Иностранных инвесторов привлекают высокодоходные облигации китайских банков

Инвесторы нашли более безопасное убежище на нестабильных рынках: китайские межбанковские долговые инструменты. Иностранные инвесторы начали пользоваться преимуществами выгодных курсов конвертации валют и защитой, которую обеспечивает низкая корреляция рынка с остальным миром.

В первую очередь, инвесторы, вкладывающие средства в доллары США, активно скупают обращаемые депозитные сертификаты (NCD). NCD — это краткосрочные долговые инструменты, выпускаемые банками для удовлетворения их потребностей в финансировании. Гарантированная доходность по ним выше, чем доходность казначейских облигаций США. 

Кэри Йенг, руководитель отдела долговых обязательств Большого Китая в Pictet Asset Management, сказал: «Глобальные инвесторы пытаются найти что-то, что очень не коррелирует с остальным миром… Динамика цен совершенно отличается от остальной части мира. Такой образ мышления привлекаетtracпритока капитала обратно в Китай».

Это плохая новость для США, поскольку экономика Китая процветает. Однако при политике Трампа экономика США стала более нестабильной. Китай же, напротив, получил преимущество, которого не ожидал ни один инвестор: слабую валюту.

Стране удалось сделать китайские товары дешевле и привлекательнее по сравнению с товарами из других стран. В то же время США пытаются снизить свою зависимость от Китая с помощью таможенных пошлин. 

Пока что это не сработало так, как ожидалось, но Трамп и его администрация заявляют, что в ближайшем будущем это принесет свои плоды.

Торговая война между Китаем и США выгодна Китаю

После покупки китайских государственных облигаций в течение всего года иностранные покупатели не увеличивали свои портфели с сентября 2024 года. Почему? Юань ослабевает, а стратегия кэрри-трейд становится менее привлекательной.

Однако с декабря они увеличили объемы покупки необеспеченных облигаций, что свидетельствует о небольших изменениях в притоке капитала в Китай и обеспечивает юаню защиту в условиях обострения торговой войны между Китаем и США.

В конце февраля иностранные инвесторы владели необеспеченными облигациями на сумму 1,14 триллиона юаней (157,51 миллиарда долларов). Это был самый высокий показатель за всю историю наблюдений и третий месяц подряд, когда инвесторы покупали эти облигации.

Доходность однолетних необеспеченных облигаций (NCD) в этом году выросла примерно на 40 базисных пунктов (б.п.) и составила около 2%. Доходность десятилетних государственных облигаций выросла на 20 б.п. и составила 1,89%. Кроме того, покупатели долларов также получают 2,8% прибыли при обмене своих cash на юани. Это означает, что инвестиции в NCD приносят 4,8%, в то время как доходность однолетних казначейских облигаций составляет всего около 4%. 

Китайские акции остаются стабильными

Индекс китайских акций, котирующихся на Гонконгской бирже, в основном сохранил свой рост и завершил день с повышением на 0,6%. Индекс CSI 300, являющийся одним из ведущих индексов материкового Китая, завершил день на 0,2% ниже, чем начал его до конференции. 

В пятницу оба индекса выросли более чем на 2%, поскольку инвесторы полагали, что правительство окажет им еще большую поддержку.

На встрече один из чиновников заявил, что Центральный банк Китая рассматривает новые структурные инструменты денежно-кредитной политики, призванные помочь ключевым секторам потребления получить больше дешевых денег. Ли Чуньлинь, заместитель главы Национальной комиссии по развитию и реформам, отметил, что потребительский спрос и доверие по-прежнему низки.

По словам Шэнь Мэна, директора пекинского инвестиционного банка Chanson & Co., чиновники говорят об увеличении расходов, но недостаточно внимания уделяют тому, как повысить доходы. Это может снизить эффективность мер, направленных на увеличение потребления.

Очередная порция экономических данных не привлекла особого внимания инвесторов, хотя и вселяла некоторую надежду. Розничные продажи и объем производства выросли больше, чем ожидали экономисты.

Однако в этом году китайские акции показали лучшие результаты, чем акции других стран. Фактически, в 2025 году индекс MSCI China вырос примерно на 20%, в то время как индекс S&P 500 снизился примерно на 4%. Одной из причин этого является рост акций технологических компаний, вызванный моделью искусственного интеллекта DeepSeek.