A MicroStrategy está lentamente alcançando as grandes empresas de tecnologia de Wall Street

Michael Saylor tem um plano para aumentar o número de ações Classe A autorizadas da MicroStrategy para 10,3 bilhões, bem acima dos atuais 330 milhões. Isso a coloca no mesmo patamar de gigantes da tecnologia de Wall Street, como Amazon e Alphabet.

A votação dos acionistas para aprovar esta proposta está marcada para 21 de janeiro e, com Saylor controlando 47% do poder de voto, o resultado parece inevitável neste momento.

Caso a transação seja concluída, a Bloomberg informa que a MicroStrategy terá mais ações autorizadas do que todas as maiores empresas do Nasdaq 100, com exceção de quatro (Nvidia, Apple, Alphabet e Amazon). A empresa dobrou suas Bitcoin em menos de um ano. Agora, seu valor ultrapassa US$ 44 bilhões, após dez semanas consecutivas de compras.

A ambiciosa aposta de Saylor no Bitcoin

Em outubro, a MicroStrategy anunciou um plano de US$ 42 bilhões para comprar Bitcoin ao longo de três anos. Utilizando um programa de emissão de ações no mercado e venda de dívida, a empresa já teria utilizado dois terços de sua cota de US$ 21 bilhões destinada à emissão de ações.

Embora a maioria das empresas de Wall Street evite diluir suas ações a esse ponto, a MicroStrategy está apostando alto. Analistas como Ed Clissold, da Ned Davis Research, admitem que isso normalmente "não seria visto com bons olhos", pois dilui os lucros por ação e os direitos de voto.

Mas as métricas tradicionais parecem não se aplicar mais à MicroStrategy. Suas ações dispararam mais de 2.500% desde que a empresa entrou no Bitcoin em 2020, em comparação com a valorização de 800% do próprio Bitcoin. Claramente, o mercado viu algo que lhe agrada.

Mas a história não termina aí. Os acionistas da Classe A não têm muita influência. A maior parte do poder de voto da empresa está nas mãos dos acionistas da Classe B de Saylor. Essa dinâmica de poder desequilibrada significa que Saylor pode continuar a conduzir a empresa sem muita resistência.

Por que os investidores não estão reagindo?

A MicroStrategy não está enfrentando reações negativas dos acionistas em relação a esse plano. Pelo contrário, tornou-se a queridinha de Wall Street. Fundos de hedge entraram de cabeça, comprando seus títulos de renda fixa para estratégias de arbitragem de títulos conversíveis.

Essa demanda permitiu que a empresa emitisse US$ 6,2 bilhões em títulos conversíveis somente neste ano, com outros US$ 6,5 bilhões em ofertas de ações ainda disponíveis em seu plano atual.

Mas os analistas do Goldman Sachs acreditam que o apelo da MicroStrategy como uma opção alavancada Bitcoin pode diminuir se a empresa depender demais de capital próprio em vez de dívida. Até mesmo Saylor admitiu isso, defendendo uma "alavancagem mais inteligente" em uma entrevista à Bloomberg em dezembro.

Ele acrescentou: “Temos US$ 7,2 bilhões em opções convertidas, mas US$ 4 bilhões delas são essencialmente ações, estão acima do preço de exercício, do preço de compra, e estão sendo negociadas com um delta de aproximadamente 100%, parecendo ações.” Enquanto isso, ele se manteve discreto sobre qualquer vínculo direto com o novo governo. Quando questionado se havia se encontrado com Trump, Saylor desconversou, mas admitiu ter conversado com “muitas pessoas” ligadas ao governo. Ele também se mostrou aberto a participar do conselho consultivo de criptomoedas da Casa Branca, dizendo: “Se me pedirem para servir, provavelmente aceitarei.”