MicroStrategy、ウォール街のビッグテックに追いつく

マイケル・サロウは、MicroStrategyの発行可能A種株式を103億株に増やす計画を持っており、これは 現在の330百万株を大幅に上回る。 これは、AmazonやAlphabetのようなウォール街のテック巨人と同じリーグに位置づけるものである。

この提案を承認するための株主総会投票は1月21日に設定されており、サロウが議決権の47％を支配しているため、現時点ではその結果は避けられないように見える。

これが承認されれば、Bloomberg reports によると、MicroStrategyはNasdaq 100（Nvidia、Apple、Alphabet、Amazon）の最大4社を除くすべての企業よりも多くの発行可能株式を持つことになる。同社は1年未満でビットコイン保有量を2倍にした。現在、その価値は10週連続の購入を経て440億ドルを超えている。

サロウのビットコインへの野心的な賭け

昨年10月、MicroStrategyは3年間でビットコインを購入するための420億ドルの計画を発表した。市場価格での株式発行プログラムと債務販売を使用することで、同社は株式発行のための210億ドルの割り当てのすでに3分の2を完了していると報じられている。

ウォール街のほとんどの企業はこれほど株式を希釈することを避けるだろうが、MicroStrategyは積極的にこれに取り組んでいる。Ned Davis Researchのエド・クリソルド氏などのアナリストは、これは利益配当や議決権を希釈するため、通常は「肯定的に見られない」と認めている。

しかし、伝統的な指標はもはやMicroStrategyには適用されないようだ。同社の株価は2020年にビットコインに参入して以来、ビットコイン自体の800％増に対して2,500％以上上昇した。明らかに、市場は何らかの好材料を見出している。

しかし、物語にはさらに続きがある。A種株主はここで大きな影響力を持っていない。同社の議決権の大部分はサロウのB種株式にある。この偏った力関係により、サロウはほとんど反対意見なしで会社を導き続けることができる。

なぜ投資家は反対しないのか

MicroStrategyはこの計画に対して株主から反発を受けていない。むしろ、ウォール街の寵児となっている。ヘッジファンドは参入し、転換仲裁戦略のためにその固定収入証券を買い占めている。

この需要により、同社は今年だけで62億ドルの転換社債を発行し、現在の計画の下でさらに65億ドルの株式公開が利用可能となっている。

しかし、ゴールドマン・サックスのアナリストは、同社が債務ではなく株式に過度に依存する場合、MicroStrategyのレバレッジド・ビットコイン・プレイとしての魅力は失われる可能性があると考えている。サロウ自身もこれを認め、Bloombergとの12月のインタビューで「より賢明なレバレッジ」を呼びかけた。

彼はさらに、「我々には72億ドルの転換社債があるが、その40億ドルは実質的に株式であり、行使価格やコール価格を通じて、デルタが約100％で取引されており、株式のように見える」と述べた。同時に、彼は次期政権との直接的な関係については口を濁した。トランプ氏に会ったかどうか問われると、サロウはそらしたが、政権に関連する「多くの人」と話したことを認めた。また、ホワイトハウスの暗号資産諮問委員会への参加にも前向きで、「要請があれば、おそらく引き受けるだろう」と語った。