كيف انهارت موجة صعود الذهب والفضة المبنية على المضاربة الصينية في يوم واحد

على مر التاريخ السوقي، نادراً ما حافظت الفضة على قيم تتجاوز 40 دولاراً للأونصة لفترات ممتدة. يوم الجمعة الماضي، شهد المتداولون المستنفدون شيئاً مذهلاً، حيث انخفض المعدن الثمين بمقدار هذا المبلغ بالكامل في أقل من يوم.

قضى المتداولون الذين يتعاملون بالمعادن حول العالم الأسابيع الأخيرة ملتصقين بشاشاتهم طوال الليل. بدا الذهب والنحاس والقصدير والسلع المماثلة منفصلة عن أنماط العرض والطلب النموذجية، مدفوعة صعوداً بقوة بالمراهنات المضخمة الهائلة من الصين.

انعكس الارتفاع بعنف. خلال ساعات، انكشف أحد أكثر الانهيارات حدة في تداول السلع. شهد يوم الجمعة انخفاض الفضة بنسبة 26%، وهو انخفاض غير مسبوق في يوم واحد. انخفض الذهب بنسبة 9%، مسجلاً أعمق انخفاض له في أكثر من عقد. كان النحاس قد عانى بالفعل من الفوضى بعد ارتفاعه فوق 14,500 دولار للطن قبل الانهيار بنفس السرعة.

أخبار أن الرئيس دونالد ترامب يعتين تعيين كيفن وارش كرئيس للبنك الفيدرالي أشعلت انهيار يوم الجمعة، مما عزز الدولار. ومع ذلك، كانت التحذيرات قد انتشرت منذ أسابيع بأن تقييمات المعادن امتدت بعيداً وواجهت تصحيحاً حتمياً. ومع ذلك، تركت سرعة وحجم الانخفاض المراقبين محبوسين الأنفاس، لا سيما بالنظر إلى الحجم الكبير للسيولة في سوق الذهب.

تخلى المتداولون الأوروبيون والأمريكيون عن الجداول الزمنية العادية، وعملوا باستمرار لتجنب تفويت ساعات التداول الآسيوية حيث حدثت تحركات أسعار دراماتيكية بشكل متكرر. أجرى البعض معاملات هائلة أثناء الرحلات الجوية عبر القارات. وقف الحاضرون في أكبر مؤتمر عملات ألماني الأسبوع الماضي جامدين، عيونهم مثبتة على الأجهزة المحمولة بينما تطورت الأزمة.

بدأ صعود الذهب منذ سنوات عندما قامت البنوك المركزية بتراكم الاحتياطيات للتنويع خارج احتياطيات الدولار.

تسارع الصعود العام الماضي عندما تبنى المستثمرون الغربيون استراتيجية تداول التدهور. شهدت الأسابيع الأخيرة زخماً مكثفاً، مدفوعاً بالنشاط المضارب الصيني، بدءاً من المتداولين الأفراد وصولاً إلى صناديق الأسهم التي تدخل أسواق السلع، مما رفع المعادن إلى قمم غير مسبوقة. تضخم برامج التداول الخوارزمية التي تتبع الاتجاه الموجة صعوداً أكثر.

تداول الزخم يحل محل التحليل الأساسي

يخدم جاي هاتفيلد كمدير استثمار رئيسي في Infrastructure Capital Advisors، صندوق تحوط. "لقد حددنا قبل حوالي ثلاثة أو أربعة أسابيع أنه تحول إلى تداول زخم، وليس تداولاً أساسياً"، أوضح لبloomberg. "لقد كنا نركبه فقط، ننتظر حدوث هذا النوع من الأشياء".

هيمنت المخاوف بشأن استقلالية البنك الفيدرالي والتوترات الجيوسياسية التي تمتد من فنزويلا إلى إيران على العناوين الرئيسية. مثلت موجة صعود المعادن انخفاض الثقة في استقرار الدولار بين بعض المستثمرين.

