Как золотой и серебряный ралли, построенное на китайских спекуляциях, рухнуло за один день

На протяжении рыночной истории серебро редко поддерживало стоимость выше 40 долларов за унцию в течение длительных периодов. В прошлую пятницу истощенные трейдеры стали свидетелями чего-то невероятного: драгоценный металл упал на всю эту сумму менее чем за день.

Трейдеры, работающие с металлами по всему миру, последние недели проводили ночи, прикованные к мониторам. Золото, медь, олово и подобные товары казались оторванными от типичных закономерностей спроса и предложения, поднимаясь вверх благодаря крупным спекулятивным ставкам из Китая.

Резкий разворот привел к насильственному падению. В течение нескольких часов разразился один из самых серьезных крахов в торговле сырьевыми товарами. В пятницу серебро рухнуло на 26%, беспрецедентное однодневное падение. Золото упало на 9%, зафиксировав самое резкое падение за более чем десятилетие. Медь уже пережила хаос после скачка выше 14 500 долларов за тонну, прежде чем так же быстро обрушиться.

Новости о намерении президента Дональда Трампа назначить Кевина Варша председателем Федеральной резервной системы спровоцировали крах в пятницу, укрепив доллар. Однако в течение нескольких недель циркулировали предупреждения о том, что оценки металтов растянулись слишком далеко и неизбежно столкнутся с коррекцией. Тем не менее, скорость и масштаб падения оставили наблюдателей без дыхания, особенно учитывая значительный размер рынка и ликвидность золота.

Европейские и американские трейдеры металлами отказались от обычного графика, работая непрерывно, чтобы не пропустить азиатские торговые часы, когда часто происходили драматические движения цен. Некоторые проводили панические сделки во время трансконтинентальных перелетов. Участники крупнейшей в Германии конференции по монетам на прошлой неделе стояли неподвижно, уставившись в мобильные устройства по мере развития кризиса.

Восхождение золота началось много лет назад, когда центральные банки накапливали запасы для диверсификации за пределами долларовых резервов.

Рост ускорился в прошлом году, когда западные инвесторы приняли стратегию игры на обесценивание. В последние недели наблюдалось усиление импульса, подпитываемое китайской спекулятивной активностью, начиная от индивидуальных трейдеров и заканчивая акционными фондами, входящими на рынки сырья, что вывело металлы на беспрецедентные пики. Алгоритмические торговые программы, следующие за трендом, еще больше усилили ралли.

Торговля по импульсу заменяет фундаментальный анализ

Джей Хэтфилд занимает должность главного инвестиционного директора в Infrastructure Capital Advisors, хедж-фонде. «Мы определили около трех или четырех недель назад, что это превратилось в торговлю по импульсу, а не фундаментальную торговлю», — объяснил он Bloomberg. «Мы просто катались на волне, ожидая, что такое случится».

Волны о независимости Федеральной резервной системы и геополитических напряженностях, охватывающих Венесуэлу и Иран, доминировали в заголовках. Ралли металлов символизировало снижение уверенности в стабильности доллара среди некоторых инвесторов.

Растущий энтузиазм привлекал все больше участников, создавая лихорадку покупки золота и серебра в Китае и Германии. Это явление напоминало 1979–1980 годы, единственный сопоставимый период экстремальной волатильности цен в современной истории.

Heraeus работает на максимальной мощности, пытаясь удовлетворить спрос, отметил Сперцель. «Мы распроданы по некоторым размерам слитков на недели вперед, и люди все равно покупают», — сказал он. «Люди выстраиваются в очереди на часы перед этими магазинами, чтобы купить продукцию».

Серебро пережило самые драматичные колебания. Его рынок остается относительно компактным: текущий годовой объем предложения оценивается всего в 98 млрд долларов по сравнению с 787 млрд долларов у золота.

iShares Silver Trust, крупнейший биржевой фонд, обеспеченный серебром, торгующий под тикером SLV, обработал более 40 млрд долларов в пятницу. Это поставило его в число самых активно торгуемых ценных бумаг на Земле. Всего несколько месяцев назад дневные объемы редко превышали 2 млрд долларов.

Активность опционов, все больше предпочитаемая розничными участниками в последнее время, достигла пика. Обсуждения в Reddit документировали доходность более 1000% от ставок на стремительный рост серебра. Крупные фонды золота и серебра недавно достигли рекордного открытого интереса и объемов по опционам колл. Активность по опционам колл SLV превзошла даже основной индексный фонд технологий Nasdaq 100.

Обилие открытых опционов колл создает условия для шорт-сквиза. Дилеры в панике пытаются хеджировать экспозиции, покупая базовые активы во время роста цен, что подпитывает дополнительное движение вверх.

Во вторник вечером Трамп охарактеризовал находящийся под давлением доллар как «делающий великие дела», что ignited последнюю спекулятивную покупку. В четверг золото достигло 5595 долларов за унцию, серебро превысило 121 доллар, а медь — 14 527,50 долларов.

Признаки разворота появились поздно в четверг, когда сила доллара вернулась, а золото резко рухнуло — потеряв более 200 долларов за унцию примерно за десять минут.

Китайская фиксация прибыли определяет судьбу рынка

Краткая стабилизация последовала. Затем Bloomberg и другие издания сообщили о намерении Трампа номинировать Варша на пост руководства ФРС. Китайские инвесторы занялись фиксацией прибыли, а не продолжением покупок. Пятничная драматичная распродажа набрала силу.

Будущие события могут снова зависеть от китайской активности. Торги в Шанхае начинаются в воскресенье вечером по нью-йоркскому времени. Ежедневные лимиты биржи в Шанхае в размере 16%–19% на различные контракты по серебру предполагают, что шанхайские оценки требуют корректировки.

В преддверии Лунного Нового года, традиционно сильного периода покупок, откат может привлечь отложенных розничных инвесторов, ищущих возможности для входа. В Шуйбэй, крупном центре торговли слитками, доступность серебра немного улучшилась благодаря продажной активности в выходные, сообщили трейдеры. Панические продажи отсутствуют, при этом серебро в Шуйбэй сохраняет премии по сравнению с биржевыми контрактами.