La Crypto Mom della SEC ha un avvertimento per i builder di DeFi

Il membro del Crypto Task Force della SEC Hester Peirce ha avvertito che il prestito on-chain e i vault sono soggetti alle leggi sui titoli di valore. In un blog mercoledì, ha insistito sul fatto che i builder dovrebbero concentrarsi sulla funzione e sul design dei loro strumenti, piuttosto che su come la loro tecnologia li protegge dalla legge.

Li ha esortati a smettere di torcere e piegare le leggi consolidate solo per ritagliarsi un'eccezione speciale per le loro attività crypto. «Avrete una caduta dolorosa», ha cautioned.

I commenti di Peirce arrivano mentre la SEC sta rivedendo il suo approccio alla regolamentazione degli asset digitali. Lo scorso marzo, l'agenzia ha emesso linee guida sulle leggi federali sui titoli di valore per lo staking dei protocolli, gli airdrop, il mining dei protocolli e gli asset crypto wrapping. Le linee guida hanno anche delineato una nuova tassonomia tra titoli digitali e asset crypto che potrebbero non essere titoli di valore.

Sebbene la SEC abbia adottato un tono più collaborativo verso l'industria crypto sotto la sua attuale leadership, Peirce ha detto che le aspettative di conformità rimangono intatte sui prodotti che svolgono funzioni finanziarie regolamentate.

I suoi ultimi commenti rafforzano anche una posizione che ha mantenuto in discorsi precedenti: che l'innovazione blockchain non dovrebbe essere confusa con l'immunità normativa.

Peirce dice di riconoscere le differenze tra vault e piattaforme di prestito

L'avvertimento è particolarmente rilevante per gli sviluppatori di finanza decentralizzata (DeFi) che costruiscono vault generatrici di rendimento, mercati di prestito e altri prodotti di investimento automatizzati.

Mentre molti protocolli DeFi si affidano a smart contract invece di intermediari tradizionali, Peirce ha indicato che i regolatori si concentreranno sulla sostanza economica di un prodotto piuttosto che sulla sua architettura decentralizzata.

Pierce ha consigliato agli sviluppatori che se le loro attività coinvolgono titoli di valore, devono collaborare con la commissione per rimanere conformi. Idealmente, i suoi commenti si basano su dichiarazioni precedenti su titoli di valore tokenizzati.

All'epoca, ha notato che gli asset erano ancora titoli di valore indipendentemente dal fatto che fossero emessi o scambiati su reti blockchain. Questi sono tentativi più ampi di introdurre un certo ordine nell'ambiente crypto.

Queste dichiarazioni hanno mostrato che la giurisdizione della SEC non è diminuita dal fatto che i titoli di valore vengono scambiati su sistemi convenzionali o su tecnologia blockchain. Allo stesso modo, questa logica si applica ai vault crypto, dove gli utenti guadagnano interessi sui token. La governance dei vault, tuttavia, varia dall'automazione completa alla gestione umana completa. Come ha sottolineato Pierce, tali differenziazioni sono importanti perché gestire l'asset sottostante o delegare i poteri di investimento potrebbe rendere i titoli di valore in questione soggetti alla regolamentazione della SEC.

Ha osservato: «Ad esempio, i prestiti on-chain, a seconda delle motivazioni delle parti, del piano di distribuzione e di altri fattori rilevanti, possono presentare i segni distintivi di note che sono titoli di valore. L'coinvolgimento nella gestione di vault e strategie di prestito può anche implicare questioni di consulente di investimento».

Tuttavia, ha aggiunto che non si tratta di un caso di «taglia unica»; piuttosto, la SEC valuterà ogni asset crypto sui suoi meriti per determinare l'applicabilità della legge. Ha anche esortato gli sviluppatori a consultare la commissione sui limiti della regolamentazione e a suggerire la modernizzazione delle regole esistenti.

Sta ancora pianificando la sua partenza dalla SEC a novembre, questa volta per unirsi all'accademia alla Regent University School of Law; ha guidato il Crypto Task Force della Commissione da gennaio 2025.

La SEC e il legislatore stanno lavorando per introdurre più regolamentazioni

D'altra parte, la SEC sta attualmente rivedendo la tokenizzazione. Le recenti richieste dai transfer agent di Wall Street li hanno invitati a prestare attenzione ai token emessi dalle stesse aziende, poiché i token di terze parti non garantiscono alcun diritto degli azionisti.

Allo stesso tempo, il CLARITY Act è in esame al Congresso per chiarire la giurisdizione normativa sia per la SEC che per la CFTC, alimentando ulteriormente la discussione in corso sulla regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti.

In definitiva, la posizione di Peirce lascia la porta aperta a vault e meccanismi di prestito non regolamentati, ma non lascia dubbi sul fatto che la tecnologia blockchain non equivalga alla conformità ai titoli di valore.