,50 US-Dollar pro Unze am 21. Januar 1980 ab.

Diesmal kann kein Regulierer denselben Hebel betätigen. Der einzige Ausweg ist, dass mehr Metall nach London gelangt – entweder durch Verkäufe von ETF-Inhabern oder durch Sendungen, die aus dem Ausland eingeflogen werden.

Erste Anzeichen zeigen, dass einige Lieferungen im Gange sind, aber Komplikationen bestehen weiterhin. Händler in New York zögern mit dem Export, da Verzögerungen Millionen über Nacht kosten könnten. Der US-Stillstand droht, die Zollabfertigung zu verlangsamen, während selbst ein Tag Verzögerung in diesem engen Markt Gewinne vernichten kann.

Zur Angst gesellen sich Befürchtungen, dass Trump bald Importzölle auf Silber gemäß Abschnitt 232 verhängen könnte, einer föderalen Untersuchung, die sich auf Schlüsselmineralien erstreckt. Solange diese Fragen nicht geklärt sind, bleibt der Markt in London in einer Sackgasse.