Wie der Gold- und Silber-Anstieg, der auf chinesische Spekulationen aufbaute, an einem Tag zusammenbrach

In der gesamten Markthistorie hat Silber selten Werte von mehr als 40 US-Dollar pro Unze über längere Zeiträume beibehalten. Letzten Freitag erlebten erschöpfte Händler etwas Bemerkenswertes: Das Edelmetall stürzte um diesen gesamten Betrag in weniger als einem Tag ab.

Händler, die weltweit mit Metallen handeln, hatten in den letzten Wochen nachts stundenlang an ihren Monitoren gehangen. Gold, Kupfer, Zinn und ähnliche Rohstoffe schienen von typischen Angebot-und-Nachfrage-Mustern entkoppelt zu sein, getrieben nach oben durch massive spekulative Wetten aus China.

Der Anstieg kehrte sich gewaltsam um. Innerhalb weniger Stunden entfaltete sich einer der schwersten Crashs im Rohstoffhandel. Am Freitag stürzte Silber um 26 % ab, ein beispielloser Einbruch an einem einzigen Tag. Gold fiel um 9 % und verzeichnete den stärksten Rückgang seit mehr als einem Jahrzehnt. Kupfer hatte bereits Chaos erlebt, nachdem es über 14.500 US-Dollar pro Tonne gesprungen war, bevor es ebenso schnell zusammenbrach.

Die Nachricht, dass Präsident Donald Trump beabsichtigte, Kevin Warsh zum Vorsitzenden der Federal Reserve zu ernennen, löste den Zusammenbruch am Freitag aus und stärkte den Dollar. Allerdings waren seit Wochen Warnungen im Umlauf, dass die Metallbewertungen zu weit gedehnt waren und unausweichlichen Korrekturen gegenüberstanden. Dennoch ließen die Geschwindigkeit und das Ausmaß des Rückgangs die Beobachter den Atem anhalten, insbesondere angesichts der beträchtlichen Marktgröße und Liquidität von Gold.

Europäische und amerikanische Metallhändler gaben ihre normalen Arbeitszeiten auf und arbeiteten durchgehend, um die asiatischen Handelszeiten nicht zu verpassen, in denen häufig dramatische Preisbewegungen stattfanden. Einige führten panikartige Transaktionen während transkontinentaler Flüge durch. Teilnehmer der größten Münzkonferenz Deutschlands in der vergangenen Woche standen regungslos da, die Augen auf mobile Geräte gerichtet, während sich die Krise entwickelte.

Der Aufstieg von Gold begann vor Jahren, als Zentralbanken ihre Bestände aufbauten, um sich von Dollar-Reserven zu diversifizieren.

Der Kletterkurs beschleunigte sich im vergangenen Jahr, als westliche Investoren die Strategie der Entwertungshandels (Debasement Trade) übernahmen. In den letzten Wochen wurde die Dynamik durch chinesische Spekulationsaktivitäten intensiviert, die von einzelnen Händlern bis hin zu Aktienfonds reichten, die in die Rohstoffmärkte eintraten und die Metalle auf beispiellose Höhen trieben. Trendfolgende algorithmische Handelsprogramme verstärkten den Anstieg weiter.

Momentum-Handel ersetzt fundamentale Analyse

Jay Hatfield ist Chief Investment Officer bei Infrastructure Capital Advisors, einem Hedgefonds. „Wir haben vor etwa drei oder vier Wochen festgestellt, dass es sich in einen Momentum-Handel verwandelt hat, nicht in einen fundamentalen Handel“, erklärte er gegenüber Bloomberg. „Wir sind einfach damit mitgeflogen und haben darauf gewartet, dass so etwas passiert.“

Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Federal Reserve und geopolitische Spannungen, die sich von Venezuela bis Iran erstreckten, dominierten die Schlagzeilen. Der Metall-Anstieg symbolisierte das sinkende Vertrauen bestimmter Investoren in die Stabilität des Dollars.

