La "madre cripto" de la SEC tiene una advertencia para los desarrolladores DeFi

Hester Peirce, miembro del Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas de la SEC, advirtió que los préstamos y las bóvedas en la cadena de bloques están sujetos a las leyes de valores. En una publicación de blog del miércoles, insistió en que los desarrolladores deberían centrarse en la funcionalidad y el diseño de sus herramientas, en lugar de en cómo su tecnología los protege de la ley.

Les instó a que dejaran de manipular y distorsionar las leyes establecidas solo para crear una excepción especial para sus actividades con criptomonedas. "Sufrirán una caída dolorosa", les advirtió.

Las declaraciones de Peirce se producen en un momento en que la SEC está replanteando su enfoque para la regulación de los activos digitales. En marzo pasado, la agencia publicó directrices sobre las leyes federales de valores para el staking de protocolos, los airdrops, la minería de protocolos y los criptoactivos envueltos. Dichas directrices también establecieron una nueva taxonomía entre los valores digitales y los criptoactivos que podrían no ser valores.

Aunque la SEC ha adoptado un tono más colaborativo hacia la industria de las criptomonedas bajo su actual dirección, Peirce afirmó que las expectativas de cumplimiento se mantienen intactas en los productos que realizan funciones financieras reguladas.

Sus últimas declaraciones también refuerzan una postura que ha mantenido en discursos anteriores: que la innovación en blockchain no debe confundirse con la inmunidad regulatoria.

Peirce afirma reconocer las diferencias entre las bóvedas y las plataformas de préstamos

Esta advertencia es especialmente relevante para los desarrolladores de finanzas descentralizadas (DeFi) que crean bóvedas generadoras de rendimiento, mercados de préstamos y otros productos de inversión automatizados.

Si bien muchos protocolos DeFi se basan entracinteligentes en lugar de intermediarios tradicionales, Peirce indicó que los reguladores se centrarán en la sustancia económica de un producto en lugar de en su arquitectura descentralizada.

Pierce advirtió a los desarrolladores que, si sus actividades involucran valores, deben colaborar con la comisión para cumplir con la normativa. Idealmente, sus comentarios complementan observaciones anteriores sobre los valores tokenizados.

En aquel entonces, señaló que los activos seguían siendo valores, independientemente de si se emitían o negociaban en redes blockchain. Estos son intentos más amplios de introducir cierto orden en el entorno de las criptomonedas.

Estas declaraciones demostraron que la jurisdicción de la SEC no se ve menoscabada por el hecho de que los valores se negocien en sistemas convencionales o en tecnología blockchain. De igual modo, esta lógica se aplica a las bóvedas de criptomonedas, donde los usuarios obtienen intereses sobre los tokens. Sin embargo, la gobernanza de las bóvedas varía desde la automatización total hasta la gestión completamente humana. Como señaló Pierce, estas diferencias son importantes porque gestionar el activo subyacente o delegar facultades de inversión podría someter los valores en cuestión a la regulación de la SEC.

Comentó: «Por ejemplo, los préstamos en cadena, dependiendo de las motivaciones de las partes, el plan de distribución y otros factores relevantes, pueden tener las características de pagarés que son valores. La participación en la gestión de bóvedas y estrategias de préstamo también puede implicar cuestiones relacionadas con los asesores de inversión»

Sin embargo, añadió que no se trata de una solución única para todos los casos; más bien, la SEC evaluará cada criptoactivo individualmente para determinar la aplicabilidad de la ley. Asimismo, instó a los desarrolladores a consultar con la comisión sobre los límites de la regulación y a proponer la modernización de las normas vigentes.

Sigue planeando su salida de la SEC en noviembre, esta vez para incorporarse al mundo académico en la Facultad de Derecho de la Universidad Regent; ha estado al frente del Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas de la Comisión desde enero de 2025.

La SEC y la legislatura están trabajando en la introducción de más regulaciones

Por otro lado, la SEC está revisando actualmente la tokenización. Agentes de transferencia de Wall Street han solicitado recientemente que presten atención a los tokens emitidos por las propias empresas, ya que los tokens de terceros no garantizan ningún derecho de los accionistas.

Al mismo tiempo, el Congreso está considerando la Ley CLARITY para aclarar la jurisdicción regulatoria tanto de la SEC como de la CFTC, lo que aviva aún más el debate actual sobre la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos.

En definitiva, la postura de Peirce deja la puerta abierta a las bóvedas y mecanismos de préstamo no regulados, pero no deja lugar a dudas de que la tecnología blockchain no equivale al cumplimiento de la normativa sobre valores.