중국 투기에 힘입어 상승했던 금·은 랠리가 단 하루 만에 무너진 과정

시장 역사 전반에 걸쳐 실버는 1온스당 40달러를 장기간 유지한 사례가 드물었습니다. 지난 금요일, 지친 트레이더들은 놀라운 광경을 목격했습니다. 귀금속이 하루도 채 되지 않는 시간 동안 그 전체 금액만큼 폭락한 것입니다.

전 세계 금속을 다루는 트레이더들은 최근 몇 주 동안 밤새내내 모니터에 고정되어 있었습니다. 금, 구리, 주석 및 유사한 상품들은 전형적인 수급 패턴과 동떨어진 듯 보였으며, 중국의 거대한 투기적 베팅에 의해 하늘로 치솟았습니다.

급등은 격렬하게 반전되었습니다. 몇 시간 이내에 상품 거래 역사상 가장 심각한 폭락 중 하나가 unfolding되었습니다. 금요일은 은이 26% 폭락했으며, 이는 전례 없는 하루 하락입니다. 금은 9% 하락하여 10년 이상 가장 가파른 하락을 기록했습니다. 구리는 이미 톤당 $14,500 이상으로 급등한 후 똑같이 빠르게 붕괴된 후 혼란을 겪었습니다.

도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시를 연방준비제도(Fed) 의장으로 임명할 의도임을 알리는 소식이 금요일의 붕괴를 촉발하며 달러를 강세로 만들었습니다. 그러나 몇 주 동안 금속 가치 평가가 지나치게 부풀려졌고 필연적인 조정이 불가피하다는 경고가 돌고 있었습니다. 그럼에도 불구하고 하락의 속도와 규모는 관찰자들을 숨 막히게 했으며, 특히 금의 막대한 시장 규모와 유동성을 고려할 때 더욱 그러했습니다.

유럽과 미국의 금속 트레이더들은 정상적인 일정을 포기하고 아시아 거래 시간대(극적인 가격 변동이 자주 발생하는 시간)를 놓치지 않기 위해 계속 근무했습니다. 일부는 대륙 간 비행 중에도 급박한 거래를 진행했습니다. 지난 주 독일 최대 코인 컨퍼런스 참석자들은 위기가 전개되는 동안 움직이지 않고 모바일 기기에 시선을 고정했습니다.

금의 상승은 중앙은행들이 달러 준비금에서 벗어나 다양화를 위해 보유고를 축적하면서 수년 전부터 시작되었습니다.

서구 투자자들이 디밸류먼트(가치 하락) 거래 전략을 수용하면서 지난해 등반이 가속화되었습니다. 최근 몇 주 동안은 개인 트레이더부터 상품 시장에 진입한 주식 펀드까지 중국의 투기적 활동에 힘입어 모멘텀이 더욱 강해졌으며, 금속을 전례 없는 고점으로 끌어올렸습니다. 추세를 따르는 알고리즘 트레이딩 프로그램은 이러한 랠리를 더욱 증폭시켰습니다.

모멘텀 거래가 기본적 분석을 대체하다

인프라 캐피탈 어드바이저스(Infrastructure Capital Advisors)의 헤지펀드 수석 투자 책임자인 제이 해트필드는 블룸버그와의 인터뷰에서 “약 3~4주 전부터 이것이 기본적 거래가 아닌 모멘텀 거래로 변했음을 식별했습니다. 우리는 그저 그 흐름을 타고 이 같은 상황이 발생할 때까지 기다렸을 뿐입니다.”라고 설명했습니다.

연준의 독립성과 베네수엘라에서 이란에 이르기까지의 지정학적 긴장에 대한 우려가 헤드라인을 장식했습니다. 금속 랠리는 특정 투자자들 사이에서 달러 안정성에 대한 신뢰가 declining(감소)하고 있음을 상징했습니다.

