أرباح Nvidia قد تكشف عن شقوق في طفرة الذكاء الاصطناعي

بعد انتهاء التداول يوم الأربعاء، 26 أغسطس، ستعلن Nvidia نتائج الربع الثاني، وهذه الأرقام ستكون مهمة لأكثر من مجرد سعر سهمها. سيتم أيضاً مراقبة النتائج من قبل مجموعة متنوعة من مصنعي الشرائح ومزودي السحابة وموردي المعدات عبر سلسلة التوريد الكاملة للذكاء الاصطناعي لمحاولة تقييم ما إذا كان الإنفاق المتزايد على طفرة البنية التحتية العالمية يترجم إلى طلبات فعلية لآلات Nvidia.

وفقاً لإعلان يوليو من فريق علاقات المستثمرين في Nvidia، ستعقد المكالمة في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي، وسيتم الإعلان عن النتائج حول الساعة 1:20 مساءً.

لماذا يعتمد سوق الذكاء الاصطناعي بأكمله على تقرير واحد

قليل من الإعلانات عن الأرباح لها هذا القدر من الأهمية لقطاع بأكمله. شرائح Nvidia موجودة في مراكز البيانات التي تطورها Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta وOracle، مما يعني أن أرقام مبيعات الشركة توفر معلومات في الوقت الفعلي حول مدى سرعة حدوث التوسع.

في أغسطس، رفعت TrendForce توقعاتها لشحن خوادم الذكاء الاصطناعي لعام 2026 إلى ما يقرب من 31% مقارنة بالعام السابق، حيث زادت مزودي السحابة الكبار طلباتهم على رؤية Nvidia للبنية التحتية على مستوى الرفوف. وفقاً لشركة أبحاث السوق، سيزيد الإنفاق الذي أنفقته أكبر ثماني شركات سحابية هذا العام بنسبة حوالي 90% لتصل إلى أكثر من 886.7 مليار دولار. أكدت IDC أن نفس الاتجاه يُلاحظ حالياً، حيث أظهرت بياناتها أن الإنفاق العالمي على الخوادم زاد بنسبة 30.7% في الربع الأول من عام 2026، بسبب إدخال تقنية GPU.

مما تتكون أرباح Nvidia فعلياً

لأولئك غير المألوفين مع إحصائيات Nvidia، فإن الخط السفلي هو كما يلي: العتاد لمراكز البيانات هو الجزء الأكثر أهمية من عمليات أعمالهم.

عندما أبلغت Nvidia آخر مرة في 20 مايو، وصلت مبيعات مراكز البيانات إلى رقم قياسي قدره 75.2 مليار دولار من إجمالي إيرادات قدره 81.6 مليار دولار. جاء الـ 6.4 مليار دولار المتبقية من الحوسبة الطرفية، فئة Nvidia لأجهزة الكمبيوتر الشخصية والأجهزة اللوحية والروبوتات وشاشات السيارات.

علاوة على ذلك، قررت الشركة فصل تقارير مراكز البيانات إلى قسمين: Hyperscale، الذي سيتضمن السحابة العامة وأكبر شركات الإنترنت، والثاني، الذي سيخدم فقط سحابة الذكاء الاصطناعي وكذلك الأسواق الصناعية والتجارية. ارتفعت إيرادات مراكز البيانات بنسبة 85 في المئة على أساس سنوي في الربع الأول، بينما توقعت الشركة إجمالي إيرادات تبلغ حوالي 91 مليار دولار للربع الذي على وشك الانتهاء.

سؤال الإنفاق يعلو الأرقام

سؤال رئيسي مع اقترابنا من يوم الأربعاء هو ما إذا كانت ميزانيات الحوسبة السحابية يمكن أن تستمر في النمو بهذا الوتيرة.

وفقاً لتقرير Reuters الصادر في يوليو، ستنفق أكبر شركات الحوسبة الفائقة أكثر على النفقات الرأسمالية مما يمكنها توليده من تدفق نقدي حر بحلول عام 2027، مع ارتفاع النفقات الرأسمالية بمقدار حوالي 534 مليار دولار، مقارنة بارتفاع أقل في التدفق النقدي التشغيلي.

"المستثمرون يقللون من تقدير مدى تغيير الذكاء الاصطناعي الجذري لنموذج عمل التكنولوجيا الكبرى"، قال استراتيجي Futurum Equities شاي بولور لـ Reuters، جادلاً بأن الذكاء الاصطناعي يحول شركات البرمجيات خفيفة الأصول تقليدياً إلى أعمال ثقيلة البنية التحتية.

هذه الشركات هي أيضاً أكبر عملاء Nvidia. عندما يبدأون في تقليل الإنفاق، ستسقط العواقب بسرعة على حجم طلبات Nvidia.

فجوة الصين التي تسعرت بالفعل من قبل Nvidia

تتجاهل توقعات Nvidia صناعة مهمة جداً.

تفترض توقعات الشركة البالغة حوالي 91 مليار دولار عدم وجود مبيعات حوسبة لمراكز البيانات إلى الصين، مما يعكس مقدار الأرضية التي خسرتها Nvidia هناك. أبلغ Cryptopolitan أن حصة Nvidia في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين قد تنخفض إلى حوالي 8% في عام 2026 من ما يقرب من 40% في العام السابق، وفقاً لتقدير من Bernstein، حيث تتحرك Huawei وموردون محليون آخرون لأكثر من نصف السوق.

قال الرئيس التنفيذي جينسن هوانج إن Nvidia "تنازلت إلى حد كبير عن هذا السوق" بعد سنوات من تشديد قيود التصدير الأمريكية. بدأت دفعات صغيرة من مسرعات H200 في العودة بموجب تراخيص حالة بحالة، لكن الشركات الصينية توجه ميزانياتها بشكل متزايد نحو الشرائح المحلية.

من يمسك بالعوائد الاقتصادية فعلياً؟

عقدة حالية إضافية: reportedly تقول Nvidia لعملائها الكبار أن أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي قد ترتفع أكثر من 15% من أوائل عام 2027، largely بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة. قد يصبح هذا مهماً لهوامش الربح واقتصاديات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها.

أبلغت Reuters الأسبوع الماضي أن المستثمرين ينتقلون بشكل متزايد من سؤال "كم تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى؟" إلى "من يمسك بالعوائد الاقتصادية فعلياً؟" ساعد النمو القوي للسحابة والقيود المستمرة على السعة حتى الآن في تخفيف بعض المخاوف بشأن نفقات رأس المال في الذكاء الاصطناعي. اختبار Nvidia الحقيقي لم يعد يتعلق بوجود طلب الذكاء الاصطناعي. إنه ما إذا كان إنفاق الشركات الفائقة الذي يتجاوز 700 مليار دولار يمكن أن يستمر في التحويل إلى إيرادات شرائح متسارعة.