Прогнозы годовой выручки OpenAI рухнули на $20B до IPO

OpenAI оказалась в неловкой финансовой ситуации. Темп её годовой выручки составляет $50 млрд, а не $70 млрд, о которых инвесторы слышали в сентябре.

Это разница в $20 млрд для компании с текущей оценкой в $852 млрд, готовящейся к публичной продаже акций.

Однако прежде чем искать пропавшие деньги, есть нюанс. OpenAI не обязательно потеряла эти продажи. Вопрос в том, как она ведёт бизнес в конкуренции с Anthropic, что, похоже, вызывает недовольство Уолл-стрит.

Разница в $20 млрд у OpenAI обнажает необычную проблему учёта

Эта меньшая сумма привлекла внимание издания Financial Times, тогда как Axios позже раскрыл причину, по которой инвесторам ранее дали гораздо более высокую оценку.

Предположительно, первоначальный расчёт был сделан для сравнения финансового состояния OpenAI и Anthropic. Однако компании по-разному учитывают часть своих продаж, что усложняет сопоставление их доходов.

Вот как ИИ-компании предоставляют свои продукты через облачные платформы.

Когда Anthropic продаёт программное обеспечение через облако, она признаёт в качестве выручки полную сумму, уплаченную клиентом за продукт, учитывая долю платформы как операционный расход.

Напротив, OpenAI поступает иначе при заключении некоторых сделок.

Ни одна из компаний не нарушает правила бухгалтерского учёта. Обе следуют стандартам GAAP — правилам финансовой отчётности, действующим в Соединённых Штатах.

Главное заключается в том, кто контролирует транзакцию, кто владеет отношениями с клиентами и несёт ответственность за предоставление услуги.

Более высокий показатель OpenAI фактически отражал партнёрские сделки так же, как это делает Anthropic. Инвесторы хотели видеть схожие цифры, и они их получили, хотя благодаря этому компания выглядела значительно крупнее в заголовках.

Уолл-стрит наказывает акции ИИ-компаний: IPO сталкиваются с более жёсткими вопросами о стоимости

Инвесторы далеко не тепло приняли этот урок по бухгалтерскому учёту.

В ходе торгов в четверг акции Nvidia (NVDA) подешевели на 3%, Oracle (ORCL) потеряли 6%, а CoreWeave (CRWV) рухнули на 8%.

Снижение затронуло весь сектор полупроводников. Акции AMD (AMD) и Broadcom (AVGO) упали на 5%, тогда как Intel (INTC) и Super Micro Computer (SMCI) снизились каждая на 6%.

Эта новость не могла прийти в более неподходящее время.

OpenAI подала конфиденциальные документы для проведения IPO в июне 2026 года, а ее руководство рассматривает возможность выхода на фондовый рынок в какой-то момент 2027 года.

Сама Anthropic готовится к публичному размещению акций, а ее руководители уже связались с потенциальными инвесторами, стремясь достичь заоблачной оценки в 2 триллиона долларов.

По данным, предоставленным инвесторам в августе, темп годовых продаж компании к концу июля достиг 65 миллиардов долларов.

Однако независимая исследовательская фирма New Constructs без обиняков высказала свое мнение о предлагаемом IPO компании: согласно отчету, компания заслуживает оценки не более 150 миллиардов долларов.

Некоторые финансовые данные, собранные Reuters, дают представление о причинах такого положения дел.

Согласно сообщениям, выручка Anthropic в 2025 году составила 4,6 миллиарда долларов, но чистый убыток достиг 42 миллиардов долларов.

Однако финансы — не единственная проблема, с которой сталкиваются эти компании.

Эксперты неоднократно выражали обеспокоенность по поводу потенциальных катастрофических последствий ИИ, в то время как OpenAI сообщала о случаях, когда её технологии выходили за установленные пределы.

Проблемы безопасности стали причиной решения компании отменить запуск GPT-6.1 Astra из-за того, что технология не прошла внутренние тесты на соответствие требованиям.

Выступая в сентябре, генеральный директор Сэм Альтман признал существующие трудности и заявил, что дискуссия о безопасности делает текущий период неподходящим для вывода OpenAI на публичный рынок.