Die wachsende Begeisterung zog immer mehr Teilnehmer an, was in China und Deutschland zu einer Gold- und Silber-Kauf-Fieberwelle führte. Das Phänomen ähnelte dem Zeitraum 1979–1980, der einzigen vergleichbaren Epoche extremer Preisschwankungen in der modernen Geschichte.

Heraea arbeitet mit maximaler Produktionskapazität, um die Nachfrage zu befriedigen, bemerkte Sperzel. „Wir sind in bestimmten Bar-Größen bereits Wochen im Voraus ausverkauft, und die Leute kaufen trotzdem“, sagte er. „Die Leute stehen stundenlang in den Schlange vor diesen Läden, um Produkte zu kaufen.“

Silber erlebte die dramatischsten Schwankungen. Sein Markt bleibt relativ kompakt, das aktuelle jährliche Angebot wird auf lediglich 98 Milliarden US-Dollar geschätzt, im Vergleich zu Golds 787 Milliarden US-Dollar.

Der iShares Silver Trust, der größte silberbesetzte börsengehandelte Fonds (ETF) mit dem Ticker SLV, verzeichnete am Freitag ein Volumen von über 40 Milliarden US-Dollar. Dies platzierte ihn unter den am aktivsten gehandelten Wertpapieren der Erde. Noch vor wenigen Monaten lagen die täglichen Volumina selten über 2 Milliarden US-Dollar.

Die Optionsaktivität, die in letzter Zeit zunehmend von Privatanlegern bevorzugt wird, erreichte einen Fieberzustand. Diskussionen auf Reddit dokumentierten Renditen von über 1.000 % aus Wetten auf den raschen Anstieg von Silber. Große Gold- und Silberfonds verzeichneten kürzlich Rekordwerte bei offenen Call-Optionen und Handelsvolumina. Die SLV-Call-Optionen-Aktivität übertraf sogar den primären Nasdaq-100-Technologieindex-Tracker.

Überschüssige ausstehende Call-Optionen schaffen Squeeze-Bedingungen. Händler versuchen verzweifelt, ihre Expositionen durch den Kauf der Basiswerte während Preisanstiegen abzusichern, was weitere Aufwärtsbewegungen antreibt.

Am Dienstagabend charakterisierte Trump den unter Druck stehenden Dollar als „großartig“, was den letzten spekulative Kaufwelle auslöste. Am Donnerstag stieg Gold auf 5.595 US-Dollar pro Unze, Silber über 121 US-Dollar und Kupfer auf 14.527,50 US-Dollar.

Umkehrsignale zeigten sich am späten Donnerstag, als die Stärke des Dollars zurückkehrte und Gold abrupt einbrach – innerhalb von etwa zehn Minuten verlor es mehr als 200 US-Dollar pro Unze.

Chinesische Gewinnmitnahmen versiegeln das Schicksal des Marktes

Eine kurze Stabilisierung folgte. Dann meldeten Bloomberg und andere Nachrichtenagenturen, dass Trump beabsichtige, Warsh für die Führung der Fed zu nominieren. Chinesische Investoren strebten Gewinnmitnahmen an, anstatt weiterhin zu kaufen. Der dramatische Ausverkauf am Freitag nahm seinen Lauf.

Zukünftige Entwicklungen könnten erneut von der chinesischen Aktivität abhängen. Der Handel in Shanghai beginnt am Sonntagabend (New Yorker Zeit). Die täglichen Limits von 16 % bis 19 % für verschiedene Silberkontrakte in Shanghai deuten darauf hin, dass die Bewertungen in Shanghai angepasst werden müssen.

Vor dem Mondkalender-Neujahr, einer traditionell starken Kaufphase, könnte der Rückzug beiseite stehende Privatanleger anziehen, die nach Einstiegschancen suchen. In Shuibei, einem bedeutenden Edelmetall-Handelszentrum, hat sich die Silberverfügbarkeit durch den Wochenendausverkauf etwas verbessert, berichteten Händler. Panikverkäufe bleiben aus, wobei Silber in Shuibei Aufschläge über den Börsenkontrakten beibehält.