Отчетность Nvidia может выявить трещины в буме ИИ

После завершения торгов в среду, 26 августа, Nvidia объявит о результатах второго квартала, и эти цифры будут иметь значение не только для ее собственной цены акций. Результаты также будут отслеживаться различными производителями чипов, облачными провайдерами и поставщиками оборудования по всей цепочке поставок ИИ, чтобы попытаться оценить, приводит ли увеличение расходов на глобальный инфраструктурный бум к реальным заказам на оборудование Nvidia.

Согласно июльскому объявлению команды по связям с инвесторами Nvidia, звонок состоится в 14:00 по тихоокеанскому времени, а результаты будут опубликованы примерно в 13:20.

Почему весь рынок ИИ зависит от одного отчета

Очень мало объявлений о прибыли имеют такое значение для всей отрасли. Чипы Nvidia присутствуют в центрах обработки данных, которые разрабатывают Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle, что означает, что показатели продаж компании предоставляют информацию в реальном времени о том, насколько быстро происходит расширение.

В августе TrendForce повысила свой прогноз отгрузок ИИ-серверов на 2026 год почти до 31% по сравнению с предыдущим годом, поскольку крупные облачные провайдеры увеличили заказы на инфраструктуру rack-scale от Nvidia. По данным исследовательской фирмы, расходы восьми крупнейших облачных компаний в этом году увеличатся примерно на 90% до более чем 886,7 млрд долларов США. IDC подтвердила, что та же тенденция наблюдается в настоящее время, причем ее данные показывают, что глобальные расходы на серверы увеличились на 30,7% в первом квартале 2026 года из-за внедрения технологии GPU.

Из чего на самом деле состоит прибыль Nvidia

Для тех, кто не знаком со статистикой Nvidia, итог таков: оборудование для центров обработки данных является наиболее важной частью их бизнес-операций.

Когда Nvidia в последний раз отчитывалась 20 мая, продажи центров обработки данных достигли рекордных 75,2 млрд долларов США из 81,6 млрд долларов США общей выручки. Оставшиеся 6,4 млрд долларов США пришлось на Edge Computing, категорию Nvidia для ПК, консолей, робототехники и автомобильных чипов.

Кроме того, компания решила разделить свою отчетность по центрам обработки данных на два подразделения: Hyperscale, которое будет включать публичные облака и крупнейшие интернет-компании, и второе, которое будет обслуживать только ИИ-облака, а также промышленные и коммерческие рынки. Выручка от центров обработки данных увеличилась на 85 процентов в годовом исчислении в первом квартале, в то время как компания прогнозировала общую выручку около 91 миллиарда долларов США за завершающийся квартал.

Вопрос расходов висит над цифрами

Главный вопрос, который мы задаем себе перед средой, заключается в том, смогут ли бюджеты на облачные вычисления продолжать расти такими темпами.

Согласно отчету Reuters, опубликованному в июле, крупные гиперскейлеры потратят на капитальные затраты больше, чем смогут сгенерировать в виде свободного денежного потока к 2027 году, при этом капитальные затраты вырастут примерно на 534 млрд долларов США по сравнению с меньшим ростом операционного денежного потока.

«Инвесторы недооценивают, насколько фундаментально ИИ меняет бизнес-модель крупных технологических компаний», — сказал стратег Futurum Equities Шай Болуор в интервью Reuters, утверждая, что ИИ превращает традиционно легкие на активы программные компании в бизнес с тяжелой инфраструктурой.

Эти компании также являются крупнейшими клиентами Nvidia. Когда они начнут сокращать расходы, последствия быстро скажутся на объеме заказов Nvidia.

Китайский разрыв, который Nvidia уже учла

Прогноз Nvidia исключает один очень важный сектор.

Примерно 91 млрд долларов США прогноза компании предполагают отсутствие продаж вычислительных мощностей для центров обработки данных в Китай, что отражает то, насколько сильно Nvidia потеряла там позиции. Cryptopolitan сообщал, что доля Nvidia на рынке ИИ-чипов Китая может упасть до примерно 8% в 2026 году с почти 40% годом ранее, согласно оценке Bernstein, поскольку Huawei и другие внутренние поставщики занимают более половины рынка.

Генеральный директор Дженсен Хуанг сказал, что Nvidia «в значительной степени уступила этот рынок» после многолетних ужесточений экспортных ограничений США. Небольшие партии ускорителей H200 начали возвращаться по лицензиям, выдаваемым в индивидуальном порядке, но китайские компании все чаще направляют свои бюджеты на внутренние чипы.

Кто на самом деле извлекает экономическую выгоду?

Еще один текущий нюанс: Nvidia, как сообщается, говорит крупным клиентам, что цены на ИИ-серверы могут вырасти более чем на 15% с начала 2027 года, в основном из-за резкого роста стоимости памяти. Это может стать важным для валовой маржи и экономики всего строительства ИИ-инфраструктуры.

Reuters сообщал на прошлой неделе, что инвесторы все чаще меняют вопрос с «Сколько тратят крупные технологические компании?» на «Кто на самом деле извлекает экономическую выгоду?». Сильный рост облачных услуг и устойчивые ограничения мощностей до сих пор помогали смягчить некоторые опасения по поводу капитальных затрат на ИИ. Настоящим испытанием для Nvidia является не то, существует ли спрос на ИИ. Это то, сможет ли более 700 млрд долларов США расходов гиперскейлеров продолжать трансформироваться в ускоряющийся рост выручки от чипов.