SECの「クリプト・マム」がDeFiビルダーに警告

SEC暗号資産タスクフォースメンバーのヘスター・ピアース氏は、オンチェーン lending（貸出）や金庫は証券法の対象になると警告しました。水曜日のブログ記事で、彼女はビルダーが、自社の技術が法からどのように彼らを守ってくれるかではなく、ツールの機能と設計に焦点を当てるべきだと強調しました。

彼女は、暗号資産活動のために特別な例外を設けるために、確立された法律をねじ曲げたり曲げたりすることをやめるよう促しました。「痛い目を見ることになります」と彼女は警告しました。

ピアース氏の発言は、SECがデジタル資産規制へのアプローチを再構築している時期に発表されました。昨年3月、同委員会はプロトコルstaking、エアドロップ、プロトコルマイニング、ラップド暗号資産に関する連邦証券法ガイダンスを発行しました。このガイダンスは、デジタル証券と証券ではない可能性のある暗号資産の間の新しい分類法も示しました。

現在のリーダーシップの下、SECは暗号資産業界に対してより協調的なトーンを採用していますが、ピアース氏は、規制された金融機能を実行する製品については、コンプライアンス要件が維持されていると述べています。

彼女の最新の発言は、過去の演説で維持してきた立場、すなわちブロックチェーンの革新を規制からの免責と混同すべきではないという立場をさらに強化するものです。

ピアース氏は、金庫と貸出プラットフォームの違いを認識している

この警告は、利回りを生成する金庫、貸出市場、その他の自動化された投資製品を構築する分散型金融（DeFi）開発者にとって、特に関連性が高いものです。

多くのDeFiプロトコルが伝統的な仲介者の代わりにスマートコントラクトに依存している一方で、ピアース氏は、規制当局は製品の分散型アーキテクチャではなく、その経済的実態に焦点を当てるだろうと示唆しました。

ピアース氏は、開発者の活動が証券に関わる場合、コンプライアンスを維持するために証券取引委員会（SEC）と連携する必要があると助言しました。理想的には、彼女の発言はトークン化された証券に関する以前の発言を補完するものです。

当時、彼女は、発行されたかブロックチェーンネットワーク上で取引されたかにかかわらず、これらの資産は依然として証券であると指摘しました。これらは、暗号通貨環境に何らかの秩序を導入しようとするより広範な取り組みです。

これらの発言は、証券が従来のシステムまたはブロックチェーン技術で取引されているという事実によって、SECの管轄権が縮小されないことを示しています。同様の論理は、ユーザーがトークンで利息を得る暗号資産金庫にも適用されます。ただし、金庫のガバナンスは完全な自動化から完全な人的管理まで様々です。ピアース氏が指摘したように、このような区別は重要です。基礎資産の管理や投資権限の委任は、対象となる証券をSECの規制対象にする可能性があるからです。

彼女は「例えば、オンチェーンローンについては、当事者の動機、配布計画、その他の関連要因に応じて、証券であるノートの特徴を示す場合があります。金庫や貸出戦略の管理への関与も、投資アドバイザーに関する問題を引き起こす可能性があります」と述べました。

しかし、彼女はこれが「一律の対応」ではないと付け加え、SECは法律の適用性を判断するために、各暗号資産を個別の merit（価値・特性）に基づいて評価すると述べました。また、開発者に対し、規制の限界について委員会に相談し、既存の規則の近代化を提案するよう促しました。

彼女は11月からのSEC退職を計画しており、今度はレジェント大学ロースクールで学界に加わります。彼女は2025年1月以来、委員会の暗号資産タスクフォースを率いています。

SECと立法府は、より多くの規制を導入するために作業中

一方、SECは現在、トークン化をレビューしています。ウォールスト리트の移管業者からの最近の要請では、第三者のトークンは株主権を保証しないため、企業自体が発行するトークンに注意を払うよう求めています。

同時に、CLARITY法は、SECとCFTCの両方の規制管轄権を明確にするために議会での検討が進められており、米国の暗号資産規制に関する議論にさらに火をつける結果となっています。

最終的に、ピアース氏の立場は、規制対象外の金庫や貸出メカニズムの可能性を残しつつ、ブロックチェーン技術が証券コンプライアンスと同等ではないという点については疑いの余地を残していません。