«Крипто-мама» SEC предупреждает строителей DeFi

Член крипто-задачной группы SEC Хестер Пирс предупредила, что кредитование в блокчейне и кассы подпадают под действие законов о ценных бумагах. В своем блоге в среду она настаивала на том, что строители должны сосредоточиться на функции и дизайне своих инструментов, а не на том, как их технологии защищают их от закона.

Она призвала их перестать извращать и изгибать установленные законы, чтобы выкроить специальную исключительную норму для своей крипто-деятельности. «Вас ждет болезненное падение», — предупредила она.

Комментарии Пирс появляются на фоне переосмысления SEC своего подхода к регулированию цифровых активов. В прошлом марте агентство выпустило руководство по федеральным законам о ценных бумагах для стейкинга протоколов, эйрдропов, майнинга протоколов и обернутых криптоактивов. Руководство также изложило новую таксономию между цифровыми ценными бумагами и криптоактивами, которые могут не являться ценными бумагами.

Хотя SEC приняла более сотруднический тон по отношению к крипто-индустрии при текущем руководстве, Пирс заявила, что ожидания соблюдения нормативных требований остаются неизменными для продуктов, выполняющих регулируемые финансовые функции.

Ее последние комментарии также укрепляют позицию, которую она отстаивала в предыдущих выступлениях: инновации в блокчейне не следует путать с регуляторным иммунитетом.

Пирс говорит, что она различает кассы и платформы кредитования

Это предупреждение особенно актуально для разработчиков децентрализованных финансов (DeFi), создающих кассы с генерацией доходности, рынки кредитования и другие автоматизированные инвестиционные продукты.

Хотя многие протоколы DeFi полагаются на смарт-контракты вместо традиционных посредников, Пирс указала, что регуляторы будут сосредоточены на экономической сущности продукта, а не на его децентрализованной архитектуре.

Пирс посоветовала разработчикам, если их деятельность связана с ценными бумагами, им необходимо сотрудничать с комиссией для соблюдения нормативных требований. В идеале, ее комментарии развивают более ранние заявления о токенизированных ценных бумагах.

Тогда она отметила, что эти активы по-прежнему являются ценными бумагами, независимо от того, выпущены ли они или торгуются в сетях блокчейна. Это более широкие попытки ввести определенный порядок в крипто-среду.

Эти заявления показали, что юрисдикция SEC не уменьшается из-за того, что ценные бумаги торгуются на обычных системах или на технологии блокчейна. Аналогично, эта логика применяется к крипто-кассам, где пользователи получают процент по токенам. Однако управление кассами варьируется от полной автоматизации до полного человеческого управления. Как указала Пирс, такие различия важны, потому что управление базовым активом или делегирование инвестиционных полномочий может сделать рассматриваемые ценные бумаги предметом регулирования SEC.

Она отметила: «Например, ончейн-кредиты, в зависимости от мотивации сторон, плана распространения и других соответствующих факторов, могут нести признаки долговых расписок, которые являются ценными бумагами. Участие в управлении кассами и стратегиями кредитования также может затрагивать вопросы советников по инвестициям».

Однако она добавила, что это не случай применения подхода «один размер для всех»; скорее, SEC будет оценивать каждый криптоактив на основе его индивидуальных характеристик, чтобы определить применимость законодательства. Она также призвала разработчиков консультироваться с комиссией по вопросам пределов регулирования и предлагать модернизацию существующих правил.

Она все еще планирует свой уход из SEC в ноябре, на этот раз для присоединения к академическим кругам в Школе права Университета Регент; с января 2025 года она возглавляет Криптографическую целевую группу Комиссии.

SEC и законодательные органы работают над введением большего количества регулирований

С другой стороны, SEC в настоящее время рассматривает вопросы токенизации. Недавние обращения агентов по переводу ценных бумаг с Уолл-стрит призывают их обратить внимание на токены, выпущенные самими компаниями, поскольку токены третьих сторон не гарантируют никаких прав акционеров.

В то же время Конгресс рассматривает законопроект CLARITY Act для уточнения юрисдикции регулирования как для SEC, так и для CFTC, что добавляет еще больше топлива в текущие дискуссии о регулировании криптовалют в США.

В конечном итоге позиция Пирс оставляет дверь открытой для нерегулируемых хранилищ и механизмов кредитования, но не оставляет сомнений в том, что технология блокчейн не равна соблюдению требований к ценным бумагам.