«أم الكريبتو» في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحذر مهندسي التمويل اللامركزي

حذرت عضو فريق عمل الكريبتو في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، هيستر بيرس، من أن الإقراض على السلسلة وصناديق الاستثمار تخضع لقوانين الأوراق المالية. وفي مدونة نشرت يوم الأربعاء، أصرّت على أن يركز المطورون على وظيفة وأدوات تصميمهم، بدلاً من التركيز على كيفية حماية تقنيتهم لهم من القانون.

وحثتهم على التوقف عن تشويه وتحويل القوانين المعمول بها فقط لاستثناء أنشطتهم في الكريبتو. و«ستكون هناك سقوط مؤلم»، حذرت.

تأتي تعليقات بيرس في وقت تعيد فيه لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تصور نهجها بشأن تنظيم الأصول الرقمية. في مارس الماضي، أصدرت الوكالة إرشادات حول قوانين الأوراق المالية الفيدرالية المتعلقة برهن البروتوكولات، والتوزيع المجاني (airdrops)، وتعدين البروتوكولات، والأصول المشفرة المعبأة. كما وضحت الإرشادات تصنيفاً جديداً بين الأوراق المالية الرقمية والأصول المشفرة التي قد لا تُصنف كأوراق مالية.

وعلى الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قد تبنت نبرة أكثر تعاوناً مع صناعة الكريبتو تحت قيادتها الحالية، قالت بيرس إن توقعات الامتثال تظل سارية على المنتجات التي تؤدي وظائف مالية منظمة.

كما تعزز تعليقاتها الأخيرة موقفاً حافظت عليه في خطابات سابقة: ألا وهو أن الابتكار في البلوكتشين لا ينبغي الخلط بينه وبين الحصانة التنظيمية.

بيرس تقول إنها تدرك الفروق بين الصناديق ومنصات الإقراض

يكتسب التحذير أهمية خاصة بالنسبة لمطوري التمويل اللامركزي (DeFi) الذين يبنون صناديق توليد العائد، وأسواق الإقراض، ومنتجات الاستثمار الآلية الأخرى.

بينما تعتمد العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي على العقود الذكية بدلاً من الوسطاء التقليديين، أشارت بيرس إلى أن المنظمين سيركزون على الجوهر الاقتصادي للمنتج بدلاً من بنيته اللامركزية.

نصحت بيرس المطورين بأنه إذا كانت أنشطتهم تتضمن أوراقاً مالية، فيجب عليهم العمل مع اللجنة للبقاء متوافقين مع القوانين. ومن الناحية المثالية، تستند تعليقاتها إلى تصريحات سابقة حول الأوراق المالية الرمزية.

في ذلك الوقت، أشارت إلى أن هذه الأصول لا تزال تُصنف كأوراق مالية بغض النظر عما إذا كانت مصدرة أو متداولة على شبكات البلوكتشين. وتُعد هذه الجهود محاولات أوسع لإدخال نوع من النظام إلى بيئة العملات المشفرة.

أظهرت هذه التصريحات أن اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا يتضاءل بسبب حقيقة أن الأوراق المالية تتداول على الأنظمة التقليدية أو على تقنية البلوكتشين. وبالمثل، ينطبق هذا المنطق على صناديق الكريبتو، حيث يكسب المستخدمون الفائدة على الرموز. ومع ذلك، تتراوح حوكمة الصناديق من الأتمتة الكاملة إلى الإدارة البشرية الكاملة. وكما أشارت بيرس، فإن مثل هذه التمايزات مهمة لأن إدارة الأصل الأساسي أو تفويض سلطات الاستثمار قد تجعل الأوراق المالية المعنية خاضعة لتنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).

قالت: «على سبيل المثال، يمكن أن تحمل القروض على السلسلة، اعتماداً على دوافع الأطراف وخطة التوزيع وعوامل أخرى ذات صلة، سمات السندات التي تُصنف كأوراق مالية. كما أن المشاركة في إدارة الصناديق واستراتيجيات الإقراض قد تثير أيضاً قضايا تتعلق بمستشاري الاستثمار».

ومع ذلك، أضافت أن هذا ليس حالة «مقاس واحد يناسب الجميع»، بل ستقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتقييم كل أصل مشفر بناءً على مزاياه الخاصة لتحديد قابلية تطبيق القانون. كما حثت المطورين على استشارة اللجنة بشأن حدود التنظيم واقتراح تحديث القواعد الحالية.

لا تزال تخطط لمغادرة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في نوفمبر، هذه المرة للانضمام إلى الأكاديمية في كلية الحقوق بجامعة ريجنت؛ وقد كانت تقود فريق عمل الكريبتو التابع للجنة منذ يناير 2025.

لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والتشريعات تعملان على إدخال المزيد من اللوائح

من ناحية أخرى، تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حالياً بمراجعة الترميز. وقد طلبت استدعاءات حديثة من وكلاء نقل الأسهم على وول ستريت منهم الانتباه إلى الرموز التي تصدرها الشركات نفسها، لأن الرموز الصادرة من أطراف ثالثة لا تضمن أي حقوق للمساهمين.

وفي الوقت نفسه، يتم النظر في قانون الشفافية (CLARITY Act) من قبل الكونغرس لتوضيح الولاية القضائية التنظيمية لكل من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، مما يضيف وقوداً أكثر للنقاش المستمر حول تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة.

في النهاية، يترك موقف بيرس الباب مفتوحاً أمام الصناديق وآليات الإقراض غير الخاضعة للتنظيم، لكنه لا يترك أي شك في أن تقنية البلوكتشين لا تعادل الامتثال لقوانين الأوراق المالية.