Michael Saylor a l'intention de porter le nombre d'actions de classe A autorisées de MicroStrategy à 10,3 milliards, bien au-dessus des 330 millions actuels. Cela le place dans la même catégorie que les géants technologiques de Wall Street comme Amazon et Alphabet.
Le vote des actionnaires pour approuver cette proposition est prévu pour le 21 janvier, et comme Saylor contrôle 47 % des droits de vote, le résultat semble inévitable à ce stade.
Si cela se concrétise, Bloomberg rapporte que MicroStrategy détiendra plus d’actions autorisées que tous les plus grands acteurs du Nasdaq 100, sauf quatre (Nvidia, Apple, Alphabet et Amazon). La société a doublé ses Bitcoin en moins d’un an. Sa valeur dépasse désormais 44 milliards de dollars, après dix semaines consécutives d'achats.
Le pari ambitieux de Saylor sur Bitcoin
En octobre dernier, MicroStrategy a annoncé un plan d'achat Bitcoin de 42 milliards de dollars sur trois ans. En utilisant un programme d'émission d'actions au prix du marché et des ventes de dettes, la société aurait déjà parcouru les deux tiers de son allocation de 21 milliards de dollars pour l'émission d'actions.
Alors que la plupart des sociétés de Wall Street hésiteraient à diluer leurs actions à ce point, MicroStrategy s’y penche fortement. Des analystes comme Ed Clissold de Ned Davis Research admettent que cela ne serait normalement « pas perçu de manière positive » car cela dilue le bénéfice par action et les droits de vote.
Mais les mesures traditionnelles ne semblent plus s'appliquer à MicroStrategy. Son action a grimpé de plus de 2 500 % depuis son lancement dans Bitcoin en 2020, contre un gain de 800 % pour Bitcoin. De toute évidence, le marché voit quelque chose qui lui plaît.
Mais il y a plus dans l'histoire. Les actionnaires de classe A n’ont pas beaucoup d’influence ici. La plupart des droits de vote de la société appartiennent aux actions de classe B de Saylor. Cette dynamique de pouvoir déséquilibrée signifie que Saylor peut continuer à diriger l’entreprise sans trop de résistance.
Pourquoi les investisseurs ne reculent pas
MicroStrategy ne fait pas face à des réactions négatives de la part des actionnaires à propos de ce plan. Au lieu de cela, il est devenu un chouchou de Wall Street. Les hedge funds sont intervenus en rachetant ses titres à revenu fixe pour des stratégies d'arbitrage de convertibles.
Cette demande a permis à la société d'émettre 6,2 milliards de dollars d'obligations convertibles cette année seulement, avec 6,5 milliards de dollars supplémentaires d'offres d'actions encore disponibles dans le cadre de son plan actuel.
Mais les analystes de Goldman Sachs estiment que l'attrait de MicroStrategy en tant que jeu Bitcoin à effet de levier pourrait s'estomper si l'entreprise s'appuie trop sur les capitaux propres plutôt que sur la dette. Même Saylor lui-même l’a admis, appelant à un « effet de levier plus intelligent » dans une interview accordée en décembre à Bloomberg.
Il a ajouté : « Nous avons 7,2 milliards de dollars de conversions, mais 4 milliards de dollars d'entre eux sont essentiellement des actions, ils passent par le prix d'exercice, le prix d'achat, et ils se négocient avec un delta d'environ 100 %, ils ressemblent à équité." Pendant ce temps, il est resté discret quant à tout lien direct avec la nouvelle administration. Lorsqu'on lui a demandé s'il avait rencontré Trump, Saylor a fait volte-face mais a admis qu'il avait parlé avec « beaucoup de personnes » liées à l'administration. Il a également exprimé sa volonté de rejoindre le conseil consultatif sur la cryptographie de la Maison Blanche, déclarant : « Si on me demande de servir, je le ferai probablement. »
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