أرباح شركة إنفيديا قد تكشف عن ثغرات في طفرة الذكاء الاصطناعي

بعد انتهاء التداول يوم الأربعاء الموافق 26 أغسطس، ستعلن شركة إنفيديا نتائج الربع الثاني، وستكون لهذه الأرقام أهمية بالغة تتجاوز مجرد سعر سهمها. إذ ستُراقب هذه النتائج أيضاً من قبل العديد من مصنعي الرقائق الإلكترونية، ومزودي الخدمات السحابية، وموردي المعدات في جميع مراحل سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، وذلك لتقييم ما إذا كان الإنفاق المتزايد على طفرة البنية التحتية العالمية سيترجم إلى طلبات فعلية على معدات إنفيديا.

وفقًا لإعلان فريق علاقات المستثمرين في شركة إنفيديا في يوليو، ستُعقد المكالمة في تمام الساعة الثانية ظهرًا بتوقيت المحيط الهادئ، وسيتم الإعلان عن النتائج في حوالي الساعة 1:20 ظهرًا.

لماذا يعتمد سوق الذكاء الاصطناعي بأكمله على تقرير واحد؟

قلّما تحظى إعلانات الأرباح بهذا القدر من الأهمية لقطاع بأكمله. فرقائق إنفيديا موجودة في مراكز البيانات التي تُطوّرها شركات مايكروسوفت، وألفابت، وأمازون، وميتا، وأوراكل، ما يعني أن أرقام مبيعات الشركة تُقدّم معلومات آنية حول سرعة التوسع.

في أغسطس، رفعت شركة TrendForce توقعاتها لشحنات خوادم الذكاء الاصطناعي لعام 2026 إلى ما يقارب 31% مقارنةً بالعام السابق، وذلك مع زيادة كبرى شركات الحوسبة السحابية لطلباتها على بنية Nvidia التحتية واسعة النطاق. ووفقًا لشركة أبحاث السوق، سيرتفع الإنفاق من قبل أكبر ثماني شركات سحابية هذا العام بنحو 90% ليصل إلى أكثر من 886.7 مليار دولار. وأكدت شركة IDC أن هذا الاتجاه نفسه يُلاحظ حاليًا، حيث تُظهر بياناتها أن الإنفاق العالمي على الخوادم قد زاد بنسبة 30.7% في الربع الأول من عام 2026، نتيجةً لظهور تقنية وحدات معالجة الرسومات (GPU).

ما هي مكونات أرباح شركة إنفيديا فعلياً؟

بالنسبة لأولئك غير المطلعين على إحصائيات Nvidia، فإن الخلاصة هي كالتالي: الأجهزة الخاصة بمراكز البيانات هي الجزء الأكثر أهمية في عمليات أعمالهم.

عندما نشرت شركة إنفيديا تقريرها الأخير في 20 مايو، مبيعات مراكز البيانات رقماً قياسياً قدره 75.2 مليار دولار من إجمالي إيراداتها البالغة 81.6 مليار دولار. أما المبلغ المتبقي وقدره 6.4 مليار دولار، فقد جاء من الحوسبة الطرفية، وهي فئة إنفيديا التي تشمل أجهزة الكمبيوتر الشخصية، ووحدات التحكم، والروبوتات، ورقائق السيارات.

علاوة على ذلك، قررت الشركة فصل تقارير مراكز البيانات إلى قسمين: قسم الحوسبة السحابية فائقة التوسع، الذي يشمل الحوسبة السحابية العامة وأكبر شركات الإنترنت، وقسم الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الأسواق الصناعية والتجارية. وقد ارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 85% على أساس سنوي في الربع الأول، بينما توقعت الشركة أن تصل إيراداتها الإجمالية إلى حوالي 91 مليار دولار أمريكي للربع المنتهي.

يبقى سؤال الإنفاق معلقاً فوق الأرقام

مع اقتراب يوم الأربعاء، يبرز سؤال رئيسي حول ما إذا كان بإمكان ميزانيات الحوسبة السحابية الاستمرار في النمو بهذا المعدل.

وفقًا لتقرير صادر عن رويترز في يوليو، ستنفق الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية مبالغ أكبر على النفقات الرأسمالية مما تستطيع توليده من التدفقات cash الحرة بحلول عام 2027، حيث سترتفع النفقات الرأسمالية بنحو 534 مليار دولار، مقارنة بارتفاع أقل في cashالتشغيلية.

قال شاي بولور، الاستراتيجي في شركة فيوتوروم إكويتيز، لوكالة رويترز: "إن المستثمرين يقللون من شأن مدى تغيير الذكاء الاصطناعي لنموذج أعمال شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل جذري"، مشيرًا إلى أن الذكاء الاصطناعي يحول شركات البرمجيات التي تعتمد تقليديًا على الأصول الخفيفة إلى شركات تعتمد بشكل كبير على البنية التحتية.

تُعدّ هذه الشركات أيضاً أكبر عملاء شركة إنفيديا. وعندما تبدأ هذه الشركات بتقليص إنفاقها، ستنعكس التداعيات سريعاً على حجم طلبات إنفيديا.

الفجوة في السوق الصينية التي حددتها شركة Nvidia بالفعل في أسعارها

يستثني توقع شركة إنفيديا قطاعاً صناعياً بالغ الأهمية.

تفترض توقعات الشركة البالغة حوالي 91 مليار دولار عدم وجود مبيعات لحوسبة مراكز البيانات إلى الصين، مما يعكس حجم الخسائر التي تكبدتها إنفيديا هناك. Cryptopolitan وذكر أن حصة إنفيديا في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين قد تنخفض إلى حوالي 8% في عام 2026 من حوالي 40% في العام السابق، وفقًا لتقديرات بيرنشتاين، مع تجاوز حصة هواوي وغيرها من الموردين المحليين نصف السوق.

صرح الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ بأن شركة إنفيديا "تنازلت إلى حد كبير عن تلك السوق" بعد سنوات من تشديد القيود الأمريكية على الصادرات. وقد بدأت دفعات صغيرة من معالجات H200 بالعودة بموجب تراخيص فردية، لكن الشركات الصينية توجه ميزانياتها بشكل متزايد نحو الرقائق المحلية.

من الذي يحقق العوائد الاقتصادية فعلياً؟

ثمة تطور جديد في الوضع الراهن: تشير التقارير إلى أن شركة إنفيديا أبلغت عملاءها الرئيسيين بأن أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي قد ترتفع بأكثر من 15% اعتبارًا من أوائل عام 2027، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاع الكبير في تكاليف الذاكرة. وقد يصبح هذا الأمر بالغ الأهمية بالنسبة لهوامش الربح الإجمالية وجدوى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي برمتها.

ذكرت رويترز الأسبوع الماضي أن المستثمرين يحوّلون بشكل متزايد تركيزهم من سؤال "كم تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى؟" إلى سؤال "من يجني العوائد الاقتصادية فعلياً؟". وقد ساهم النمو القوي السحابيةtronواستمرار قيود السعة حتى الآن في تخفيف بعض المخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. لم يعد الاختبار الحقيقي لشركة إنفيديا هو ما إذا كان هناك طلب على الذكاء الاصطناعي، بل ما إذا كان إنفاقها الذي يتجاوز 700 مليار دولار من قبل مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة سيستمر في ترجمة إيرادات متسارعة من الرقائق الإلكترونية.