تسقط توقعات إيرادات OpenAI السنوية بمقدار 20 مليار دولار قبل الطرح العام الأولي

دخلت OpenAI مؤخراً في موقف مالي محرج. فمعدل إيراداتها السنوية يبلغ 50 مليار دولار، وليس 70 مليار دولار كما كان المستثمرون يسمعون عنه في سبتمبر.

هذا فرق بقيمة 20 مليار دولار لشركة تُقيّم حالياً بـ 852 مليار دولار وتستعد لطرح أسهمها على الجمهور.

ومع ذلك، قبل أن يبدأ أي شخص بالبحث عن أموال مفقودة، هناك نقطة مهمة. لم تفقد OpenAI هذه المبيعات بالضرورة. السؤال هو كيف تدير أعمالها في منافسة مع Anthropic، والتي يبدو أنها تجعل وول ستريت غير راضية.

يكشف التباين البالغ 20 مليار دولار لدى OpenAI عن مشكلة محاسبية غير مألوفة

لُفت الانتباه إلى هذا الرقم الأصغر من قبل صحيفة فاينانشال تايمز، بينما كشف أكيوس لاحقاً عن السبب وراء تقديم تقديرات أعلى بكثير للمستثمرين في البداية.

يُفترض أن الحساب الأولي أُجري لمساعدة المقارنة بين الوضع المالي لشركة OpenAI وAnthropic. ومع ذلك، لا تعامل الشركتان بعض مبيعاتهما على قدم المساواة، مما يعقّد حسابات إيراداتهما.

إليك كيف تقدم شركات الذكاء الاصطناعي منتجاتها عبر منصات الحوسبة السحابية.

عندما تبيع Anthropic برمجيات عبر السحابة، فإنها تعترف بالمبلغ الإجمالي الذي دفعه العميل مقابل المنتج كإيرادات، مع اعتبار حصة المنصة مصروفاً تجارياً.

على النقيض من ذلك، تتبع OpenAI نهجاً مختلفاً عند إبرام بعض الصفقات.

لا تنتهك أي من الشركتين بالضرورة قواعد المحاسبة. فكلاهما يتبع معايير GAAP، وهي المعايير التي تحكم التقارير المالية في الولايات المتحدة.

الأمر الجوهري يتمثل في من يتحكم في العملية، ومن يملك علاقة العميل ويتحمل مسؤولية تقديم الخدمة.

كان الرقم الأعلى لـ OpenAI يعالج عملي الشريك بنفس الطريقة التي تتعامل بها Anthropic. أراد المستثمرون رؤية أرقام متشابهة، وحصلوا عليها، رغم أن ذلك جعل شركتهم تبدو أكبر بكثير من خلال الأرقام الرئيسية.

وول ستريت تعاقب أسهم الذكاء الاصطناعي حيث تواجه تقييمات الطرح العام الأولي أسئلة أكثر صرامة

لم يستقبل المستثمرون درس المحاسبة بحفاوة.

في جلسة التداول يوم الخميس، انخفضت أسهم إنفيديا (NVDA) بنسبة 3%، وخسرت أوراكل (ORCL) 6%، بينما تراجعت كور ويف (CRWV) بنسبة 8%.

كان الانخفاض واسع الانتشار في قطاع أشباه الموصلات. فقد هبطت أسهم إيه إم دي (AMD) وبرودكوم (AVGO) بنسبة 5% لكل منهما، بينما انخفضت أسهم إنتل (INTC) وسوبر مايكرو كومبيوتر (SMCI) بنسبة 6% لكل منهما.

لم يكن من الممكن أن يأتي هذا الخبر في وقت أسوأ.

قدمت أوبن إيه آي طلبات سرية للإدراج العام في يونيو 2026، وتدرس فريق قيادتها إدراج الشركة في سوق الأسهم في مرحلة ما خلال عام 2027.

وتستعد أنثروبيك نفسها للإدراج العام، وقد تواصل قادتها بالفعل مع مستثمرين محتملين، بهدف تحقيق تقييم خيالي يبلغ 2 تريليون دولار.

ووصل وتيرتها السنوية المبلغّة للمبيعات إلى 65 مليار دولار بحلول أواخر يوليو، وفقاً للأرقام التي تم مشاركتها مع المستثمرين في أغسطس.

ومع ذلك، لم يتردد مركز الأبحاث المستقل ني كونستركتس في تقديم تقييمه لطرح أوبن إيه آي العام المقترح – حيث يشير التقرير إلى أن الشركة لا تستحق تقييماً يتجاوز 150 مليار دولار.

توفر لنا بعض المعلومات المالية التي جمعته رويترز بعض الرؤى حول السبب.

ووفقاً للتقارير، حققت أنثروبيك إيرادات بقيمة 4.6 مليارات دولار في عام 2025، لكنها سجلت صافي خسارة قدره 42 مليار دولار.

غير أن التمويل ليس المشكلة الوحيدة التي تواجهها هذه الشركات.

أعرب الخبراء مراراً وتكراراً عن قلقهم إزاء الكوارث المحتملة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بينما أفادت OpenAI بحالات تجاوزت فيها تقنياتها حدودها المحددة.

كانت قضايا السلامة هي السبب وراء قرار الشركة إلغاء إطلاق GPT-6.1 Astra بسبب فشل التكنولوجيا في تلبية متطلبات الاختبارات الداخلية.

وفي حديثه عن ذلك في سبتمبر، أقرّ الرئيس التنفيذي سام ألتمان بالتحديات التي واجهتها الشركة، وزعم أن الجدل المتعلق بالسلامة يجعل هذه الفترة غير مناسبة لإدراج OpenAI في السوق العامة.