고조되는 열기는 점점 더 많은 참여자를 끌어들이며 중국과 독일에서 금과 실버 구매 열풍을 일으켰습니다. 이 현상은 현대사에서 극심한 가격 변동성을 보인 유일한 시기인 1979~1980년과 유사했습니다.

스페르젤은 헤라에우스(Heraeus)가 수요를 충족시키려 최대 생산 가동 중이라고 밝혔습니다. 그는 “우리는 특정 바(bar) 사이즈에서 수주 전에 매진되었으며, 사람들은 여전히 구매합니다. 사람들은 제품을 사기 위해 몇 시간 동안 가게 앞에 줄을 섭니다.”라고 말했습니다.

실버는 가장 극심한 변동성을 보였습니다. 그 시장 규모는 상대적으로 작아, 금의 7,870억 달러에 비해 연간 공급 가치는 고작 980억 달러에 불과합니다.

티커 SLV로 거래되는 최대 실버 백서 ETF인 아이셰어스 실버 트러스트(iShares Silver Trust)는 금요일 400억 달러 이상의 거래량을 기록했습니다. 이는 지구상에서 가장 활발히 거래되는 증권 중 하나가 되었음을 의미합니다. 불과 몇 달 전까지 일일 거래량은 20억 달러를 거의 넘지 않았습니다.

최근 개인 투자자들 사이에서 인기를 끌고 있는 옵션 활동은 열광적인 수준에 달했습니다. 레딧(Reddit) 토론에서는 실버의 급등에 베팅하여 1,000% 이상의 수익을 거둔 사례가 기록되었습니다. 주요 금 및 실버 펀드들은 최근 기록적인 콜 옵션 미결제 잔고와 거래량을 달성했습니다. SLV 콜 옵션 활동은 주요 나스닥 100 기술주 지수 추종 상품을 능가했습니다.

풍부한 미결제 콜 옵션은 스퀴즈(공매도 강제 매수) 조건을 만듭니다. 딜러들은 가격 상승 시 기초 자산을 매수하여 노출을 헤지하려 급급하며, 이는 추가적인 상승 움직임을 부추깁니다.

화요일 저녁, 트럼프는 압박을 받는 달러를 “훌륭하게 작동하고 있다”고 표현하며 마지막 투기적 매수를 촉발했습니다. 목요일에는 금이 온스당 5,595달러, 실버가 121달러를 돌파했으며, 구리는 14,527.50달러에 도달했습니다.

목요일 늦게 달러 강세가 돌아오면서 금이 급락하는 반전 신호가 나타났습니다. 약 10분 만에 온스당 200달러 이상 하락했습니다.

중국의 이익 실현이 시장 운명을 결정하다

잠시 안정이 이어진 후, 블룸버그 등 기타 매체가 트럼프의 워시(Fed 수장) 지명 의도를 보도했습니다. 중국 투자자들은 추가 매수보다는 이익 실현을 추구했으며, 이로 인해 금요일의 극적인 매도 물량이 뿌리를 내렸습니다.

향후 developments(전개)는 다시 중국 활동에 달려 있을 수 있습니다. 상하이 거래는 뉴욕 시간 기준 일요일 저녁에 개장합니다. 다양한 실버 계약에 대한 상하이 거래소의 일일 제한폭이 16%~19%에 달하는 점을 고려할 때, 상하이 가치 평가는 조정이 필요해 보입니다.

전통적으로 강력한 매수 기간인 설(음력 새해)을 앞두고, 이번 조정으로 진입 기회를 노리던 유보된 개인 투자자들이 끌려올 수 있습니다. 주요 금괴 거래 중심지인 수베이(Shuibei)에서는 주말 매도 활동을 통해 실버 가용성이 다소 개선된 것으로 트레이더들이 보고했습니다. 패닉 셀링은 아직 발생하지 않았으며, 수베이 실버는 거래소 계약 대비 프리미엄을 유지하고 있습니다.