MicroStrategy медленно догоняет Big Tech Уолл-стрит

Майкл Сэйлор имеет план увеличения количества авторизованных акций класса A MicroStrategy до 10,3 млрд, что далеко превышает ее текущие 330 млн. Это ставит ее в один ряд с технологическими гигантами Уолл-стрит, такими как Amazon и Alphabet.

Голосование акционеров для одобрения этого предложения назначено на 21 января, и, поскольку Сэйлор контролирует 47% голосующих акций, исход кажется неизбежным на данный момент.

Если это произойдет, Bloomberg сообщает, что у MicroStrategy будет больше авторизованных акций, чем у всех, кроме четырех крупнейших игроков в индексе Nasdaq 100 (Nvidia, Apple, Alphabet и Amazon). Компания удвоила свои запасы Биткоина менее чем за год. Теперь они стоят более $44 млрд после десяти недель подряд покупок.

Амбициозная ставка Сэйлора на Биткоин

Еще в октябре MicroStrategy объявила о плане на $42 млрд по покупке Биткоина в течение трех лет. Используя программу выпуска акций по рыночной цене и продажу долга, компания, по сообщениям, уже прошла две трети своего выделения в $21 млрд на выпуск акций.

В то время как большинство компаний Уолл-стрит избегали бы размытия своих акций до такой степени, MicroStrategy активно идет на это. Аналитики, такие как Эд Клиссолд из Ned Davis Research, признают, что это обычно «не рассматривается положительно», поскольку это размывает прибыль на акцию и права голоса.

Но традиционные метрики, похоже, больше не применимы к MicroStrategy. Её акции взлетели более чем на 2500% с тех пор, как компания в 2020 году начала инвестировать в биткоин, по сравнению с ростом самого биткоина на 800%. Очевидно, рынок видит в этом то, что ему нравится.

Но есть и другая сторона истории. Акционеры класса A не обладают здесь значительным влиянием. Большая часть голосов в компании принадлежит акциям класса B, принадлежащим Сайлору. Этот перекос в распределении власти означает, что Сайлор может продолжать управлять компанией практически без сопротивления.

Почему инвесторы не оказывают сопротивления

MicroStrategy не сталкивается с отторжением со стороны акционеров из-за этого плана. Напротив, компания стала любимцем Уолл-стрит. Хедж-фонды активно покупают её долговые ценные бумаги для стратегий конвертируемого арбитража.

Этот спрос позволил компании выпустить конвертируемые облигации на сумму 6,2 млрд долларов только в этом году, при этом ещё 6,5 млрд долларов в рамках текущей программы размещения акций остаются доступными.

Однако аналитики Goldman Sachs считают, что привлекательность MicroStrategy как инструмента с плечом для игры на биткоине может исчезнуть, если компания будет слишком сильно полагаться на выпуск акций, а не на долг. Сам Сайлор также признал это, призвав к «более разумному использованию финансового рычага» в декабре в интервью Bloomberg.

Он добавил: «У нас есть конвертируемые облигации на 7,2 млрд долларов, но 4 млрд из них по сути являются акциями: они находятся за пределами страйк-цены и цены вызова, торгуются с дельтой около 100% и выглядят как акции». При этом он уклончиво отвечал на вопросы о прямых связях с новой администрацией. Когда его спросили, встречался ли он с Трампом, Сайлор уклонился от прямого ответа, но признал, что общался со «многими людьми», связанными с администрацией. Он также выразил готовность войти в крипто-консультативный совет Белого дома, сказав: «Если меня попросят служить, я, вероятно, соглашусь».