OpenAIの年間収益予測がIPO前に$20B減少

OpenAIは今や awkward な財務状況に陥った。その年間収益ペースは500億ドルであり、9月に投資家から聞かれていた700億ドルではない。

これは現在8,520億ドルの評価額を受け、株式を一般公開に向けて販売しようとしている企業にとって、200億ドルもの差額である。

しかし、誰かが行方不明のお金を探し始める前に、注意点がある。OpenAIは必ずしもそれらの売上を失ったわけではない。問題は、ウォールストリートに不満を抱かせているように見えるAnthropicとの競争において、どのように事業を行ってきたかという点だ。

OpenAIの200億ドルの不一致は、異常な会計問題を示している

この小さな数字は金融タイムズによって注目され、その後Axiosが投資家に大幅に高い見積もりが提示された理由を明らかにした。

おそらく、当初の計算はOpenAIとAnthropicの財務状況を比較するために実施されたものと考えられます。しかし、両社は一部の売上を異なる方法で扱っているため、収益の比較が複雑になっています。

以下に、AI企業がクラウドプラットフォームを通じて製品を提供する方法を示します。

Anthropicがクラウド経由でソフトウェアを販売する場合、プラットフォーム側の手数料を経費として計上し、顧客が製品に対して支払った総額を収益として認識します。

一方、OpenAIは一部の契約においてこれとは異なる方法を採用しています。

どちらの企業も会計規則を違反しているわけではありません。両者とも、米国における財務報告を規律するGAAP（一般に認められた会計原則）に従っています。

重要なのは、取引を支配しているのは誰か、顧客関係のオーナーであり、サービスの提供責任を負っているのは誰かです。

OpenAIの数値が高かったのは、事実上、パートナーとの取引をAnthropicと同様に扱っていたためです。投資家は類似した数値を確認したかったので、その要求は満たされましたが、見出しの数値を見る限り同社の規模が実際よりも大きく見えてしまいました。

IPOバリュエーションに対する厳しい質問に対し、ウォールストリートはAI株を売り浴びせている

投資家は、この会計上の教訓を歓迎したわけではありませんでした。

木曜日の取引で、Nvidia（NVDA）は3%下落し、Oracle（ORCL）は6%、CoreWeave（CRWV）は8%急落した。

半導体分野全体で売りが出た。AMD（AMD）とBroadcom（AVGO）はともに5%下落し、Intel（INTC）とSuper Micro Computer（SMCI）はそれぞれ6%下落した。

このニュースはこれ以上ないタイミングで報じられた。

OpenAIは2026年6月に非公開企業としてのIPO申請書を提出しており、その経営陣は2027年のいずれかの時点で株式市場への上場を検討している。

Anthropic自体も上場準備を進めており、同社のリーダーたちはすでに潜在的な投資家たちに接触し、2兆ドルという桁外れのバリュエーションの実現を目指している。

8月に投資家に共有されたデータによると、報告されている年間売上高ペースは7月末までに650億ドルに達していた。

しかし、独立系調査機関のNew Constructsは、同社の提案されたIPOに関する評価において、率直な見解を示した。レポートによれば、同社のバリュエーションは最高でも1,500億ドルにとどまるべきだという。

Reutersが収集した一部の財務情報は、その理由をうかがわせるものである。

報道によると、Anthropicは2025年に46億ドルの収益を上げたものの、純損失は420億ドルに達した。

ただし、資金調達だけがこれらの企業が直面している問題ではありません。

専門家はAIによる潜在的な災難について繰り返し懸念を表明しており、OpenAIは自社の技術がその境界を超える事例を報告しています。

安全性の問題により、同社はGPT-6.1 Astraの発売中止を決めました。これは、技術が内部テストの要件を満たさなかったためです。

9月にこれについて発言したCEOサム・アルトマン氏は、直面している課題を認め、安全に関する議論がこの時期にOpenAIを公開市場に上場させるには不適切だと主張しました。