جذب الحماس المتزايد مشاركين متزايدة، مما خلق حمى شراء الذهب والفضة عبر الصين وألمانيا. عكست الظاهرة الفترة 1979-1980، وهي الفترة الوحيدة القابلة للمقارنة في التاريخ الحديث للتقلبات السعرية المتطرفة.

تشغل Heraea بأقصى طاقة إنتاجية، محاولة تلبية الطلب، كما أشار Sperzel. "لقد نفد مخزوننا في أحجام قضبان معينة، قبل أسابيع، ولا يزال الناس يشترون"، قال. "الناس يصطفون لساعات أمام هذه المتاجر لشراء المنتجات".

شهدت الفضة أكثر التقلبات دراماتيكية. يظل سوقها مضغوطاً نسبياً، حيث تبلغ القيمة السنوية الحالية للعرض 98 مليار دولار فقط مقارنة بـ 787 مليار دولار للذهب.

صندوق iShares Silver Trust، أكبر صندوق متداول في البورصة مدعوم بالفضة يتداول تحت الرمز SLV، تعامل مع أكثر من 40 مليار دولار يوم الجمعة. وضع هذا بين أكثر الأوراق المالية تداولاً على وجه الأرض. قبل أشهر فقط، نادراً ما تجاوزت الأحجام اليومية 2 مليار دولار.

وصل نشاط الخيارات، المفضل بشكل متزايد من قبل المشاركين من الأفراد مؤخراً، إلى ذروة الحماس. وثقت مناقشات Reddit عوائد تتجاوز 1000% من المراهنات على الصعود السريع للفضة. حققت صناديق الذهب والفضة الكبرى اهتماماً مفتوحاً قياسياً لخيارات الشراء وأحجاماً مؤخراً. تجاوز نشاط خيارات الشراء لـ SLV حتى متتبع مؤشر Nasdaq 100 للتكنولوجيا الأساسي.

تخلق خيارات الشراء المعلقة وفيرة ظروف الضغط. تتسابق الشركات المصنعة للتحوط ضد التعرضات بشراء الأصول الأساسية أثناء ارتفاع الأسعار، مما يغذي حركة صعود إضافية.

يوم الثلاثاء مساءً، وصف ترامب الدولار المضغوط بأنه "يفعل بشكل رائع"، مما أشعل شراءً مضارباً نهائياً. أحضر الخميس الذهب إلى 5,595 دولاراً للأونصة، والفضة فوق 121 دولاراً، والنحاس إلى 14,527.50 دولاراً.

ظهرت علامات الانعكاس في وقت متأخر من يوم الخميس مع عودة قوة الدولار وسقوط الذهب فجأة - خسارة أكثر من 200 دولار للأونصة في حوالي عشر دقائق.

جني الأرباح الصيني يحدد مصير السوق

تبع استقرار قصير. ثم أفادت Bloomberg ووسائل أخرى بنية ترامب ترشيح وارش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي. سعى المستثمرون الصينيون لجني الأرباح بدلاً من الاستمرار في الشراء. جذر الانخفاض الدرامي يوم الجمعة.

قد تعتمد التطورات المستقبلية مرة أخرى على النشاط الصيني. يبدأ التداول في شنغهاي مساء يوم الأحد بتوقيت نيويورك. توحي حدود التداول اليومية في البورصات الصينية بنسبة 16%-19% على عقود فضة مختلفة بأن تقييمات شنغهاي تتطلب تعديلاً.

قبل رأس السنة القمرية الجديدة، وهي فترة شراء تقليدية قوية، قد يجذب الانكشاف المستثمرين الأفراد الجالسين على الجانبين الباحثين عن فرص دخول. في شويبي، مركز تجارة السبائك الفضية الكبير، تحسن توافر الفضة إلى حد ما من خلال نشاط البيع في عطلة نهاية الأسبوع، أفاد المتداولون. لا يزال البيع الذعر غائباً، مع الحفاظ على علاوات فضة شويبي فوق عقود البورصة.