La Crypto Mom de la SEC lance un avertissement aux développeurs DeFi

Hester Peirce, membre du groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, a averti que les services de prêt et les coffres-forts numériques sur la blockchain sont soumis à la réglementation des valeurs mobilières. Dans un article de blog publié mercredi, elle a insisté sur le fait que les développeurs devraient se concentrer sur la fonctionnalité et la conception de leurs outils, plutôt que sur la manière dont leur technologie les protège de la loi.

Elle les a exhortés à cesser de tordre et de contourner les lois établies pour se ménager une exception pour leurs activités liées aux cryptomonnaies. « La chute sera brutale », a-t-elle averti.

Les commentaires de Peirce interviennent alors que la SEC revoit son approche de la réglementation des actifs numériques. En mars dernier, l'agence a publié des lignes directrices sur la législation fédérale relative aux valeurs mobilières concernant le staking de protocoles, les airdrops, le minage de protocoles et les actifs cryptographiques enveloppés. Ces lignes directrices ont également établi une nouvelle taxonomie entre les titres numériques et les actifs cryptographiques qui ne sont pas nécessairement considérés comme des valeurs mobilières.

Bien que la SEC ait adopté un ton plus collaboratif envers le secteur des cryptomonnaies sous sa direction actuelle, Peirce a déclaré que les exigences de conformité restent inchangées pour les produits qui exercent des fonctions financières réglementées.

Ses derniers commentaires renforcent également une position qu'elle a défendue dans des discours précédents : l'innovation blockchain ne doit pas être confondue avec l'immunité réglementaire.

Peirce affirme reconnaître les différences entre les coffres-forts et les plateformes de prêt

Cet avertissement est particulièrement pertinent pour les développeurs de finance décentralisée (DeFi) qui conçoivent des coffres-forts générateurs de rendement, des marchés de prêts et d'autres produits d'investissement automatisés.

Alors que de nombreux protocoles DeFi s'appuient sur destracintelligents plutôt que sur des intermédiaires traditionnels, Peirce a indiqué que les régulateurs se concentreront sur la substance économique d'un produit plutôt que sur son architecture décentralisée.

Pierce a indiqué aux promoteurs immobiliers que si leurs activités impliquent des valeurs mobilières, ils doivent collaborer avec la commission pour se conformer à la réglementation. Idéalement, ses propos s'appuient sur des remarques antérieures concernant les titres tokenisés.

À l'époque, elle avait fait remarquer que ces actifs restaient des titres financiers, qu'ils soient émis ou négociés sur des réseaux blockchain. Il s'agit là de tentatives plus générales visant à structurer l'écosystème crypto.

Ces déclarations ont démontré que la compétence de la SEC n'est pas amoindrie par le fait que les titres soient négociés sur des systèmes traditionnels ou sur la technologie blockchain. De même, ce raisonnement s'applique aux coffres-forts numériques, où les utilisateurs perçoivent des intérêts sur leurs jetons. La gouvernance de ces coffres-forts varie cependant d'une automatisation complète à une gestion entièrement humaine. Comme l'a souligné Pierce, ces distinctions sont importantes car la gestion de l'actif sous-jacent ou la délégation des pouvoirs d'investissement peuvent soumettre les titres en question à la réglementation de la SEC.

Elle a fait remarquer : « Par exemple, les prêts sur la blockchain, selon les motivations des parties, le plan de distribution et d’autres facteurs pertinents, peuvent présenter les caractéristiques de titres financiers. La participation à la gestion des coffres-forts et aux stratégies de prêt peut également soulever des questions liées au conseil en investissement. »

Elle a toutefois précisé qu'il ne s'agit pas d'une solution unique et universelle ; la SEC évaluera chaque crypto-actif au cas par cas afin de déterminer l'applicabilité de la loi. Elle a également invité les développeurs à consulter la commission sur les limites de la réglementation et à proposer des améliorations aux règles existantes.

Elle prévoit toujours de quitter la SEC en novembre, cette fois pour rejoindre le monde universitaire à la faculté de droit de l'université Regent ; elle dirige le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la Commission depuis janvier 2025.

La SEC et le corps législatif travaillent à l'introduction de nouvelles réglementations

Par ailleurs, la SEC examine actuellement la tokenisation. Des agents de transfert de Wall Street ont récemment demandé à la SEC de se concentrer sur les tokens émis par les entreprises elles-mêmes, car les tokens tiers ne garantissent aucun droit aux actionnaires.

Dans le même temps, le Congrès examine la loi CLARITY visant à clarifier la compétence réglementaire de la SEC et de la CFTC, alimentant ainsi davantage le débat en cours sur la réglementation américaine des cryptomonnaies.

En définitive, la position de Peirce laisse certes la porte ouverte aux coffres-forts et aux mécanismes de prêt non réglementés, mais ne laisse aucun doute sur le fait que la technologie blockchain n'équivaut pas à la conformité aux normes de valeurs mobilières.